[宏觀月評(píng)] 2019年4月：房地產(chǎn)提前“搶收”！水泥產(chǎn)量增速環(huán)比下滑

近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2019年1-4月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）水泥產(chǎn)需：產(chǎn)量增速環(huán)比下滑，1-4月全國(guó)水泥產(chǎn)量為6.06億噸，比去年同期增產(chǎn)2140萬(wàn)噸，前四個(gè)月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長(zhǎng)7.30%和3.66%，增速環(huán)比分別下滑2.1和0.37個(gè)百分點(diǎn)。基建投資穩(wěn)定低速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)新開(kāi)工和竣工增速同步回升，拉動(dòng)水泥需求回升。

（2）后市展望：淡季即將來(lái)臨，加上河南、湖北等地進(jìn)入為期4-5個(gè)月的禁采期，砂石供應(yīng)進(jìn)一步緊張導(dǎo)致攪拌站開(kāi)工困難，預(yù)計(jì)5-6月產(chǎn)需增長(zhǎng)將會(huì)放緩。今年是房企債務(wù)到期高峰，融資數(shù)據(jù)改善，房企的拿地?zé)崆閰s在下降，是房企存在“借新還舊”的需要，而加快銷售回款亦房企的生存之道，據(jù)悉，今年以來(lái)多家房企開(kāi)啟“搶收”計(jì)劃促銷，比往年提前很多，盡管如此銷售數(shù)據(jù)依然疲軟。隨著去年下半年基建補(bǔ)短板政策的刺激，基建逐漸回暖，基數(shù)效應(yīng)消失后水泥產(chǎn)量的增速可能將一步下滑。

　債券發(fā)行速度加快，基建全年有保障，房地產(chǎn)施工情況持續(xù)回暖

1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資15.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1-3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。基建投資穩(wěn)定低速增長(zhǎng)，道路運(yùn)輸業(yè)投資增速繼續(xù)回落。1-4月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.4%，環(huán)比持平，道路投資增速繼續(xù)回調(diào)。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)12.3%，增速環(huán)比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，去年全年為下降5.1%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)7%，增速環(huán)比回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。水利管理業(yè)和公共設(shè)施管理業(yè)投資繼續(xù)下降，降幅縮窄。

今年以來(lái)，財(cái)政支出對(duì)交通投資的支持力度增強(qiáng)，保持合理的公共投資規(guī)模。4月底，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》，再次強(qiáng)調(diào)各地應(yīng)當(dāng)合理把握發(fā)行節(jié)奏，加快債券發(fā)行進(jìn)度，6月底前完成提前下達(dá)新增債券額度的發(fā)行，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。這樣才能將發(fā)行的地方政府債券在今年用出去。預(yù)期全年的基建投資尤其是交通建設(shè)投資有保障。

　圖1：2017-2019.04全國(guó)基建投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

房地產(chǎn)投資增速穩(wěn)定，施工數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。2019年1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)11.9%，增速比一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；其中中東西部增速穩(wěn)定，東北地區(qū)投資增速大幅回落。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資主要由建安支出和土地購(gòu)置費(fèi)組成，與水泥直接相關(guān)的建安支出2018年開(kāi)始下滑，全年下降3.29%，今年2月起轉(zhuǎn)增，一季度同比增長(zhǎng)4.75%，但增速環(huán)比回落1.36個(gè)百分點(diǎn)。土地購(gòu)置費(fèi)一般有1年以內(nèi)的滯后期，今年以來(lái)土地購(gòu)置費(fèi)增速大幅回落，1-3月份土地購(gòu)置費(fèi)同比增長(zhǎng)32.6%，增速環(huán)比下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)。除非建安支出大幅提升，否則房地產(chǎn)投資大概率在未來(lái)一年內(nèi)下行。

圖2：2017-2019.04全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資相關(guān)情況（月）

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

施工數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善。1-4月份房屋新開(kāi)工面積增長(zhǎng)13.1%，增速環(huán)比回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)兩個(gè)月回升，房屋竣工面積仍是負(fù)增長(zhǎng)，同比下降10.3%，降幅繼續(xù)縮窄，房屋施工面積同比增長(zhǎng)8.8%，增速比上月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　圖3：2017-2019.04全國(guó)房地產(chǎn)施工情況（月）

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前瞻性指標(biāo)：土地購(gòu)置大幅下滑，銷售疲軟，資金面改善。1-4月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降33.8%，降幅比1-3月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，2018年全年為增長(zhǎng)14.2%；土地成交價(jià)款下降33.5%，降幅擴(kuò)大6.5個(gè)百分點(diǎn)，2018年全年為增長(zhǎng)18.0%。1-4月份，商品房銷售面積同比下降0.3%，降幅比1-3月份收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，2018年全年為增長(zhǎng)1.3%。

據(jù)悉，今年以來(lái)多家房企開(kāi)啟“搶收”計(jì)劃，典型的如泰禾“1號(hào)搶收計(jì)劃”，以應(yīng)對(duì)1月銷售的下滑。以往房企“搶收”都會(huì)集中在四季度，但今年的“搶收”提前到了一季度，盡管如此銷售數(shù)據(jù)依然疲軟。1-4月資金來(lái)源累計(jì)增長(zhǎng)8.9%，今年以來(lái)房地產(chǎn)資金面持續(xù)改善。今年是房企債務(wù)到期高峰，在債券到期壓力下，“借新還舊”和加快銷售是房企的生存之道，因此盡管表面上看起來(lái)融資數(shù)據(jù)改善了，房企的拿地?zé)崆閰s在下降。

圖4：2017-2019.04全國(guó)房地產(chǎn)土地購(gòu)置與資金來(lái)源情況

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水泥產(chǎn)量增速下滑

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1-4月份水泥產(chǎn)量為60,561.00萬(wàn)噸，比去年同期增產(chǎn)2140萬(wàn)噸，4月單月水泥產(chǎn)量為21401萬(wàn)噸，比去年4月增產(chǎn)622.00萬(wàn)噸。前四個(gè)月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長(zhǎng)7.30%和3.66%，增速環(huán)比分別下滑2.1和0.37個(gè)百分點(diǎn)。正如前文《一季度水泥產(chǎn)量同比大增9.4%，需求回暖是拐點(diǎn)或是曇花一現(xiàn)？》中所分析，今年一季度的產(chǎn)量反彈是建立在前期低谷的前提上，不必過(guò)于樂(lè)觀，水泥需求仍在平臺(tái)期徘徊。而隨著去年下半年基建補(bǔ)短板政策的刺激，基建逐漸回暖，后期水泥產(chǎn)量的增速將會(huì)進(jìn)一步下滑。

三月底以來(lái)全國(guó)天氣普遍較好，除東北、內(nèi)蒙、新疆、西藏等少數(shù)省份以外，大部分地區(qū)水泥市場(chǎng)需求基本恢復(fù)，局部地區(qū)進(jìn)入旺季，華東地區(qū)天氣晴好需求快速回升。中南地區(qū)盡管需求恢復(fù)的速度也較快，但受到陰雨天氣影響，對(duì)需求有所抑制。

　圖5：2017-2019.04全國(guó)水泥產(chǎn)量及同比增長(zhǎng)情況

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混凝土市場(chǎng)：混凝土及主要制品產(chǎn)量、利潤(rùn)增長(zhǎng)

2019年1-3月的混凝土產(chǎn)量達(dá)4.10億方，累計(jì)全口徑同比增速10.38%。2019年1-3月，混凝土與水泥制品主要產(chǎn)品累計(jì)產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增速均超過(guò)10%。根據(jù)中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)披露，1-3月，規(guī)模以上混凝土與水泥制品企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)3196.76億元，比去年同期增長(zhǎng)28.1%，增速較上個(gè)月提高5.6個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額累計(jì)125.98億元，比去年同期增長(zhǎng) 39.02％，增速較上個(gè)月提高17.37個(gè)百分點(diǎn)。

　圖6: 2019年1-3月商混產(chǎn)量4.10億方，同比增長(zhǎng)10.38%

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院