消費(fèi)飽和點(diǎn)已現(xiàn) 水泥業(yè)重新洗牌

聯(lián)合證券 周煥 · 2005-07-04 00:00
    水泥行業(yè)發(fā)展存在消費(fèi)飽和點(diǎn)。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn),當(dāng)人均消費(fèi)水泥累積達(dá)到20-22噸的時(shí)候,出現(xiàn)飽和點(diǎn),人均年消費(fèi)量達(dá)到峰值,之后開始進(jìn)入穩(wěn)定消費(fèi)或消費(fèi)開始回落時(shí)期。各國(guó)的城市化率與到達(dá)飽和點(diǎn)時(shí)的人均年消費(fèi)量峰值呈正相關(guān)關(guān)系。

  國(guó)內(nèi)一些研究機(jī)構(gòu)以國(guó)外人均累積消費(fèi)量為判斷中國(guó)水泥消費(fèi)飽和點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn),所進(jìn)行的預(yù)測(cè)高估了我國(guó)的人均年消費(fèi)量峰值,與我國(guó)的城市化水平不符。造成高估的原因可能是我國(guó)水泥產(chǎn)銷量增長(zhǎng)過快,特別是2001-2004年間產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12.9%。而研究機(jī)構(gòu)往往根據(jù)目前的產(chǎn)銷量去推算人均累積量達(dá)到飽和點(diǎn)時(shí)的人均年消費(fèi)量峰值,結(jié)果自然會(huì)出現(xiàn)高估現(xiàn)象。我們認(rèn)為以2000年5.9億噸的水泥銷量為基期數(shù)據(jù),取1995-2004年間彈性系數(shù)1.02進(jìn)行的預(yù)測(cè)更加合理。

  鑒于以人均累積消費(fèi)量為標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)測(cè)模型的不可靠性,我們認(rèn)為以人均年消費(fèi)量作為判斷飽和點(diǎn)的主要依據(jù)更符合中國(guó)的實(shí)際情況。

  雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于快速增長(zhǎng)時(shí)期,但考慮到較低的城市化率以及水泥行業(yè)發(fā)展與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的相關(guān)性呈弱化趨勢(shì),我們認(rèn)為中國(guó)人均水泥年消費(fèi)量的峰值為700-800公斤比較合理。照此計(jì)算,我國(guó)水泥的最高需求約為9.4-10.7億噸/年。由于我國(guó)是以較快的速度達(dá)到飽和點(diǎn)的,根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),水泥消費(fèi)量在達(dá)到峰值后的幾年內(nèi)還要回落15-20%才是真正的供需平衡點(diǎn),因此比較穩(wěn)定的年需求應(yīng)該在8.9億噸/年左右。這個(gè)結(jié)果與一些業(yè)內(nèi)專家和權(quán)威機(jī)構(gòu)的看法相接近。

  去年水泥產(chǎn)量達(dá)到9.7億噸,而產(chǎn)能為11.7億噸,產(chǎn)能利用率不足80%,人均消費(fèi)量約702公斤,飽和點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。再考慮到今年擬增加的1.3億噸產(chǎn)能,供大于求的局面已經(jīng)很明顯。過剩的產(chǎn)能將被市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)淘汰,水泥行業(yè)的加速洗牌將不可避免,而洗牌將以結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式進(jìn)行。

  我們認(rèn)為,結(jié)構(gòu)調(diào)整將以立窯水泥加速退出、新型干法水泥減速增長(zhǎng)的方式完成。最近一輪水泥產(chǎn)量快速增長(zhǎng)中新型干法水泥有了長(zhǎng)足的發(fā)展,去年已占總產(chǎn)量的32.7%,而立窯等其他生產(chǎn)方式所占比重逐年下降。由于立窯多為小水泥廠所采用,規(guī)模效益差,將逐漸退出市場(chǎng)。  

    新型干法產(chǎn)量快速增長(zhǎng)使得立窯加速退出成為可能。如果從現(xiàn)在開始立窯年削減產(chǎn)量5000萬噸左右,到2015年基本退出舞臺(tái)而新型干法凈增產(chǎn)量在今后5年中能維持在平均2000萬噸/年的水平,那么到2010年,在平均產(chǎn)能利用率為85%的較高水平下,我國(guó)水泥工業(yè)基本能達(dá)到供需平衡。當(dāng)然,這是一種比較理想的狀態(tài),如果立窯淘汰過慢或新型干法增長(zhǎng)過快,則行業(yè)調(diào)整的時(shí)間都將延長(zhǎng)。

  如果結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行得比較順利,預(yù)計(jì)2007年開始行業(yè)低迷的狀況將有所緩解,水泥價(jià)格將出現(xiàn)恢復(fù)性上升。對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)而言,今明兩年是艱難時(shí)期,但對(duì)大公司來說,擴(kuò)大新型干法生產(chǎn)規(guī)模、打壓對(duì)手、提高市場(chǎng)份額的好機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn),以低成本完成兼并收購也成為可能。我們認(rèn)為,行業(yè)低迷下的結(jié)構(gòu)調(diào)整將更有利于強(qiáng)者?!?p>(中國(guó)水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處)

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