[中報點評]萬年青：熟料商混銷量上升，凈利潤大漲三成

  江西萬年青以“份額優(yōu)先，以銷促產(chǎn)”的經(jīng)營策略，憑借便利的公路和鐵路運輸資源，其水泥產(chǎn)品不僅暢銷江西贛南、贛東北大部分地區(qū)，還外銷至福建、浙江、廣東等周邊地區(qū)。今年上半年，公司共銷售水泥927萬噸，同比下降0.82%；銷售熟料62萬噸，同比增長6.17%；銷售商品混凝土198.18萬方，同比增長25.03%；銷售新型墻材1.88億塊標磚，同比增長62.8%。

  得益于水泥市場行情基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)，江西萬年青的經(jīng)營業(yè)績也有所增長。上半年，江西萬年青實現(xiàn)營業(yè)收入27.45億元，同比增長20.2%；歸屬母公司股東凈利潤8752萬元，同比增長30.23%。

  表1：2017年上半年萬年青營收和利潤情況（%，萬元）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院

  在公司主營業(yè)務構(gòu)成中，水泥產(chǎn)品的營業(yè)收入占到了全部營收的絕大部分，達71.83%，混凝土次之，占營收22.06%，熟料僅占3.87個百分點。分地區(qū)來看，公司主要銷售地點仍集中在江西，江西地區(qū)營業(yè)收入占比高達84.89%，福建營收占比11.36%，廣東、浙江、安徽相對較少。

  圖1：江西萬年青營業(yè)收入產(chǎn)品構(gòu)成

  數(shù)據(jù)來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院

  圖2：江西萬年青營業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成

  數(shù)據(jù)來源：上市公司公開報表，中國水泥研究院

  上半年江西萬年青“三費”支出達到3.06億，小幅上升3.53個百分點。其中，市場行情好轉(zhuǎn)，公司加大銷售費用支出12.36%，管理費用小幅增長4.65個百分點。同時，公司統(tǒng)籌存量資金，加強預算的執(zhí)行與考核，上半年公司財務費用同比下降8.96%。

  表2：2017年上半年江西萬年青“三費”情況（%，萬元）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司公開報表

  現(xiàn)金流方面，今年上半年江西萬年青實現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物凈減少4.65億元，同比減少145.4%。凈現(xiàn)金流減少的主要原因是分紅導致籌資活動現(xiàn)金流凈額大幅減少67.34%。同時，由于預付貨款增加，特別是煤炭預付款增加，使得上半年預付款項比期初增加了10.94%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比大幅減少了42.35%。

  表3：2017年上半年江西萬年青現(xiàn)金流量情況（%，萬元）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司公開報表