徐工:定向增發(fā)助力長(zhǎng)期發(fā)展

　　徐工機(jī)械公告本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金將用于徐工機(jī)械研發(fā)平臺(tái)提升擴(kuò)建項(xiàng)目、大噸位全地面起重機(jī)及及特種起重機(jī)產(chǎn)業(yè)化基地技改項(xiàng)目、發(fā)展大型履帶式起重機(jī)技改項(xiàng)目、擴(kuò)大起重機(jī)出口能力技改項(xiàng)目、混凝土建設(shè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)化基地技改項(xiàng)目、工程機(jī)械關(guān)鍵液壓元件核心技術(shù)提升及產(chǎn)業(yè)化投資項(xiàng)目、工程機(jī)械新型傳動(dòng)箱關(guān)鍵零部件技改項(xiàng)目、工程機(jī)械新工藝駕駛室等薄板件技改項(xiàng)目、信息化整體提升工程項(xiàng)目等9個(gè)項(xiàng)目。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)：公司公告本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)50億元，發(fā)行股票數(shù)量區(qū)間為5,000~16,500萬(wàn)股。

　　項(xiàng)目全部完成后，經(jīng)公司的測(cè)算，可以為徐工每年帶來(lái)150億元的銷(xiāo)售收入和接近22.6億元的凈利潤(rùn)。

　　我們認(rèn)為募集資金項(xiàng)目對(duì)短期1-2年內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)狀況不會(huì)有大的影響，但是從長(zhǎng)期的角度來(lái)看公司的競(jìng)爭(zhēng)力將大大加強(qiáng)，并且公司有望在全球市場(chǎng)占得先機(jī)。我們預(yù)計(jì)09年公司的銷(xiāo)售收入接近226億元，10年將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入達(dá)到259億元，預(yù)計(jì)09年的凈利潤(rùn)達(dá)到17.6億元，2010年超20億元。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和房地產(chǎn)投資的下滑可能對(duì)下游的工程機(jī)械產(chǎn)品的需求產(chǎn)生比較大的影響。

　　估值：我們對(duì)公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)前景表示樂(lè)觀，參考18倍2010年預(yù)測(cè)市盈率，我們維持該股目標(biāo)價(jià)格41.40元人民幣。對(duì)該股維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。