龍泉股份業(yè)績釋放 全年或扭虧為盈

  前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元,同減3.5%;歸母凈利潤-2464萬元,同減186%。單三季度,公司營收2.85億元,同增37%,環(huán)增79%;歸母凈利潤1457萬元,同比環(huán)比均現(xiàn)大幅改善。公司預計2017年歸母凈利潤變動區(qū)間為60%-90%,對應歸母凈利潤4803萬元至5704萬元,低于此前預期。但單四季度預計盈利7267萬元至8168萬元,業(yè)績改善明顯。

  前三季度,公司綜合毛利率30.7%,同降2.3個百分點;期間費用率33.7%,同增8.1個百分點。單三季度,公司綜合毛利率34.7%,同增/環(huán)增8.1/7.3個百分點;期間費用率23.1%,同減/環(huán)減1.7/15個百分點。單三季度毛利率及費用率改善較為顯著。

  靜待金屬管件業(yè)績釋放

  金屬管件業(yè)務有望進入業(yè)績釋放期。公司預期單四季度歸母凈利潤大幅增長,主要在于金屬管件業(yè)務利潤逐步釋放。前期公司全資子公司新峰管業(yè)與恒力石化簽署金屬管件供貨協(xié)議,約定自今年4季度起供貨,預付款業(yè)已到賬。高壓臨氫管件屬高端金屬管件,盈利能力較好,大額訂單的規(guī)模效應有望快速釋放金屬管件利潤。此外,我國多個煉化項目均處于建設期,僅民營項目就還有浙江石化、盛虹石化、恒逸石化等大項目施工,預計公司高壓臨氫管件仍會有所突破。

  PCCP業(yè)務仍有看點。由于下游施工進度影響,公司前期訂單轉化放緩。近期,鄂北項目已開始生產(chǎn)。原材料成本上漲,產(chǎn)品毛利率略有下滑。中長期來看,我國水利投資規(guī)模巨大,多個大型水利項目開工在即,未來重點關注引江濟淮、引淖濟遼、滇中引水等工程招投標進展

  期待金屬管件業(yè)績逐步釋放,增持評級

  我國多個煉化項目正處建設期,相關需求將驅動金屬管件業(yè)務利潤釋放;PCCP待執(zhí)行訂單充沛,多個大型水利項目開工在即,傳統(tǒng)業(yè)務有望穩(wěn)定增長,然執(zhí)行進度略低于預期。公司定增已獲發(fā)審委審核通過。雖然下半年公司業(yè)績已現(xiàn)改善趨勢,但預計全年利潤低于此前預期。下調盈利預測至17-19年EPS0.10元、0.17元及0.2元,并下調評級至增持。