2014年煤炭業(yè)：消化過剩產(chǎn)能的一年

　　2013年我國原煤產(chǎn)量將達(dá)到約37億噸，產(chǎn)能將達(dá)42.2億噸，產(chǎn)能利用率將下降到87.7%。2010-2012年，大集團(tuán)產(chǎn)量占全國比例由70.88%上升至76.37%,“增量看西部，企業(yè)大型化”特征繼續(xù)加強(qiáng)。兼并重組仍會(huì)以市場(chǎng)化方式繼續(xù)推進(jìn)，但整合礦產(chǎn)量受行業(yè)景氣下滑影響產(chǎn)能受壓。14年鐵路運(yùn)力增長(zhǎng)中，大秦線可能由4.46億噸增加至4.5-4.6億噸；朔黃線改造后今年運(yùn)量超過2.5億噸，還有1億噸可用空間。蒙冀和蒙華14年還未投產(chǎn)。中南部通道預(yù)計(jì)明年9月份通車，因此14年有效鐵路運(yùn)能增長(zhǎng)尚不大。國外煤價(jià)已達(dá)均衡價(jià)格，外煤趨穩(wěn)有望緩解進(jìn)口煤壓力，預(yù)計(jì)14年增量不大。但煤炭社會(huì)庫存仍較大，整體仍在去庫存中。

　　2014年環(huán)保和下游去產(chǎn)能壓力大，需求繼續(xù)放緩2013年9月，國務(wù)院下發(fā)了《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》。此后，各省份又分別發(fā)布了《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》的實(shí)施細(xì)則，其中大量涉及將煤炭用其他清潔能源代替、減少煤炭消費(fèi)以及煤炭下游行業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能的規(guī)定。2014年電力、鋼鐵、水泥煤炭消耗量分別為21.61億噸（+6%）、7.28億噸（+4.7%）、5.7億噸（+6.4%）。新型煤化工項(xiàng)目在快速發(fā)展，但目前新型煤化工占比非常小，仍舊無法改變行業(yè)供需格局。預(yù)計(jì)到2017年煤化工新增耗煤量達(dá)到3.1-3.5億噸，目前建成的規(guī)模較小，不到3000萬噸年耗煤量。

　　展望2014年，預(yù)計(jì)煤炭新增產(chǎn)能約2.2億噸，淘汰落后產(chǎn)能7000萬噸，行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到43.7億噸，產(chǎn)量38.7億噸，同比增長(zhǎng)4.7%。2014年全國煤炭行業(yè)產(chǎn)能利用率將達(dá)88.7%,略超過去年1個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)供需形勢(shì)較今年微幅好轉(zhuǎn)。資源稅改革箭在弦上：清費(fèi)立稅是關(guān)鍵，轉(zhuǎn)嫁能力要看供需形勢(shì)十八屆三中全會(huì)《決定》提出，“加快資源稅改革”、“實(shí)行資源有償使用制度和生態(tài)補(bǔ)償制度”。此后，官員表態(tài)頻頻。據(jù)我們根據(jù)2013年各上市中報(bào)統(tǒng)計(jì)，若資源稅稅率調(diào)整至5%,則對(duì)煤炭上市公司2013年EPS影響將為-13.4%到-86.7%。對(duì)煤炭企業(yè)而言，能否順利轉(zhuǎn)嫁稅負(fù)成本就要看對(duì)下游行業(yè)議價(jià)能力，在當(dāng)前的行業(yè)景氣度下，完全轉(zhuǎn)嫁是不現(xiàn)實(shí)的，因此，必然要承擔(dān)一部分稅負(fù)提高的成本，使得行業(yè)盈利面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。