Cemex命懸債務(wù)談判

　　上周，世界第三大水泥生產(chǎn)商Cemex公布二季度凈利驟降60%的業(yè)績之后，這個(gè)負(fù)債累累的公司股價(jià)一天內(nèi)降了7個(gè)百分點(diǎn)。但一天后，Cemex在墨西哥城和紐約的股價(jià)又經(jīng)歷了同樣幅度的上漲。行業(yè)分析師們對此莫衷一是，有的認(rèn)為投資Cemex是劃算的，有的卻看到其背后潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　Cemex正在努力償還因收購澳大利亞的Rinker公司而帶來的巨額債務(wù)。Cemex本周宣布90%的債權(quán)人支持公司提出的還貸計(jì)劃：通過負(fù)債再融資150億美元，所有債務(wù)將于2014年2月償還。

　　Cemex遭遇了成立百年間從未曾遇到的市場困境，水泥銷售量、現(xiàn)金流量和稅前收入都大幅度下滑。

　　Cemex總部位于蒙特雷，曾經(jīng)是新興市場的寵兒。它從發(fā)展中國家崛起，在發(fā)達(dá)國家并購擴(kuò)張。日前，Cemex表示在其主要市場——?dú)W洲和美國——沒有看到近期復(fù)蘇的跡象，也沒有預(yù)計(jì)市場什么時(shí)候開始好轉(zhuǎn)。

　　Cemex有可能不得不通過發(fā)行股票償還債務(wù)，現(xiàn)在該拋售，還是該抄底呢？

Cemex的恢復(fù)指日可待

　　“美國有明顯的復(fù)蘇跡象”，摩根大通的Mike Betts說。他估計(jì)Cemex的債務(wù)再融資是可行的。

　　“Cemex在美國的業(yè)務(wù)集中在南部，南部各州對住房市場依賴很深...我們估計(jì)住房市場現(xiàn)在已經(jīng)開始回暖。因此，我們維持對Cemex股票‘增持’的評級(jí)?！?Betts在報(bào)告中這樣寫道。

暫時(shí)持有Cemex

　　“Cemex現(xiàn)在還沒有脫離困境”，瑞士信貸（Credit Suisse）的Vanessa Quiroga說，“管理層說他們已經(jīng)征得了90%債權(quán)人的同意，但是要想成功進(jìn)行再融資，他們?nèi)孕?00%債權(quán)人的同意。”

　　“在新的分期償還時(shí)間表、借款成本和資金缺口公布之前，我們認(rèn)為Cemex的股價(jià)很難維持在現(xiàn)在的水平，尤其是在水泥業(yè)務(wù)的根本動(dòng)力不斷削弱的情況下。因此我們維持對Cemex的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。”

避開前途慘淡的Cemex

　　“我們一直都認(rèn)為債務(wù)最終發(fā)生時(shí)，很多費(fèi)用都會(huì)由股東承擔(dān)?！?瑞銀的Gordon Lee說。他還補(bǔ)充道，任何附權(quán)發(fā)行或債轉(zhuǎn)股都會(huì)稀釋Cemex的股票價(jià)值。

　　他說：“Cemex的股票，我們會(huì)一直避開，直到我們更清楚地知道任何與債權(quán)人達(dá)成的協(xié)議會(huì)給股東帶來什么后果?！?/FONT>