需求疲弱拖累湖北水泥再跌價
行業(yè)動態(tài)
上周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)下跌,幅度為0.35%。下跌的地區(qū)主要是北京和湖北兩省,幅度20—30 元/噸;價格出現(xiàn)上漲的是四川成都地區(qū),幅度 10—20元/噸。
北京市場成交價格整體走低 20元/噸,目前企業(yè)送到北京主流價格 P.O42.5散400—420 元/噸。但由于下游終端采購方式有現(xiàn)金價和賒銷兩種情況,所以不同工程成交價格差異較大,有的工程送到價480 元/噸,有的工程送到價380元/噸。
湖北省武漢、黃岡、鄂州等部分區(qū)域價格出現(xiàn)大幅回落,幅度30—35 元/噸。據(jù)了解,以上區(qū)域價格前期依靠企業(yè)的停產(chǎn)硬性拉漲30—50 元/噸,而近階段隨著生產(chǎn)線全部恢復(fù)生產(chǎn),加之市場需求不旺盛,企業(yè)庫存壓力上升,價格出現(xiàn)回落。
四川成都地區(qū)散裝水泥價格上調(diào)30—40 元/噸,袋裝價格保持平穩(wěn)。價格上調(diào)原因主要是企業(yè)想在四季度最后一段時間通過上調(diào)價格來增加利潤。從跟蹤情況看,各大企業(yè)都已發(fā)布上調(diào)價格通知,但由于需求較弱,后期能否都執(zhí)行到位還不確定。
其他地區(qū)水泥價格以平穩(wěn)為主。
動力煤價格上周保持平穩(wěn),根據(jù)我們煤炭小組的判斷,四季度是傳統(tǒng)的煤炭消費旺季,預(yù)計煤價仍將上行,但考慮到國內(nèi)、國際經(jīng)濟形勢的不確定性,煤價上漲幅度受到限制,預(yù)計在6%以內(nèi)。
國家統(tǒng)計局發(fā)布10 月份規(guī)模以上水泥企業(yè)產(chǎn)量19063 萬噸,同比增長16.5%,1—10 月份全國水泥產(chǎn)量累計17.04 億噸,同比增長18%,增速持續(xù)降低。
行業(yè)觀點
湖北水泥價格的再度回落說明需求疲軟沒有顯著改善,要維持相對較高的價格只能實行不間斷的停產(chǎn)。 江西水泥(000789)企業(yè)本月5日至20日輪流停產(chǎn)一周,而華東部分其他省份出現(xiàn)和湖北類似情況:在前期停產(chǎn)生產(chǎn)線全部恢復(fù)后庫存又出現(xiàn)上升,可能也將在近期再采取停產(chǎn)措施以維持價格。
住房城鄉(xiāng)建設(shè)部10日公布,截至10月底,全國城鎮(zhèn)保障性安居工程開工已超過1000 萬套,實現(xiàn)了年初計劃的目標(biāo)任務(wù)。據(jù)我們從微觀層面的了解,三季度保障房的密集開工對水泥需求并未產(chǎn)生明顯的拉動, 主要原因可能是部分保障房由存量住房充當(dāng),實際新建的數(shù)量并不多。預(yù)計四季度余下的時間里保障房建設(shè)仍難以帶來水泥需求的明顯改觀。
我們認為,目前的宏觀環(huán)境并不支持水泥需求在今年余下的時間里出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn), “旺季不旺”幾成定局,靠停產(chǎn)維持的較高價格難以對資本市場產(chǎn)生正面刺激。CPI 回落、信貸微松、部分鐵路項目復(fù)工可能會帶來短期內(nèi)水泥股的反彈,但我們對行業(yè)大趨勢依然維持謹慎態(tài)度:如果宏觀調(diào)控政策不調(diào)整,明年基建和房地產(chǎn)投資會進一步走弱,水泥需求增速可能放緩。
本輪東部水泥股盈利高點已過的概率很大,盈利能力進入下滑通道,但行業(yè)整體PB 和噸市值依然處于較高水平。建議行業(yè)配置首選部分 PB 和噸市值偏低的安全邊際高的品種,以及天山股份(000877)、青松建化(600425)(新疆地區(qū)的基建受宏觀調(diào)控影響相對較小,水泥價格有真實需求支撐,公司盈利有保障) 。
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