[宏觀月評] 2018年01-02月宏觀數(shù)據(jù)點評

總結：近日國家統(tǒng)計局公布2018年1-2月宏觀及水泥行業(yè)相關產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，全國固定資產(chǎn)投資開局偏弱，增速為歷年開年固定資產(chǎn)投資新低，其中全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速較高，主要是受到價格因素的拉動，對水泥行業(yè)需求影響較小?；A設施投資增速受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，同比往年下滑較多，預計年后將會有所回升。綜上，受到下游需求及環(huán)保政策的影響，2018年1-2月份，水泥產(chǎn)量為2.23億噸，相比去年同期水泥產(chǎn)量2.4億噸減少了0.17億噸。

1、固定資產(chǎn)投資同比增長7.9%，中西部投資增長穩(wěn)健

2018年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）44,626億元，同比增長7.9%，盡管增速比2017年全年提高0.7個百分點，但也創(chuàng)下歷年開年固定資產(chǎn)投資增速新低。

分地區(qū)看，東部地區(qū)由于基數(shù)較高，固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，增速比2017年全年回落2.6個百分點；中部地區(qū)投資增長10.7%，增速提高3.8個百分點；西部地區(qū)投資增長11.1%，增速提高2.6個百分點；東北地區(qū)投資增長8.1%，增速提高5.3個百分點。

圖1：固定資產(chǎn)投資情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

2、房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)投資增速提升，銷售、施工增速均回落，同時資金面收緊，未來預期并不樂觀

2018年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10,831億元，同比名義增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個百分點。

圖2：房地產(chǎn)開發(fā)投資情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

2018年1-2月，房地產(chǎn)業(yè)土地購置面積為2344.56萬平方米，同比下降1.2%，土地成交價款為794.25億元，與去年同期持平，土地購置費為2,164.7億元，同比增長47.9%。房地產(chǎn)投資完成額主要由建筑工程、安裝工程、設備工器具購置以及以土地購置費為主的其他費用4部分組成，今年房地產(chǎn)投資同比增長加快主要原因是由于土地購置費的上漲。土地購置費導致的投資“虛高”，短期內(nèi)對于建材行業(yè)可能并不太樂觀。

圖3：房地產(chǎn)土地開發(fā)與購置_土地購置費

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

1-2月份，商品房銷售面積14633萬平方米，同比增長4.1%，增速比去年全年回落3.6個百分點。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積632002萬平方米，同比增長1.5%，增速比去年全年回落1.5個百分點。房屋新開工面積17746萬平方米，增長2.9%，增速回落4.1個百分點。房屋竣工面積14184萬平方米，下降12.1%，降幅擴大7.7個百分點。

圖4：房地產(chǎn)投資、施工和銷售情況對比

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

資金方面，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金面收緊。1-2月份，到位資金23,988億元，同比增長4.8%，增速比去年全年回落3.4個百分點。其中，國內(nèi)貸款5,001億元，增長0.3%；利用外資12億元，下降74.8%；自籌資金7,390億元，增長7.2%；定金及預收款6,976億元，增長14.2%；個人按揭貸款3,247億元，下降4.3%。

圖5：房地產(chǎn)投資資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

3、盡管受到政策影響，基建投資增速下滑較多，未來不必過于悲觀

基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長16.1%，增速比2017年全年回落2.9個百分點。三大基建中：電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)同比下降6.1%；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增長13.4%，其中道路運輸同比增長19.1%，增速回落4個百分點，鐵路運輸同比增長3.4%；水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)同比增長16.1%，其中水利管理業(yè)投資增長12.9%，增速回落3.5個百分點；公共設施管理業(yè)投資增長15.6%，增速回落6.2個百分點。

自2017年以來基建投資的增速逐漸下滑，2018年1-2月基建投資繼續(xù)走弱，根據(jù)相關調研，主要原因為受到環(huán)保限產(chǎn)政策的影響，例如京津冀及周邊地區(qū)要求停止道路、水利工程土石方作業(yè)和房屋拆遷施工。另外根據(jù)財政部于2017年底印發(fā)的《關于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（簡稱 92 號文）， 其對 PPP 項目庫管理提出了嚴格的規(guī)范要求，致使部分項目落地放緩，也是基建投資放緩的重要因素之一。

然而對于2018年全年的投資情況不必過分悲觀，盡管增速下滑，道路運輸、水利管理業(yè)、公共設施管理業(yè)的投資增長均有兩位數(shù)的增長。

圖6： 三大基建累計同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

4、水泥行業(yè)

2018年1-2月份，水泥產(chǎn)量為2.23億噸，同比去年同期水泥產(chǎn)量2.4億噸有所下滑，主要是受到下游需求及環(huán)保政策的影響，在環(huán)保政策趨嚴的背景下，各地主要項目工程停工，疊加春節(jié)相比去年晚1個月，年后項目開工較晚，導致今年開年的水泥產(chǎn)量下降了0.17億噸。

圖7： 水泥產(chǎn)量變動情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院