金隅股份：多元化平滑業(yè)績 或受益國企改革

  金隅股份成本回落致水泥板塊盈利持平略增。上半年實現(xiàn)水泥熟料銷量1835萬噸，同比增12%。由于區(qū)域景氣不佳，水泥熟料均價同比降6%。

  煤炭成本回落和產(chǎn)能利用率提升致噸成本同比降8%。成本降幅大于價格，上半年水泥熟料噸毛利提升3元/噸，同比提升5%。混凝土銷量555萬立方，同比增1.46%，毛利率11.7%，同比減1.57個百分點。

  保障房結轉大幅增加導致房地產(chǎn)板塊業(yè)績靚麗。房地產(chǎn)板塊上半年實現(xiàn)收入79.4億，同比增23.3%。毛利29.1億，同比增長31%。其中商品房結轉34.9萬平，同比降10%，保障房結轉43.3萬平方米，同比大增827%。公司土地儲備豐厚，目前擁有土地儲備489.8萬平。

  物業(yè)板塊地段稀缺盈利穩(wěn)定提升，新型建材與商貿(mào)物流板塊受累宏觀經(jīng)濟低迷盈利下滑。物業(yè)板塊實現(xiàn)收入11億元，同比增17.75%;毛利6.74億元，同比增長18.43%。新型建材與商貿(mào)物流板塊收入58億，同比降22.38%;毛利4.94億元，同比降低9.8%。

  展望下半年:關注京津冀供需改善和北京國企改革。1、京津冀一體化帶來區(qū)域水泥需求回升，當?shù)丨h(huán)保壓力加大使得供給收縮，新增產(chǎn)能較少，區(qū)域水泥環(huán)比景氣改善。2、近期各個省市國企改革大力推進，公司作為北京市下屬重點國有企業(yè)有望從中受益。3、地產(chǎn)方面，公司已成功參與首批自住商品房項目，預計保障房建設能夠部分平滑地產(chǎn)周期下行風險。