[原創(chuàng)]韓國水泥市場再生變，雙龍水泥收購大韓水泥

  近日，韓國雙龍水泥（Ssangyong）收購了大韓水泥（Daehan），這看起來似乎是韓國水泥行業(yè)的一次深度調(diào)整，但是事實(shí)上這兩家企業(yè)都是隸屬于一家韓國私募股權(quán)公司Hahn&Company,所以我們可以說這更像是企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的一次調(diào)整。不過在這次調(diào)整也的確是在韓國水泥行業(yè)一系列合并后發(fā)生的，2017年上半年Hanil水泥收購現(xiàn)代水泥（Hyundai），2016年拉法基豪瑞旗下的漢拿水泥（Halla）被一家韓國投資公司收購，2015年Tongyang水泥被Sampyo集團(tuán)收購。

  雙龍水泥的此次收購被本地媒體解讀為進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)其市場主導(dǎo)地位。在現(xiàn)代水泥被收購前，雙龍水泥是本地市場的領(lǐng)導(dǎo)者，總計(jì)擁有水泥產(chǎn)能1500萬噸/年，占據(jù)市場份額約20%。此后，Hanil水泥收購現(xiàn)代水泥，使得其水泥產(chǎn)能從原先的700萬噸/年增長到超過1500萬噸/年。不過在這次雙龍水泥和大韓水泥的交易完成后，雙龍水泥將再次取得市場第一的領(lǐng)導(dǎo)地位。

  韓國本地的水泥行業(yè)，粉磨站相對于綜合水泥廠擁有更多的數(shù)量。根據(jù)韓國水泥協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，2015年韓國本土擁有23家粉磨站，12家綜合水泥廠。如此比例的粉磨站和綜合水泥廠與一些發(fā)達(dá)國家類似，如澳大利亞和智利，這兩個(gè)國家也是擁有非常多的粉磨站，較少的綜合水泥廠。韓國的鋼鐵行業(yè)自2014年以來一直徘徊在700萬噸/年的產(chǎn)量，位居世界第十。浦項(xiàng)鋼鐵（POSCO）的Sunghee Han在2016年的全球渣打會議上表示，2015年生產(chǎn)了約1390萬噸的高爐渣，其中大部分用作水泥補(bǔ)充材料，用于研磨水泥或者攪拌混泥土。爐渣市場的規(guī)模也凸顯了大韓水泥的價(jià)值，因?yàn)樗琼n國主要的爐渣水泥生產(chǎn)商。韓國水泥行業(yè)還有一個(gè)突出的特點(diǎn)，韓國本土已經(jīng)有少數(shù)超大規(guī)模熟料生產(chǎn)廠，其單體產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)超過700萬噸/年。

  此外，韓國的熟料進(jìn)口量非常少，相較于熟料，韓國是世界第五大石灰石進(jìn)口國，這是因?yàn)轫n國石灰石稀缺，產(chǎn)值達(dá)3400萬美元。目前其石灰石主要來自于阿聯(lián)酋，日本，印度，馬來西亞，以及越南。此外，韓國還有這世界上最大的一條單輸送機(jī)，長達(dá)12公里，連接雙龍水泥的一個(gè)石灰石礦場和它旗下Donghae水泥廠。

  圖1：韓國2010-2016年水泥產(chǎn)量和消費(fèi)量

  數(shù)據(jù)來源：韓國水泥協(xié)會，中國水泥研究院

  最近幾周發(fā)生在韓國市場的收購和歐洲市場不同，韓國水泥市場結(jié)構(gòu)的變化似乎并沒有推動韓國水泥行業(yè)大規(guī)模的兼并重組。如圖1所示。韓國的水泥產(chǎn)量和消費(fèi)量自2010年開始下降，但是自2013年又再次回升。韓國經(jīng)濟(jì)從2010年開始放緩，市場監(jiān)管規(guī)則也有所放松，然而這卻引發(fā)了兼并重組活動。韓國公平貿(mào)易委員會于2016年初判定韓國七家主要水泥生產(chǎn)商中的六家涉嫌聯(lián)合操縱價(jià)格而對它們處于1.68億美元的罰款。大規(guī)模的兼并重組將可能導(dǎo)致出現(xiàn)操縱市場的行為，這也許是目前韓國水泥行業(yè)未發(fā)生大規(guī)模兼并重組的主要原因。

  但是對于私募股權(quán)公司，大眾普遍預(yù)期其會在短期盈利后退出，因此，韓國的水泥市場在未來幾年預(yù)計(jì)仍然將會發(fā)生較大的變動。毫無疑問的是，韓國的市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)將會嚴(yán)密監(jiān)視這些行為，看市場是如何發(fā)展演化的。