寧夏建材：產能逐步消化 景氣仍需等待

  2014 年上半年公司實現營業(yè)收入18.58 億元，同比增長8.22%;歸屬于母公司股東凈利潤1.14 億元，同比增長38.53%;EPS:0.24 元。

  銷量回升和煤炭價格下跌促毛利率提升是上半年盈利增速快于收入增速主因。2014 年上半年公司實現銷售水泥625.4 萬噸，同比增長10.1%。上半年寧夏地區(qū)水泥價格基本穩(wěn)定，公司收入增長略低于銷量增長，表明上半年均價同比略有下滑。盈利方面，上半年公司水泥熟料綜合毛利率為28.78%，比去年同期增加2.62 個百分點。毛利率增長一是由于公司水泥銷量增長攤薄固定成本，二是煤炭價格較去年同期有所下降，致使原材料成本同比下降。

  分區(qū)域看，寧夏自治區(qū)內需求疲弱，公司收入和盈利增長主要來源于甘肅區(qū)域。公司主要產能分布于寧夏，并有部分分布于甘肅和內蒙。

  上半年寧夏固定資產投資增速僅為19.8%，較低的固投增速導致上半年寧夏地區(qū)水泥產量同比僅增2.5%。公司在寧夏建材自治區(qū)內僅實現收入11.13 億元，同比回落3.47%，寧夏子公司盈利同比持平略增。

  公司在寧夏自治區(qū)外收入7.34 億元，同比提升30.25%。從自治區(qū)外的子公司盈利來看，甘肅子公司仍然是收入和盈利貢獻主要來源，其中中材甘肅和天水中材上半年凈利潤分別為4396 萬元、3963 萬元，同比增加138%和150%，而內蒙子公司由于當地競爭激烈仍然虧損。

  主要區(qū)域仍有新增產能壓力，2015 年后景氣有望在回升。寧夏地區(qū)2013 年底天元錳業(yè)5000t/d 生產線投產，預計2014 年英力特化工2500t/d 生產線投產，合計新增產能大約13%。此外，今年寧夏周邊甘肅地區(qū)新增產能較多，也對寧夏這一傳統(tǒng)的水泥輸出省份帶來影響。2015 年后寧夏沒有新增產能，區(qū)域內需求若能維持較好水平，景氣有望回升。