[中報(bào)點(diǎn)評(píng)] 塔牌集團(tuán)：文福一期產(chǎn)能釋放，水泥量?jī)r(jià)雙創(chuàng)新高

  2018年上半年，粵東水泥龍頭企業(yè)塔牌集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.31億元，同比增長(zhǎng)53.75%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)8.62億元，同比增長(zhǎng)177.34%；基本每股收益為0.72元，同比增長(zhǎng)108.12%；上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.14%，比去年同期提高了3.59個(gè)百分點(diǎn)。

  圖1、2：2018年上半年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)超過2014年歷史水平

  數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  量?jī)r(jià)提升效應(yīng)顯著，營(yíng)收與凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)

  今年上半年，受益于良好的行業(yè)形勢(shì)及文福萬噸線項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線產(chǎn)能的逐步釋放，公司水泥銷售量?jī)r(jià)齊升，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，已經(jīng)超過2014年的歷史水平。

  表1：2018年上半年塔牌集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

  數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量829.29萬噸、銷量790.52萬噸，較上年同期分別增長(zhǎng)了16.76%、 14.25%，再創(chuàng)歷史佳績(jī)。水泥平均售價(jià)為354.75元/噸，同比上漲34.52%，比2014年上半年的歷史最高售價(jià)還要高出34元/噸；噸毛利從2017年上半年的75.6元/噸增長(zhǎng)至今年162.9元/噸，翻了一倍有余。公司水泥毛利率上升至44.55%，上升了15.88個(gè)百分點(diǎn)。

  圖3：上半年塔牌集團(tuán)水泥銷量、售價(jià)雙創(chuàng)新高

  數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  除水泥主業(yè)外，混凝土產(chǎn)業(yè)鏈也在擴(kuò)張。今年上半年塔牌旗下子公司實(shí)現(xiàn)混凝土銷售39.41萬方、營(yíng)業(yè)收入13,334.79萬元，較上年同期分別增長(zhǎng)了37.97%和61.52%，在營(yíng)收中的比重從去年同期4.19%上升至今年上半年的4.40%；實(shí)現(xiàn)管樁銷售55.02萬米、 營(yíng)業(yè)收入7,553.68萬元，較上年同期分別增長(zhǎng)了0.04%和48.51%。盡管業(yè)績(jī)大漲，但商混的毛利率卻繼續(xù)下滑至15.64%，比去年同期下降了7個(gè)百分點(diǎn)，主要原因或是由于砂石等原材料價(jià)格的上漲超過同期混凝土價(jià)格的漲幅。

  文福二期在建，設(shè)立6年期員工持股計(jì)劃

  目前塔牌在梅州市蕉嶺縣的兩條萬噸線中第二條仍在建設(shè)中，截至上半年工程進(jìn)度為43.96%，預(yù)期將在未來兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，增加310萬噸熟料產(chǎn)能，新增水泥產(chǎn)能超過400萬噸?；洊|梅州地區(qū)本身熟料產(chǎn)線較少，隨著二期投產(chǎn)后，塔牌集團(tuán)在梅州市的熟料產(chǎn)能份額將達(dá)到55%，進(jìn)一步增加公司在當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)地位。盡管如此，面臨經(jīng)濟(jì)的下行，新增產(chǎn)能將來是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊仍是未知數(shù)。今年4月，公司發(fā)起了員工持股計(jì)劃（2018-2023年），范圍覆蓋董監(jiān)高及部分中層管理和核心員工。在此時(shí)設(shè)立員工激勵(lì)，恰與新增產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間吻合。這是否是公司為深入布局銷售體系、激發(fā)企業(yè)活力所下的一步棋，我們可以拭目以待。

  下半年盈利展望

  今年上半年，廣東省水泥P.O42.5散裝水泥均價(jià)為437.95元/噸，比去年上半年提高了92元/噸。需求面來看，今年上半年廣東省固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)10.1%，比去年同期下滑4..5個(gè)百分點(diǎn)，其中占比在35%以上的房地產(chǎn)開發(fā)投資上半年仍高速增長(zhǎng)，投資增速20.2%，新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)13.4%?；ǚ矫?，上半年增速同比有大幅回落，從26.5%下滑至9.1%。盡管上半年投資增速下滑，全國(guó)水泥產(chǎn)量下降，廣東省水泥產(chǎn)量仍有7%的增長(zhǎng)。下半年，9-12月份是水泥的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)廣東省水泥價(jià)格均價(jià)將超過450元/噸，相比上半年均價(jià)有不到5%以內(nèi)的漲幅。

  塔牌的文福一期的310萬熟料投產(chǎn)后，目前公司共擁有熟料產(chǎn)能超過1400萬噸，水泥產(chǎn)能超過1800萬噸，今年全年水泥銷量有望突破1700萬噸。綜上，公司下半年業(yè)績(jī)將繼續(xù)刷新紀(jì)錄。