做大費用計提做大應(yīng)付款 隧道股份藏利秘笈
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引言：簡單計算，會計估計變更和增加壞賬計提使公司減少賬面利潤2416萬元。更可怕的是，我們不知道其高達14.52億元的其他應(yīng)付款中隱瞞了多少利潤？
2005年隧道股份（600820）實現(xiàn)凈利潤1.05億元，同比僅增長9.86%，凈資產(chǎn)收益率也只有5.45%，看似平平無奇。然而根據(jù)我們的分析，這家公司有刻意做低利潤之嫌，如果分析成立，對這家公司的評價無疑應(yīng)有所改變。
另一個問題是，隧道股份這樣做的動機何在？對投資者的潛在損失是顯而易見的——隧道股份已經(jīng)連續(xù)兩年盈利卻不分配利潤了，而公司管理層的理由似乎并不充分。
會計估計變更：從穩(wěn)健到更穩(wěn)健
隧道股份在2005年年報中披露了一項會計估計變更，“根據(jù)穩(wěn)健性原則，本年度對寧波常洪隧道折舊方法從按車流量法計提折舊，若實際車流量與預(yù)計車流量不一致時，按孰高者計提折舊的方法變更為按直線法計提固定資產(chǎn)折舊。上述變更作為會計估計變更，不追溯調(diào)整期初數(shù)。對2005年期初留存收益無重大影響，對2005年凈利潤影響數(shù)為-6,582,719.30元?！?/FONT>
上面這短短的一段話表明了隧道股份具有創(chuàng)造性的會計思維。先看變更前的折舊方法，車流量法無疑是工作量法的一種，而工作量法，根據(jù)《企業(yè)會計準則--固定資產(chǎn)》指南的定義，是根據(jù)實際工作量計提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法，其計算公式為：
某項固定資產(chǎn)月折舊額=該項固定資產(chǎn)當(dāng)月工作量×單位工作量折舊額
單位工作量折舊額=固定資產(chǎn)原價×（1-預(yù)計凈殘值率）/預(yù)計總工作量
采用工作量法計提折舊時，預(yù)計工作量或?qū)嶋H工作量的選擇標準上面的公式已經(jīng)講得清清楚楚，隧道股份按實際車流量和預(yù)計車流量的高者計提折舊其實已經(jīng)違背了準則，說是計提秘密準備并不為過。然而公司還嫌不夠，打著穩(wěn)健性的旗號又作了變更，不過這項變更顯然是沒有道理的。
企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟利益預(yù)期實現(xiàn)方式選擇折舊方法，折舊方法一經(jīng)選定，不得隨意調(diào)整，除非固定資產(chǎn)包含的經(jīng)濟利益的預(yù)期實現(xiàn)方法有重大改變。這就是說，穩(wěn)健性原則并不能成為折舊方法變更的理由。當(dāng)然，或許有可能寧波常洪隧道所含經(jīng)濟利益的預(yù)期實現(xiàn)方法確有重大改變，而公司不肯明言。
由于此項會計估計變更，隧道股份2005年的凈利潤減少約658萬元，也就是說，比起原來已經(jīng)很穩(wěn)健的估計，現(xiàn)在的方法更加穩(wěn)健了。然而，這種穩(wěn)健是否合理，我們似難以評論。這是因為隧道股份在年報中只是簡單地說了一句“固定資產(chǎn)中的公路資產(chǎn)寧波常洪隧道及嘉瀏高速公路按零殘值率直線法計提固定資產(chǎn)折舊”，而并沒有像其他固定資產(chǎn)那樣完整地披露其使用壽命、預(yù)計凈殘值和折舊率--而這些也是準則明確要求做到的。
其實，最能表明隧道股份固定資產(chǎn)折舊方法“穩(wěn)健”的還不是寧波常洪隧道，而是電腦設(shè)備--公司將其扣除5%的凈殘值后一次計入有關(guān)費用成本。眾所周知，固定資產(chǎn)之所以不同于存貨，一個很大的區(qū)別就是使用年限長，現(xiàn)行準則的定義為“超過一年”。對于電腦這種辦公設(shè)備，大多數(shù)公司按三至五年進行折舊。如果隧道股份的電腦使用期不超過一年，那么不作為固定資產(chǎn)管理也就好了。顯然，隧道股份的做法不但另類，而且自相矛盾。
壞賬準備計提：比例悄然提高
隧道股份對壞賬準備的計提方法是“除個別認定法外，按應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款期末余額的5%計提壞賬準備?！辫b于個別認定完全由公司管理層做出，這樣計提壞賬準備，顯然為公司調(diào)節(jié)利潤帶來了很大方便。從2005年的情況來看，隧道股份加大了計提的比例，從平均6.30％上升到7.05％。
如果隧道股份不同賬齡段的應(yīng)收賬款仍按2004年度的比例計提壞賬準備，那么與現(xiàn)在公布出來的數(shù)據(jù)相比，公司2005年度可以少提1758萬元準備。與變更固定資產(chǎn)折舊方法相比，加大壞賬準備的計提比例悄無聲息，然而減少的利潤數(shù)卻有過之而無不及。
盈利不分紅：連續(xù)兩年的牽強理由
上市公司隱藏利潤的動機有很多，隧道股份的目的我們不得而知，然而對投資者而言，重要的是公司已經(jīng)連續(xù)兩年盈利卻沒有分紅了。
隧道股份2004年實現(xiàn)凈利潤9584萬元，公司以流動資金缺口較大、財務(wù)費用較高、而后續(xù)發(fā)展又需要大量資金周轉(zhuǎn)為由，提出暫不分配利潤。對此，獨立董事劉大力先生認為公司流動資金缺口較大缺乏數(shù)據(jù)分析，對該方案投了棄權(quán)票。一年后，隧道股份實現(xiàn)凈利潤1.05億元，公司以幾乎相同的理由提出仍不分配利潤，只不過有了數(shù)據(jù)來佐證：“基于公司流動資金缺口加大，2005年度資產(chǎn)負債率達到歷史最高的76.95%，同時財務(wù)費用也創(chuàng)歷史新高，達到了1.07億元，而公司的后續(xù)發(fā)展又需要大量資金周轉(zhuǎn)，為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和股東的長遠利益，2005年度暫不進行利潤分配?！?/FONT>
隧道股份管理層對不分紅的解釋越來越有憑據(jù)，但是在公司相關(guān)數(shù)據(jù)面前，則顯得牽強無力。
首先看公司的現(xiàn)金流狀況。我們發(fā)現(xiàn)，隧道股份近三年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流并不差，流動資金按理不會有較大缺口。
從整體情況來看，2003年至2006年一季度隧道股份累計實現(xiàn)凈利潤3.32億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.44億元，是凈利潤的2.54倍。盈利質(zhì)量還算不錯，公司并沒有出現(xiàn)空有賬面利潤而無現(xiàn)金流入的情況。
那么，是生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大對流動資金提出了要求？似乎也并非如此。隧道股份2003年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入52.73億元，2005年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入64億元，收入年均復(fù)合增長率只有10.18%。按說這么平穩(wěn)的增長不會給資金帶來什么負擔(dān)。事實上，在隧道股份收入增長幅度最大的2004年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額反而是所有年度中最高的。
此外，我們還注意到2004年隧道股份收購了寧波常洪隧道發(fā)展有限公司45%的股權(quán)從而使得持股比例達到90%，2005年通過資產(chǎn)置換方式置入嘉瀏高速公路建設(shè)發(fā)展有限公司100%的股權(quán)，從而使得運營業(yè)務(wù)的收入（指上海大連路隧道發(fā)展有限公司、寧波常洪隧道發(fā)展有限公司和嘉瀏高速公路建設(shè)發(fā)展有限公司有關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施建成投入運營后提供管理維護的收入）從2003年的2370萬元猛增到2005年的1.99億元，而運營業(yè)務(wù)理應(yīng)不會產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款和存貨，那么這種收入結(jié)構(gòu)的改善也會使得公司的流動資金狀況得以好轉(zhuǎn)。
應(yīng)收應(yīng)付項目：不合理的變動
2003年至2006年一季度隧道股份的經(jīng)營性應(yīng)收項目增加了13.75億元，經(jīng)營性應(yīng)付項目增加了13.24億元。這似乎可以說明公司的資金有困難，即應(yīng)收款大幅增加，于是公司迫不得已只好通過增加應(yīng)付款的方法來應(yīng)對。然而我們結(jié)合資產(chǎn)負債表來分析，發(fā)現(xiàn)隧道股份應(yīng)收應(yīng)付款項的變動并不像現(xiàn)金流量表顯示的那樣劇烈，且變動較大的是與經(jīng)營活動不是很相關(guān)的其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款。
以2006年一季度為例，隧道股份經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.02億元，經(jīng)營性應(yīng)收項目增加5.26億元，應(yīng)付項目增加4.38億元，也就是說應(yīng)收應(yīng)付項目變動抵消后公司現(xiàn)金減少了0.88億元。經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目變化對現(xiàn)金流的影響之大是顯而易見的。
分析2006年第一季度明細項目，我們會發(fā)現(xiàn)隧道股份應(yīng)收項目中增加最多的是其他應(yīng)收款，增加1.48億元，占應(yīng)收款項增加額的65.09%，遠比與經(jīng)營密切相關(guān)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款增加得多。這樣看來，隧道股份想解決資金困難，最重要的不是加快貨款回收，而是減少其他應(yīng)收款占用資金。
至于應(yīng)付項目，增加最多的是其他應(yīng)付款，為4.68億元，遠遠超出了應(yīng)收款項合計的增加數(shù)2.08億元。原因除了其他應(yīng)付款和應(yīng)付福利費增加，隧道股份的應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資和應(yīng)交稅金等應(yīng)付項目金額反而減少了。如果不是公司供應(yīng)商的談判力量突然加強，那么我們只能認為隧道股份資金其實并不是很緊張。不過，隧道股份生產(chǎn)的主要原材料是鋼鐵、水泥，這兩個行業(yè)現(xiàn)在的景氣程度低迷眾所周知，這類供應(yīng)商談判力量加強的可能性不大。
巨額其他應(yīng)付款：隱瞞收入之源？
我們發(fā)現(xiàn)，近年來隧道股份其他應(yīng)付款增加異常迅速，金額之大也匪夷所思。2006年一季度末隧道股份其他應(yīng)付款已達14.52億元，占總資產(chǎn)的比例，也由2003年末的7.22%增加到2006年一季度末的16.40%。在此期間，隧道股份的其他應(yīng)付款增加了9.39億元，而總資產(chǎn)只不過增加了17.53億元，即總資產(chǎn)的增加額中53.59%的部分來自其他應(yīng)付款的增長。很難想象，如果沒有這些其他應(yīng)付款，隧道股份的經(jīng)營會受到多大的影響。
那么，這些其他應(yīng)付款來自何方？其具體內(nèi)容是什么？隧道股份為什么能夠無償使用這些資金？
隧道股份2005年年報中對其他應(yīng)付款披露得非常簡單，會計報表附注只是告訴讀者"年末余額中無持本公司5%以上（含5%）表決權(quán)股份的股東欠款"。為了獲得上述問題的答案，我們特地詢問了公司證券部。工作人員在問過財務(wù)部門后回答說，其他應(yīng)付款大部分是同不在合并報表范圍內(nèi)子公司之間的往來款，小部分是同關(guān)聯(lián)方之間的往來款。這個答復(fù)聽起來很在情理，如果不是關(guān)聯(lián)方（子公司也是關(guān)聯(lián)方，只是按我國會計準則可以豁免披露），在市場經(jīng)濟條件下，誰肯將資金白白給他人使用？
問題是，隧道股份在2005年年報中還披露了如下內(nèi)容，"未納入合并報表范圍的子公司加總的資產(chǎn)總額為340,409,083.42元。"顯然，只有3.40億元總資產(chǎn)的未納入合并報表范圍的子公司不可能為隧道股份9.84億元其他應(yīng)付款（2005年末值）做出多少貢獻。至于關(guān)聯(lián)方，根據(jù)年報披露，上海隧道工程質(zhì)量檢測有限公司其他應(yīng)付款余額為97萬元、上海隧道股份（香港）有限公司為199萬元，加起來不到300萬元而已。顯然也不能支撐公司的說法。
將收入計為其他應(yīng)付款是一種古老的隱瞞收入的會計手法，隧道股份是否也這樣做了？
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