水泥第三季業(yè)績(jī)確認(rèn)盈利周期見頂

  水泥價(jià)格上周上漲0.87%。水泥平均價(jià)格（全國(guó)性）上周上漲0.87%至317.4元人民幣/噸。華車及華東的水泥價(jià)格繼續(xù)反彈。浙江、湖北、湖南和廣西等地的水泥價(jià)格均向上，上漲幅度為20至30元人民幣/噸。而主要區(qū)域在上周并無(wú)降價(jià)情況出現(xiàn)。與此同時(shí)，由于華北、中國(guó)東北部和西北部的冬季將至，這些地區(qū)的水泥價(jià)格似乎將維持較低水平。

  華東、中南部、西南部的庫(kù)存下降。平均庫(kù)存水平（全國(guó)性）從兩周前的69.4%下降至上周的67.9%。中南部的庫(kù)存從兩周前的65.8%下降到上周的62.6%,而華東的庫(kù)存亦從68.1%下降到66%。西南部的庫(kù)存亦從71.3%下降到70.6%。

  煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)反彈。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格從兩周前的490元人民幣/噸，上升至上周的497元人民幣/噸，但這水平仍較去年同期低7%。

  第三季度業(yè)績(jī)?cè)贈(zèng)]有低基數(shù)效應(yīng)。安徽海螺和華潤(rùn)水泥均于上周公布第三季度業(yè)績(jī)。前者第三季度盈利增長(zhǎng)同比持平，而后者經(jīng)常性利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%,但仍遠(yuǎn)低于2014年上半年的三位數(shù)利潤(rùn)增長(zhǎng)，這是由于2013年上半年存在著低基數(shù)效應(yīng)。

  另外，亞洲水泥在2014年首九個(gè)月實(shí)現(xiàn)36%利潤(rùn)增長(zhǎng)，亦較2014年上半年的50%增幅有所下降。我們認(rèn)為，基于以上情況，水泥價(jià)格反彈（由于企業(yè)嚴(yán)控產(chǎn)能增長(zhǎng)）和煤炭成本下跌所驅(qū)動(dòng)的盈利周期已經(jīng)見頂。