受地產(chǎn)拖累 6月水泥需求繼續(xù)放緩

  6月水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.8%，增速繼續(xù)放緩

  6月中國(guó)水泥產(chǎn)量為2.3億噸，同比增長(zhǎng)0.8%，增速較5月份的3.2%繼續(xù)放緩。1-6月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)14.1%，增速較1-5月14.7%繼續(xù)下行，我們認(rèn)為房地產(chǎn)不景氣是拖累水泥需求的主要因素。

  水泥價(jià)格繼續(xù)下行、庫(kù)存高位企穩(wěn)

  地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行導(dǎo)致水泥需求同比增速放緩，同時(shí)疊加季節(jié)性淡季因素影響，水泥價(jià)格繼續(xù)下行。上周石家莊、南昌、蘇州和貴州安順等部分地區(qū)，不同市場(chǎng)下調(diào)10-40元/噸，其中貴州安順低標(biāo)號(hào)袋裝下調(diào)30-40元/噸，目前華東和華南地區(qū)的水泥價(jià)格已經(jīng)跌回至2013年8月份的水平。庫(kù)存水平高位企穩(wěn)，目前華東和華南水泥庫(kù)容比為71%，略高于去年同期水平。

  供給端依然健康，限產(chǎn)保價(jià)進(jìn)行中，水泥價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限

  我們認(rèn)為水泥行業(yè)較高的區(qū)域集中度使得行業(yè)供給自律機(jī)制依然有效。主導(dǎo)企業(yè)引領(lǐng)的行業(yè)限產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始，江蘇蘇錫常及浙北水泥企業(yè)計(jì)劃7月限產(chǎn)30%左右，即每條窯線停10天，部分廠家已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行。安徽沿江包括巢湖計(jì)劃7月限產(chǎn)20%，巢東、海螺等廠家部分窯線已經(jīng)開(kāi)始限產(chǎn)。我們認(rèn)為，水泥價(jià)格繼續(xù)下行的空間有限。

  投資建議：相對(duì)看好海螺水泥,滬港通將是催化劑

  我們認(rèn)為短期整個(gè)水泥板塊缺少上漲的催化劑,除非政策大幅放松。我們相對(duì)看好具備競(jìng)爭(zhēng)力的海螺水泥，目前A股相對(duì)于港股折價(jià)高達(dá)40%，滬港通應(yīng)會(huì)是催化劑。