[總結]2019年基建和房地產(chǎn)投資怎么走？聽聽大佬們怎么說

　　近日，中國社科院下屬機構發(fā)布預測稱，預計2018年中國經(jīng)濟增長6.6%左右。中國社科院等機構的學者撰寫的2019年《經(jīng)濟藍皮書》預測2019年我國GDP增長率為6.3%。2019年全社會固定資產(chǎn)投資將達到81.4萬億元，名義增長5.6%，實際增長0.4%，增速分別比2018年小幅回落0.9個和0.5個百分點。其中，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資、基礎設施固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資和民間固定資產(chǎn)投資名義增速分別為6.3%、7.8%、5.3%和5.7%，整體而言，固定資產(chǎn)投資增速仍在小幅下滑。

　　報告中提到，國家穩(wěn)定投資、保持投資增長的意愿加強，基礎設施投資領域仍然較大。從不利因素來看，國企投資增長緩慢。地方政府的投資機制正發(fā)生改變，理順地方政府的投資機制仍需要一段時間，這期間地方政府主導的投資仍將下滑。中美貿(mào)易摩擦也對投資帶來負面影響。

　　部分學術、金融機構均對今年我國的經(jīng)濟走勢和投資增長情況作了預測。

　　表1：機構對于2019年中國經(jīng)濟及投資增速預測（不完全統(tǒng)計）

　　數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

　　從上表來看，多數(shù)機構預測2019年我國實際GDP增長在6.3-6.4%左右，比2018年略有下降，但經(jīng)濟沒有大幅下行的風險。對于基建投資，機構的預期一致性較高，普遍認為2019年基建投資增速較去年有所回升但反彈的幅度有限，增速在5-8%之間。給出最高增速預測的是中信證券的12.2%，但是是基于樂觀的基準之上。

　　房地產(chǎn)方面，機構一致性看空，但對于投資下滑的幅度存在差異，對于今年房地產(chǎn)政策是否會放松的分歧也比較大。大部分的機構認為房地產(chǎn)投資增速會下滑至4-6%。中金公司是唯一預測今年房地產(chǎn)開發(fā)投資會下滑的機構，在悲觀情境下同比會下滑10%，樂觀情境下也有2%的降幅。具體來看，地產(chǎn)行業(yè)專業(yè)研究機構對今年房地產(chǎn)銷售和新開工、土地購置、建安投資等預測均比較悲觀。銷售淡季來臨，各大機構對今年銷售面積的預測結果是同比下降在3%-10%；新開工方面看法不一，克而瑞預期最樂觀，認為新開工僅會小幅回落，中金公司預計會大幅下滑10%，但二者都看好一二線城市房地產(chǎn)，中金公司認為保障房提速等因素一二線城市新開工面積可實現(xiàn)10%的增長，克而瑞提到三四線城市土地出讓最多、成交比重最大，新開工量可能因銷售不佳等因素大幅下降，一二線城市有地價相對合適項目開工銷售，新開工面積將同比有所增長。

　　表2：研究機構對于2019年中國房地產(chǎn)行業(yè)指標增速預測（不完全統(tǒng)計）

　　數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)研究院整理

　　房住不炒的原則下，一二線城市政策收緊，受“棚改”驅動的房地產(chǎn)周期，三四線城市的未來配置需求也被透支，是看空房地產(chǎn)的最主要原因。此前，在《棚改進入收尾期，3年后將減少水泥需求1億噸》一文中曾做過測算，近兩年的水泥產(chǎn)量中有近5%是由棚改貢獻的，2019-2020年由于棚改增速下滑帶來的水泥需求量平均每年將下降2200萬噸。目前來看，2018年棚改實際新開工616萬套，超額完成原計劃。2021年由于棚戶區(qū)存量消耗完畢，水泥需求有大幅下滑的風險。政策方面，華泰證券表示如果經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，2019 年年中附近有放松一二線地產(chǎn)剛需調(diào)控的可能性。申萬宏源認為放松地產(chǎn)調(diào)控的政策優(yōu)先級在穩(wěn)基建和結構性減稅政策之后，松地產(chǎn)可能是最后的選項，并且在銷售增速趨勢性放緩背景下效果有限。

　　盡管房地產(chǎn)整體投資和新開工面積增速會下滑，甚至于負增長，但1）與地產(chǎn)水泥需求直接相關的建安投資預計將有所回升；2）一二線城市表現(xiàn)會好于三四線城市。