[編譯] 繼印尼之后，拉豪將徹底退出馬來西亞市場

　　在印度尼西亞之后，現(xiàn)在輪到馬來西亞了。據(jù)悉，拉法基豪瑞已簽署協(xié)議，將其持有的51%拉法基馬來西亞股權(quán)以3.96億美元的價格出售給YTL 水泥（編者注：YTL是一家在亞洲范圍內(nèi)經(jīng)營的建材企業(yè)，在馬來西亞、緬甸、越南、中國等地設(shè)有水泥廠）。這筆交易包含三個綜合水泥工廠和兩個粉磨廠。此外，拉豪還與YTL 水泥（新加坡）簽署協(xié)議，出售其豪瑞新加坡91%的股份。

　　首先介紹一下背景，拉豪2019年計劃剝離價值17億歐元資產(chǎn)，這應(yīng)該是第二筆。這筆交易的規(guī)模與2019年2月剛剛完成的的豪瑞印尼的出售規(guī)模完全不同。豪瑞印尼的交易資產(chǎn)涉及到4家水泥廠、33家攪拌站和2家骨料廠。再次出售馬來西亞，延續(xù)了拉豪離開東南亞的趨勢。

　　令人感到意外的是此次出售的地點(diǎn)。所有媒體有關(guān)拉豪下一步可能出售的地方的猜測都集中在菲律賓，未經(jīng)證實的潛在買方包括日本的太平洋水泥、泰國的暹城水泥等。據(jù)彭博社報道稱，菲律賓豪瑞的估值約為25億美元。隨著行業(yè)的增長，當(dāng)?shù)卣哟笸顿Y基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加上禁止進(jìn)口，拉豪似乎不太可能退出菲律賓，在沒有買方出足夠價錢或市場長期下行的情況下。

　　另外賣價也令人不解。根據(jù)51%股權(quán)折算后，噸售價僅有60美元，僅有拉豪印尼的1/2的價格，而拉豪印度的噸賣價看起來也很低。

　　圖1：2011-2016:馬來西亞水泥產(chǎn)能（單位：百萬噸）及產(chǎn)能利用率

　　資料來源：馬來西亞水泥和混凝土協(xié)會

　　馬來西亞水泥與混凝土協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)能過剩似乎再次成為罪魁禍?zhǔn)祝?016年當(dāng)?shù)厮嘈袠I(yè)的產(chǎn)能降至59%的低點(diǎn)。水泥生產(chǎn)和消費(fèi)量在2015年達(dá)到頂峰，然后下降。拉法基馬來西亞的銷售收入也在逐年下降。馬來西亞水泥產(chǎn)能與菲律賓相當(dāng)，但其人口幾乎是菲律賓的三分之一，馬來西亞相對高的人均水泥產(chǎn)能。另外，或許也有企業(yè)自身的原因，比如債務(wù)水平、機(jī)械陳舊導(dǎo)致估值較低。

　　無論如何，這可能會讓YTL水泥在適應(yīng)新市場的過程中造成障礙。考慮到此次收購可能使其在馬來西亞產(chǎn)能中所占比例超過50%，可能不會一帆風(fēng)順。近期，馬來西亞政府宣布，拉法基馬來西亞已恢復(fù)向東海岸鐵路線供應(yīng)水泥，這是一個大型基礎(chǔ)設(shè)施項目。若該交易獲得批準(zhǔn)并迅速通過，YTL水泥將從這一交易中受益，鞏固自己作為市場領(lǐng)導(dǎo)者的新地位。