[中報點評]華新水泥：水泥量價創(chuàng)新高，骨料環(huán)保穩(wěn)步成長

　　2019年上半年華新水泥實現(xiàn)營業(yè)收入143.87億元，同比增長21.07%，歸屬于上市公司股東凈利潤31.63億元，同比增長52.93 %。

　　圖1、2：2019年H1華新水泥營收、凈利潤再創(chuàng)新高

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　　水泥量價創(chuàng)新高

　　今年，華新水泥的水泥產(chǎn)能無重大變化，主要得益于去年投產(chǎn)的西藏2條3000t/d生產(chǎn)線產(chǎn)能的進一步釋放，湖北、川渝、西藏等地區(qū)需求的增長，水泥量價均創(chuàng)新高。營業(yè)收入和凈利潤分別增長21.07%和52.93%，毛利率同比提高了約4個百分點，盈利能力進一步增強；凈利率為24.28%，同比提高了5.23個百分點；凈資產(chǎn)收益率為17.30%，同比提高1.14個百分點。

　　表1：2017-2019H1年華新水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　　2019年上半年，公司實現(xiàn)水泥和熟料營業(yè)收入126.61億元，同比增長21.24%；共銷售水泥及熟料3559.74萬噸，同比增長10.69%。水泥熟料銷售均價達到355.66元/噸，同比上漲9.53%。

　　圖3、4：2019H1華新水泥量價再創(chuàng)新高

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　　骨料、環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，量價提升

　　近三年以來，隨著骨料、環(huán)保產(chǎn)能的擴充，銷量也在穩(wěn)步提升，上半年骨料銷量779.41萬噸，同比增長27.74%，廢棄物處置量接近100萬噸，同比增長46%。云南劍川、景洪、開遠及臨滄等骨料項目建成投產(chǎn)，新增450萬噸/年的骨料生產(chǎn)能力；云南昭通、湖北十堰、武漢長山口等生活垃圾預處理項目及湖北宜昌污泥處置項目投產(chǎn)運營，環(huán)保業(yè)務(wù)處置能力提升134萬噸/年。

　　圖5：華新水泥骨料、商混及廢棄物處置量穩(wěn)定增長

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　　2019年下半年盈利展望：全年增長10-20%左右

　　2019年華新水泥計劃銷售水泥及商品熟料7,296萬噸，混凝土368萬方，骨料2,662萬噸，環(huán)保業(yè)務(wù)總處置量達到304萬噸。2019年公司計劃投資50億元，其中水泥業(yè)務(wù)主要是進一步擴展海外項目和進行舊產(chǎn)能置換，2019年將完成云南祿勸4000噸/日和黃石285萬噸/年項目的建設(shè)，計劃建設(shè)尼泊爾和烏茲別克斯坦項目；繼續(xù)擴張骨料項目，2019年將完成四川渠縣、湖南郴州、湖北長陽、云南景洪、臨滄、昭通等1,300萬噸骨料項目的建設(shè)，同時啟動9個合計年產(chǎn)能2,250萬噸骨料項目的開工建設(shè)。上半年新增在建工程11.6億元，主要在水泥、骨料和環(huán)保投入的增加，目前來看，下半年華新水泥投資進度略有壓力。筆者預計華新水泥全年將實現(xiàn)營收入超過300億元，與2018年相比增長在10%以上，凈利潤預計將接近70億元，同比增長在20%以上。（本文不構(gòu)成投資建議）