寧夏建材：區(qū)域需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁 業(yè)績(jī)?nèi)杂懈纳瓶臻g

  事件

  一季度寧夏建材集團(tuán)股份有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.29 億元，同比增長(zhǎng)98.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.58億元，同比減虧0.33 億元；每股收益-0.12 元。

  點(diǎn)評(píng)

  一季度公司核心市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。公司在寧夏地區(qū)市場(chǎng)占有率達(dá)50%，顯著受益于地區(qū)水泥需求增長(zhǎng)。隨著基建項(xiàng)目逐漸開(kāi)工，一季度寧夏固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)16.3%，增速比2016 年全年加快8.1 個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)高7.1 個(gè)百分點(diǎn)。在固定資產(chǎn)投資大幅回升的拉動(dòng)下，寧夏地區(qū)水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)57%。一季度寧夏地區(qū)水泥均價(jià)268.3 元/噸，同比上漲28.3 元/噸（+11.8%）。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)98.14%盈利能力創(chuàng)13 年來(lái)同期最佳。受益價(jià)格上漲，一季度公司毛利率14.15%，同比提高0.99 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用下降1.1%，期間費(fèi)用率23.8%，同比下降23.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費(fèi)用增加25.7%，管理費(fèi)用下降16.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降8.9%，管理費(fèi)用下降主要是管理費(fèi)用中東稅費(fèi)計(jì)入稅金及附件。一季度公司凈利潤(rùn)率-11%，較上年提高23.2 個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)率水平達(dá)13 年以來(lái)同期最好水平?；ㄍ顿Y強(qiáng)勁，。一季度寧夏基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長(zhǎng)68.3%，隨著需求旺季的到來(lái)，在公路、鐵路等重要基礎(chǔ)設(shè)施投入力度加大影響下，預(yù)計(jì)地區(qū)水泥需求將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)區(qū)域供給側(cè)改革的推進(jìn)有利于價(jià)格的穩(wěn)定。上半年公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。

  投資策略

  預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.58，0.73 和0.84 元，以目前價(jià)格計(jì)，對(duì)應(yīng)PE 為22，17 和15 倍，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  1、基建投資不達(dá)預(yù)期2、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲