亞泰集團:水泥業(yè)務(wù)為核心價值所在

頂點財經(jīng) · 2007-04-16 00:00 留言

  06年業(yè)績符合預(yù)期

  06年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入29.15億元,同比增長37.61%,實現(xiàn)凈利潤1.19億元,同比增100.26%。每股收益0.10元。公司主營業(yè)務(wù)分為水泥、房地產(chǎn)、醫(yī)藥和商貿(mào)四部分,06年水泥業(yè)務(wù)收入同比增長41.9%,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長44.37%,醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入同比下降44.6%,商貿(mào)業(yè)務(wù)收入同比增長9.06%。水泥產(chǎn)業(yè)為公司的核心業(yè)務(wù),但06年凈利潤的高增長主要源于投資收益同比增加2145萬元、補貼收入同比增加5500萬元。

  規(guī)模效應(yīng)及資源儲備是競爭優(yōu)勢

  亞泰集團為東北最大的水泥企業(yè),在長春-吉林和哈爾濱-大慶-齊齊哈爾兩個經(jīng)濟帶占據(jù)著龍頭企業(yè)地位。06年共生產(chǎn)熟料666.2萬噸,生產(chǎn)水泥554萬噸,銷售熟料385.3萬噸,銷售水泥538.2萬噸。

  公司之所以仍有大量的熟料外銷,在于自身水泥粉末能力的限制,公司已經(jīng)加快了現(xiàn)有水泥粉磨能力的改擴建,以提升水泥產(chǎn)品的綜合盈利能力并進一步消除市場競爭因素。公司計劃定向增發(fā)后投資新建熟料產(chǎn)能約500萬噸/年,水泥粉末能力200萬噸/年,該規(guī)模擴張計劃將進一步強化其在吉林、黑龍江兩省的霸主地位。除了規(guī)模優(yōu)勢外,資源儲備也是公司水泥產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢。公司占據(jù)了吉林、黑龍江兩省絕大部分的優(yōu)質(zhì)礦山,僅明城和雙陽兩個生產(chǎn)基地就擁有優(yōu)質(zhì)礦山資源約15億噸(距生產(chǎn)線2公里),而競爭對手冀東磐石公司資源儲備約1億噸(新礦山距生產(chǎn)線約9公里),遼源金剛無礦山(礦石外運成本高)。資源優(yōu)勢(行情論壇)限制了競爭對手的規(guī)模擴張,同時也形成生產(chǎn)成本優(yōu)勢。頂點財經(jīng) 

  07年水泥業(yè)務(wù)盈利高增長可期

  06年受原材料成本上升及產(chǎn)品銷售價格下降影響,公司水泥業(yè)務(wù)毛利率同比下降9.27%。當期煤炭價格同比上漲約20元/噸,水泥銷售單價下降約6.25元/噸。我們認為,06年平均售價下跌的原因在于遼源金剛挑起的價格戰(zhàn)造成2季度旺季水泥銷售價格大幅度下降。據(jù)了解,目前亞泰集團、冀東水泥和遼源金剛等企業(yè)開始積極維護吉林、黑龍江水泥市場的價格穩(wěn)定。我們預(yù)測,公司07年水泥業(yè)務(wù)的利潤貢獻將實現(xiàn)快速增長,主要原因有三方面:一是市場價格顯著回升,據(jù)我們了解,1季度公司水泥售價同比漲幅近30元/噸,為近年來最好水平,隨著市場需求的增加及競爭優(yōu)勢的體現(xiàn),我們預(yù)期公司07年水泥平均售價漲幅在3-4%左右;二是公司在加強現(xiàn)有生產(chǎn)線的節(jié)能降耗工作,07年節(jié)能目標為8%;三是建設(shè)低溫余熱發(fā)電項目。08年公司的煤炭項目(170萬噸/年)全部投產(chǎn)后,生產(chǎn)成本將進一步降低。

  潛在并購價值

  公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了其為潛在的市場并購目標(控股股東現(xiàn)持股比例僅為18.88%,其余均為流通股),并購價值在于優(yōu)質(zhì)水泥資產(chǎn)和東北證券30.71%的股權(quán)兩部分。


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