人民幣升值對(duì)海螺的影響

    眾所周知，建材行業(yè)是一個(gè)高耗能、高污染的勞動(dòng)密集型和資本密集型行業(yè)。從目前建材行業(yè)生產(chǎn)世界分布來看，有向發(fā)展中國(guó)家特別是中國(guó)集中的趨勢(shì)，這正是由于我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力成本和原材料成本優(yōu)勢(shì)等因素決定的。

    水泥：內(nèi)產(chǎn)內(nèi)銷為主

    本次人民幣升值對(duì)于水泥行業(yè)中短期內(nèi)的影響較小。我國(guó)是世界上最大的水泥生產(chǎn)國(guó)，然而，每年出口水泥量卻很小，最高的出口峰值出現(xiàn)在1996年，突破了1200萬噸。2005年應(yīng)該是我國(guó)水泥出口的大年，預(yù)計(jì)將出口1500萬噸左右。出口一來可以消化國(guó)內(nèi)企業(yè)多余的產(chǎn)能，二來可以使出口企業(yè)獲得高于國(guó)內(nèi)價(jià)格10%-20%左右出口價(jià)。但就目前出口的規(guī)模來看，出口部分占總量的比例很小，2004年不到1%，2005年也僅將達(dá)到1.47%左右。因此，出口對(duì)于整個(gè)水泥行業(yè)的影響很小。再加上各家水泥企業(yè)的原材料和能源都在國(guó)內(nèi)進(jìn)行采購，人民幣升值2%對(duì)于基本內(nèi)產(chǎn)內(nèi)銷的水泥企業(yè)幾乎沒有影響。

    目前，在水泥A股上市公司中，只有海螺水泥擁有出口權(quán)。海螺水泥從2004年開始了水泥及其熟料的出口，主要針對(duì)美國(guó)及東南亞地區(qū)。2005年公司把出口的指標(biāo)定為500萬噸，約占其2005年產(chǎn)量的10.42%。因此，人民幣升值對(duì)于公司的盈利能力有所影響。目前，海螺水泥出口的溢價(jià)相對(duì)于內(nèi)銷價(jià)來講高10%左右，人民幣升值2%直接影響5元/噸左右的收益。根據(jù)其300萬噸（7/12日后的估計(jì)出口量）測(cè)算，公司將減少1500萬的收入，折合每股約0.012元左右。

    但是，海螺水泥的出口戰(zhàn)略仍然有利于其發(fā)展。公司水泥出口剛剛起步，正在經(jīng)歷著一個(gè)從無到有、從小到大的過程。比較2004年以前，公司已經(jīng)獲得了出口所帶來的超額利潤(rùn)。目前，水泥的出口仍受到國(guó)家的管制。相對(duì)于內(nèi)銷來講，能通過出口來消化產(chǎn)能并獲得較高售價(jià)對(duì)海螺水泥來講是有利的。即使是人民幣升值2%，海螺水泥仍然獲得了比同行廣的利潤(rùn)來源。加之水泥出口仍然享受著高達(dá)13％的退稅待遇，因此對(duì)于海螺來講，人民幣升值不會(huì)影響公司既定的出口戰(zhàn)略。

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