宏觀政策松動(dòng) 助力工程機(jī)械板塊企穩(wěn)

  1-8月挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)56.2%，超出2017年全年銷量，符合市場(chǎng)預(yù)期

  根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2018年8月，納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品11588臺(tái)，同比漲幅33.0%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量(統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái))10087臺(tái)，同比漲幅26.8%。出口銷量1482臺(tái)，同比漲幅95.8%。2018年1-8月，企業(yè)共銷售挖掘機(jī)142834臺(tái)(2017年全年銷量140303臺(tái))，同比漲幅56.2%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量(統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái))130579臺(tái)，同比漲幅52.3%。出口銷量12163臺(tái)，同比漲幅115.6%。

  受去年基數(shù)大等綜合性因素影響，各類挖機(jī)銷量同比增速回落

  2018年8月，國(guó)內(nèi)小挖(<20t)銷量5535，同比增長(zhǎng)26.3%；中挖(20t~30t)銷量2787臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.5%；大挖(>30t)銷量1765臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.2%，中挖和大挖增速比7月下滑。

  中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)：2018年銷量增速有望達(dá)30%以上

  根據(jù)中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)2018年銷量將達(dá)到18萬(wàn)臺(tái)以上，全年銷量增速達(dá)30%左右！我們預(yù)計(jì)2018-2020年挖掘機(jī)銷量仍可保持較快增長(zhǎng)。

  2017年挖掘機(jī)銷量達(dá)14萬(wàn)臺(tái)，相當(dāng)于恢復(fù)至歷史最高年份2011年(17.8萬(wàn)臺(tái))的79%左右。考慮到2011年進(jìn)口量在3萬(wàn)臺(tái)以上，表觀消費(fèi)量在21萬(wàn)臺(tái)以上，2017年挖掘銷量相當(dāng)于年需求恢復(fù)至最高年份2011年的67%左右。

  龍頭公司三一、徐工挖掘機(jī)市占率持續(xù)提升

  三一重工1-8月挖掘機(jī)銷量32098臺(tái)，市占率達(dá)22.47%穩(wěn)步提升，位居國(guó)內(nèi)第一。徐工1-8月挖掘機(jī)銷量16481臺(tái)，挖掘機(jī)市占率11.53%，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第三，與第二卡特彼勒的差距進(jìn)一步縮小。

  近期國(guó)內(nèi)宏觀政策松動(dòng)，穩(wěn)內(nèi)需，擴(kuò)基建，助工程機(jī)械板塊企穩(wěn)

  基建和房地產(chǎn)作為工程機(jī)械的兩大下游支柱行業(yè)，2018年基建投資增速下滑，房地產(chǎn)投資增速偏平。國(guó)家定向降準(zhǔn)、新增MLF鼓勵(lì)信貸投放等政策落地，中央政治局會(huì)議，國(guó)常會(huì)等稱要加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度，基建投資有望反彈。若后期房地產(chǎn)及基建行業(yè)投資超預(yù)期，周期板塊有望重新企穩(wěn)。

  工程機(jī)械：

  2018-2020年持續(xù)復(fù)蘇；混凝土機(jī)械、起重機(jī)等陸續(xù)迎更換高峰。

  我們判斷挖掘機(jī)有望在2018-2019年迎來(lái)更換高峰期，混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)的使用壽命長(zhǎng)于挖掘機(jī)2年左右，有望在2020-2021年迎來(lái)更換高峰，這一輪工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性可能更長(zhǎng)。

  投資建議：

  目前政策松動(dòng)，穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)升溫，有利基建和工程機(jī)械板塊，我們堅(jiān)定推薦工程機(jī)械龍頭——三一重工(中泰1月，8月金股)、徐工機(jī)械(中泰2月金股)、柳工、恒立液壓、艾迪精密。三一重工、徐工集團(tuán)、柳工分別位居國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)內(nèi)資品牌前3名，恒立液壓、艾迪精密為挖掘機(jī)配套液壓油缸和泵閥、破碎錘和液壓泵閥馬達(dá)等，成長(zhǎng)性較好。