再出發(fā)，下半年水泥的優(yōu)與憂

  投資要點(diǎn)

  歡迎大家參加第1期建材專家講壇，我們興業(yè)建材團(tuán)隊(duì)從去年下半年以來主推的都是些業(yè)績成長型公司，如首推的長海股份和友邦吊頂，也都是最先創(chuàng)出新高的建材股票，偉星新材和東方雨虹也是下半年重點(diǎn)的標(biāo)的，各位投資者可以在我們的周報(bào)等相關(guān)報(bào)告中就具體邏輯得到很好的解讀。就目前的時(shí)點(diǎn)而言，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注下水泥板塊，具體邏輯在于：

  第一，水泥價(jià)格已見底，本輪旺季的水泥價(jià)格將超過2季度高點(diǎn)，環(huán)比實(shí)現(xiàn)較大漲幅?？梢钥吹缴现芴鞖馍晕⒊霈F(xiàn)好轉(zhuǎn)，華東和華北的水泥價(jià)格就開始要反彈了，這說明目前水泥價(jià)格基本處于底部位置，而且需求情況不錯(cuò)。整體上，我們對今年水泥價(jià)格的基本判斷就是易漲難跌，一是因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)處于比較低的位置；二是就微觀企業(yè)層面來看，不論是南方的華潤水泥、海螺水泥和中國建材，還是北方的中聯(lián)水泥、山水水泥、天瑞水泥、金隅冀東都有自己的盈利訴求，因此在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，我們認(rèn)為水泥價(jià)格有非常強(qiáng)勁的向上動(dòng)力。

  第二，周期股的增量資金逐步進(jìn)場，未來幾個(gè)月水泥的邊際改善是周期行業(yè)中最大的。今年做周期股的增量資金可能主要來自于商品市場，隨著商品指數(shù)不斷的上升，可以看到從5月份以來，商品指數(shù)和周期股出現(xiàn)了更加緊密的聯(lián)動(dòng)。往后看商品指數(shù)進(jìn)一步上升是可預(yù)見的，如此周期股也面臨了一個(gè)比較好的增量資金環(huán)境。而從周期品種橫向比較來看，水泥是未來兩個(gè)月邊際變量最大的行業(yè)，煤炭和鋼鐵價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，但是水泥價(jià)格從5月份到現(xiàn)在一直在跌，直到上周才開始有所起色，所以說水泥行情在未來兩個(gè)月是值得期待的。

  從短期水泥價(jià)格漲跌的博弈到增量資金的流動(dòng)，我們認(rèn)為還可以進(jìn)一步探討的就是需求的邏輯。從今年來看需求環(huán)境一直是不錯(cuò)的，水泥產(chǎn)量從4月份到6月份一直維持比較穩(wěn)定的增長。3到4月份的變化主要來自權(quán)威人士對宏觀環(huán)境拉閘；從4月份到現(xiàn)在，微觀層面能夠看到不斷上漲的房價(jià)和旺盛的購房需求，而6月前20天水泥需求量是超了一些預(yù)期的，但因受下旬暴雨超預(yù)期影響，6月最后整體需求量偏弱。近期權(quán)威人士再次發(fā)出了聲音，至于這次還能不能起到作用，個(gè)人認(rèn)為可能相對小很多。尤其是G20前，中國作為主辦方提出穩(wěn)增長議題，市場仍會維持一個(gè)較良好的政策氛圍，在宏觀數(shù)據(jù)層面出現(xiàn)更好的反饋，所以在這2個(gè)月，對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈條上的這些行業(yè)可以持更樂觀的態(tài)度，而水泥作為未來兩個(gè)月邊際變量最大的細(xì)分領(lǐng)域是值得重視的，尤其在目前時(shí)點(diǎn)來看，水泥PE、PB又處在歷史低位，具體推薦標(biāo)的還是根據(jù)漲價(jià)的位置來，華北、華東也就是冀東、海螺和華新。