[原創(chuàng)]海德堡并購(gòu)意大利水泥新進(jìn)展

     近期，海德堡終于提供了一份其關(guān)于收購(gòu)意大利水泥集團(tuán)較詳細(xì)的資料，該資料含2015年的主要成果。其中，關(guān)鍵信息表明一切進(jìn)行順利。并購(gòu)的預(yù)期成本節(jié)約正在增長(zhǎng)，收購(gòu)所需的借款額度正在縮減，以及合并先后得到各當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)委員的批準(zhǔn)。

  首先關(guān)注成本節(jié)約。海德堡在2015年7月下旬宣布收購(gòu)時(shí)，首次估計(jì)兩家企業(yè)合并能節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本1.75億歐元。當(dāng)時(shí)，海德堡希望能在2016年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)值的30%。若以此情形，并購(gòu)?fù)瓿珊蟮男Ч麑?huì)比較理想。最大的節(jié)約項(xiàng)預(yù)計(jì)將來(lái)自商業(yè)領(lǐng)域和采購(gòu)。

  在2015年11月發(fā)布的海德堡三季度業(yè)績(jī)公報(bào)中，該值已增至3億歐元，已包含融資成本和稅收的影響。在這一點(diǎn)上有些關(guān)于海德堡是如何計(jì)劃使用意大利水泥資源的戰(zhàn)略開始在協(xié)同測(cè)算中浮現(xiàn)。海德堡打算利用意大利水泥 “出口導(dǎo)向”的水泥廠形成全球交易業(yè)務(wù)。例如先前北美和非洲的進(jìn)口需求是從第三方購(gòu)買，現(xiàn)在可以通過合并后的意大利水泥工廠提供，滿足當(dāng)?shù)匦枨螅⑻嵘洚a(chǎn)能利用率。2015年公開的初步成本節(jié)約已增至4億歐元，但缺乏說(shuō)明。

  其次，融資也進(jìn)展順利。收購(gòu)所需的貸款已經(jīng)從44億歐元降至20億歐元。其背后的原因有：排除在摩洛哥強(qiáng)制性要約收購(gòu)少數(shù)股東的風(fēng)險(xiǎn)；一些意大利水泥的債權(quán)銀行同意放棄其控制條款的變化；2016年1月6.25億歐元債券的發(fā)放。海德堡最初可從德意志銀行和摩根士丹利獲得27億歐元的過橋融資。

  最后，印度、加拿大、摩洛哥及哈薩克斯坦的競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)已經(jīng)獲得并購(gòu)批準(zhǔn)。盡管在印度公司將持有水泥年產(chǎn)能1050萬(wàn)噸，以及額外在建年產(chǎn)能410萬(wàn)噸，這對(duì)總水泥年產(chǎn)能2.8億噸的印度來(lái)說(shuō)不是問題。當(dāng)?shù)匚瘑T會(huì)進(jìn)行了艾京格-霍加迪檢驗(yàn)法（Elzinga-Hogarty Test），結(jié)果表明當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)存在足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

  歐洲和美國(guó)的并購(gòu)批準(zhǔn)可能較為棘手。在歐洲比利時(shí)可能是主要問題，由于兩家公司擁有年產(chǎn)能450萬(wàn)噸，占據(jù)73%的市場(chǎng)份額，這里預(yù)期將撤資。

  在美國(guó)，海德堡應(yīng)該不存在干擾。海德堡和意大利水泥合并水泥資產(chǎn)后，將擁有水泥年產(chǎn)能1640萬(wàn)噸，占有14%的市場(chǎng)份額。這將成為繼2015年合并的拉法基豪瑞后的第二大水泥企業(yè)。其熟料生產(chǎn)線并沒有明顯的重疊，除了賓夕法尼亞州的一個(gè)小地方，意大利水泥在此擁有一個(gè)年產(chǎn)200萬(wàn)噸普通硅酸鹽水泥的Essroc  Nazareth Plant ，海德堡也擁有一個(gè)年產(chǎn)13萬(wàn)噸白水泥廠Lehigh White Cement ，但這兩家工廠不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

  因此，預(yù)計(jì)收購(gòu)案將繼續(xù)順利推進(jìn)。由于關(guān)于并購(gòu)的相關(guān)信息直接來(lái)自海德堡，不可能在其他地方出現(xiàn)。期待在晚些時(shí)候意大利水泥集團(tuán)發(fā)布其2015年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。