華新水泥：海外布局持續(xù)發(fā)力

  華新水泥海外布局已走在行業(yè)第一陣營，目前在塔吉克斯坦一期3000t/d生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，二期1000t/d仍在建，2015年也將投產(chǎn)，三期也在規(guī)劃中。

  事件描述

  公司公告華新柬埔寨以現(xiàn)金3290 萬美元收購CCR、GCCP、Fu Yang 合計持有柬埔寨CCC28%股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊緦ζ涑止杀壤鲋?8%。

  事件評論

  控股比例提升，有助于項目快速投產(chǎn)。收購前，公司對柬埔寨CCC 持股比例為40%，是其第一大股東，項目雖于2014 年8 月點(diǎn)火，但試生產(chǎn)并不順利，本次收購?fù)瓿珊?，公司持股比例提升?8%，成為絕對控股股東，有助于生產(chǎn)線早日投入生產(chǎn)；目前處于試生產(chǎn)調(diào)試階段，預(yù)計需要2-3月時間，因此2015年有效生產(chǎn)時間約在8 個月左右，進(jìn)一步考慮到當(dāng)?shù)赜昙据^多，謹(jǐn)慎預(yù)計全年貢獻(xiàn)銷量約60 萬噸。

  柬埔寨水泥盈利高于國內(nèi)，業(yè)績彈性可期。目前柬埔寨水泥價格在400元左右，噸成本和國內(nèi)相當(dāng)，噸毛利在180元左右；以噸凈利120元，60萬噸的產(chǎn)量，68%的持股比例計算2015年生產(chǎn)線對于公司增厚的歸屬凈利為8600萬元，占比13 年業(yè)績的4.2%。

  水泥海外布局的排頭兵，帶路概念值得關(guān)注。公司海外布局已走在行業(yè)第一陣營，目前在塔吉克斯坦一期3000t/d生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，二期1000t/d仍在建，15 年也將投產(chǎn)，三期也在規(guī)劃中。塔吉克斯坦水泥盈利能力較好，水泥價格約1000 元，噸凈利預(yù)計500 元以上。另外，公司在西藏日喀則2000t/d生產(chǎn)線也在試生產(chǎn)，15 年也將投產(chǎn)。我們認(rèn)為在一帶一路的戰(zhàn)略部署下，公司海外布局無論是盈利還是布局思路都值得市場高度關(guān)注。

  供需格局較好，內(nèi)生增長動力仍較充沛。目前，整個中南地區(qū)的供需格局相對較好，14 年需求增速為4.8%,與13 相比下滑5.6 個百分點(diǎn)，供給端來看，沖擊增速為2.2%。展望15 年，供需格局整體延續(xù)緊平衡狀況，預(yù)計供需增速均在2%水平左右?？紤]到中南、西南地區(qū)的基建布局，我們認(rèn)為需求端釋放出的增長動力依然較充沛。

  協(xié)處標(biāo)兵，展翅高飛。發(fā)展協(xié)處趨勢所向，目前華新已經(jīng)遠(yuǎn)走在同類企業(yè)前列并樹立了標(biāo)桿。截至到2014 年底，華新運(yùn)行和在建的環(huán)保工廠共計28 家，處置能力447 萬噸/年，比2013 年增長280 萬噸。2014 年實際處理量105 萬噸，同比增長超過100%。未來隨著國家政策推進(jìn)和補(bǔ)貼力度的加大，預(yù)計公司的協(xié)處業(yè)務(wù)會有更進(jìn)一步突破。