中材國際:水泥窯環(huán)保新業(yè)務需求空間較大

  中材國際較早進入水泥窯協(xié)同處置廢棄物技術的研究，具有較強優(yōu)勢，未來國家環(huán)保的投入和政策支持將進一步加大，公司已把水泥窯協(xié)同處置等環(huán)保業(yè)務作為產(chǎn)業(yè)升級的重點。隨著水泥窯協(xié)同垃圾處理細化政策的落實和公司商業(yè)運作模式的積累推進，環(huán)保業(yè)務將為公司整體發(fā)展轉(zhuǎn)型和業(yè)績增長提供持久的動力。整體來看，中材國際目前海外業(yè)務約占60%，占比較大并且逐步提升，長期將受益于“走出去”及“一帶一路”戰(zhàn)略。公司業(yè)務大部分美元結(jié)算，受益于人民幣貶值預期。管理層換屆后2015年團隊效率預計將有所改善，毛利率有望得到恢復。公司水泥窯協(xié)同處置生活垃圾業(yè)務近幾個月望迎來一些實質(zhì)性的政策配合，環(huán)保業(yè)務提升估值。目前公司估值仍較為便宜，將維持買入評級。

  水泥熟料生產(chǎn)中由燃料燃燒產(chǎn)生的二氧化碳約占總排放量的三分之一，因此使用部分替代化石燃料和生物質(zhì)燃料將有助于減少二氧化碳的排放。隨著國家對污染防治工作的更加重視，水泥行業(yè)的環(huán)保標準也不斷提升。長期來看，中美氣候聯(lián)合聲明的推進也將帶動水泥窯協(xié)同處置廢棄物領域需求的提升。

  公司在江蘇溧陽的水泥窯垃圾處理生產(chǎn)線運轉(zhuǎn)效果好，近期國家有關部門在采取措施加大相應政策的落地和落實情況，公司的水泥窯協(xié)同處置技術有望在短期內(nèi)獲得新的政策支持，長期而言將會助推公司業(yè)績邁入新領域。

  公司收購Hazemag的進度正常，7月份，公司與SK、Hazemag已完成第一期交易安排，本次股權交割及增資完成后中材國際持有Hazemag29.55%股權。隨著海外市場的業(yè)務回升及雙方良好的合作，第二階段的收購事宜將順利開展。

  國家的政策支持是我國對外工程承包業(yè)務快速發(fā)展的一個重要條件，中材國際海外業(yè)務占比60%，且逐步提升，未來業(yè)績將受益于“走出去”及“一帶一路”戰(zhàn)略。