[原創(chuàng)]2014年一季度混凝土行業(yè)運(yùn)行分析及全年展望

　　2014年一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速及投資增速均有所放緩，固定資產(chǎn)投資增速放緩使得基礎(chǔ)建材產(chǎn)品的需求增速被拉低：一季度水泥產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增速為4%，低于去年同期4.2個(gè)百分點(diǎn)；商品混凝土產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速為15.21%，低于去年同期12.6個(gè)百分點(diǎn)；但水泥制品產(chǎn)量增速與去年同期相比均有較大增幅。一季度，混凝土與水泥制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1962.7億元，同比增長(zhǎng)22%，增速較去年同期下降4.7個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額82.8億元，同比增長(zhǎng)20%，增速較去年同期下降8個(gè)百分點(diǎn)。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　1.1 經(jīng)濟(jì)增速放緩，細(xì)化指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見(jiàn)成效

　　受工業(yè)和投資拖累，2014年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，創(chuàng)2012年4季度以來(lái)季度新低，顯現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行壓力。但是從細(xì)化指標(biāo)來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率近五年來(lái)首次超過(guò)50%，達(dá)到51.1%；第二產(chǎn)業(yè)中裝備制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值的增長(zhǎng)速度要比規(guī)模以上工業(yè)增加值的平均增速高3個(gè)百分點(diǎn)左右；服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)率明顯增加；最終消費(fèi)支出占GDP比重比去年同期有所提升；萬(wàn)元GDP能耗同比下降；同時(shí)居民收入增速較去年同期有所加快等等。這些信息顯示國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見(jiàn)成效，經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些積極的變化。

　　圖1：2013、2014年一季度各行業(yè)GDP增速比較（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

　　1.2 一季度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有特殊型，工業(yè)及投資仍是全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)

　　盡管部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的縱向比較顯示2014年一季度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些變化，但由于春節(jié)的因素消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中常常占比較高使得一季度的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有特殊性，與全年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有較大差別，因此不宜用一季度的縱向比較去推斷全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，投資的波動(dòng)與工業(yè)增加值的變化仍是推斷全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要考慮的重點(diǎn)。

　?。?）工業(yè)增加值增速持續(xù)下滑，景氣指數(shù)略顯“偏冷”

　　圖2：2009-2014年一季度工業(yè)增加值及建材工業(yè)增加值同比增速走勢(shì)（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

　　圖3： 中經(jīng)工業(yè)預(yù)警指數(shù)變化情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

　　一季度工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)15.0%，比去年全年回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，與過(guò)去長(zhǎng)期保持20%以上增速形成反差。 增長(zhǎng)速度的回落既與節(jié)能減排、化解產(chǎn)能過(guò)剩致使“兩高”及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)生產(chǎn)減速有關(guān)也與同比基數(shù)較高有關(guān)。雖然工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落，但行業(yè)間差異明顯：在水利、鐵路、公路、公共設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資帶動(dòng)下，鐵路、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)等相關(guān)裝備制造業(yè)生產(chǎn)速度逐漸加快；與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)相關(guān)的汽車(chē)行業(yè)，與休閑文化消費(fèi)、信息消費(fèi)相關(guān)的制造業(yè)，與住房消費(fèi)相關(guān)的家具、家電行業(yè)的生產(chǎn)仍呈較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)雖然有所放緩，但在轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)下也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)。

　?。?）混凝土終端行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩

　　一季度全國(guó)累計(jì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)17.6%，增速較去年同期下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近十年來(lái)增速最低。從三大產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第一、第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑是帶動(dòng)全國(guó)固投增速下滑的主要力量。

　　圖4：2013、2014年一季度各行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速比較（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

　　分行業(yè)看，混凝土需求主要行業(yè)如交通運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)均出現(xiàn)投資增速下滑的態(tài)勢(shì)，建筑業(yè)投資增速仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，但降幅較去年已有大幅縮窄。從貨幣供應(yīng)端來(lái)看一季度貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2增速均出現(xiàn)較大幅度下降；金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增速較去年同期下降1個(gè)百分點(diǎn)。但從貸款期限來(lái)看，短期貸款及票據(jù)融資較去年同期有所下降，中長(zhǎng)期貸款余額較去年同期有所上漲。

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　　二、混凝土行業(yè)運(yùn)行情況分析

　　2.1 商品混凝土產(chǎn)量增速下降，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行

　　一季度，全國(guó)商品混凝土累計(jì)產(chǎn)量為2.47億立方米，同比增長(zhǎng)15.21%，增速較去年同期下降12.6個(gè)百分點(diǎn)，去2012年增速水平相當(dāng)。3月當(dāng)月產(chǎn)量為1億立方米，是歷年同期最好水平。

　　圖5：全國(guó)商品混凝土累計(jì)產(chǎn)量（萬(wàn)立方米）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

　　從市場(chǎng)行情來(lái)看，全國(guó)商品混凝土平均價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，除東北地區(qū)、華北地區(qū)2、3月份經(jīng)歷了小幅下行振蕩之外，其余地區(qū)一季度價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格無(wú)明顯波動(dòng)。

　　圖6：全國(guó)及各地區(qū)商品混凝土價(jià)格走勢(shì)（元/立方米）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥研究院

　　從商品混凝土原料端來(lái)看，水泥價(jià)格整體呈下行趨勢(shì)，3月末全國(guó)平均價(jià)格較年初下降約20元/噸左右。華東、中南地區(qū)下行趨勢(shì)較為明顯，其他地區(qū)則呈震蕩走勢(shì)，最終下滑幅度不大。

　　圖7：全國(guó)及各地區(qū)水泥價(jià)格走勢(shì)（P.O42.5散裝，元/噸）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥研究院

　　水泥價(jià)格的整體下行并未對(duì)商品混凝土價(jià)格產(chǎn)生太大影響，主要原因一方面是商品混凝土較水泥價(jià)格有較為穩(wěn)定的供給終端及合約價(jià)格，另一方面另一重要原材料砂石骨料價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，部分程度上抵消了水泥價(jià)格的下跌。

　　2.2 熱點(diǎn)區(qū)域混凝土消耗量增速下滑

　　近幾年，中西部地區(qū)成為混凝土消耗熱點(diǎn)地區(qū)，近8年，全國(guó)商品混凝土消耗量年均增速為30.87%，中南、西南、西北地區(qū)商品混凝土消耗量年均增速分別在37.58%、42.94%、48.15%，均高于全國(guó)整體水平。

　　圖8：各地區(qū)混凝土消耗量同比增速走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥研究院

　　2014年一季度中西部地區(qū)商混銷(xiāo)量增速出現(xiàn)明顯回落，中南地區(qū)、西北地區(qū)增速較去年回落18.33、26.34個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)唯一增速較去年同期上升的是東北地區(qū)，混凝土消耗量同比增速較去年同期上漲5.37個(gè)百分點(diǎn)。

　　2.3混凝土與水泥制品產(chǎn)量增速上升

　　一季度各類(lèi)混凝土與水泥制品產(chǎn)量增速較去年同期有不同程度上升，混凝土排水管累計(jì)產(chǎn)量2045萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)11.69%，去年同期累計(jì)產(chǎn)量同比下降77.58%；混凝土壓力管累計(jì)產(chǎn)量287.1萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)13.54%，去年同期累計(jì)產(chǎn)量同比下降11.41%；混凝土電桿累計(jì)產(chǎn)量223.95萬(wàn)根，同比增長(zhǎng)15.76%，去年同期累計(jì)產(chǎn)量同比下降5.34%；預(yù)應(yīng)力混凝土樁累計(jì)產(chǎn)量6501.85萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)4.96%，增速較去年同期上漲4.87個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖9：2013、2014年一季度混凝土與水泥制品產(chǎn)量同比增速比較（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥研究院

　　2.4 混凝土與水泥制品行業(yè)利潤(rùn)增速小幅回落

　　一季度，混凝土與水泥制品行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1962.7億元，同比增長(zhǎng)22.4%，增速較去年同期回落4.25個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額為82.8億元，同比增長(zhǎng)20.1%，增速較去年同期回落近8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)平均毛利率為13.35%，較去年同期下滑1.02%。

　　一季度混凝土與水泥制品行業(yè)庫(kù)存較去年同期有明顯增加，增幅為26%；行業(yè)整體應(yīng)收賬款凈額為1825.9億元，同比增長(zhǎng)33%；期間費(fèi)用總額為155.62億元，同比增長(zhǎng)23%，較去年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)，占營(yíng)業(yè)收入比例為7.93%，與去年同期基本持平；資產(chǎn)負(fù)債率為62.28%，較去年同期上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)。

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　　三、2014年行業(yè)發(fā)展展望

　　3.1宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)現(xiàn)隱憂(yōu)

　　制造業(yè)PMI是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的先行指標(biāo)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的官方PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，今年3月份PMI比2月份有小幅回升，但仍比1月份低。從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)歷了春節(jié)淡季，3月份制造業(yè)經(jīng)歷采購(gòu)指數(shù)通常都有較為明顯的回升。

　　從具體分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看生產(chǎn)、新訂單、在手訂單均處于下降趨勢(shì)中，產(chǎn)成品庫(kù)存不斷上升，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格因季節(jié)性因素不斷下滑。在手訂單景氣指數(shù)偏低且處于下滑趨勢(shì)說(shuō)明當(dāng)前需求終端較為疲軟。新訂單不足且沒(méi)有明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)表明后期制造業(yè)景氣度依然趨向疲軟態(tài)勢(shì)。

　　圖10：2013-2014.3官方PMI及各分項(xiàng)指標(biāo)走勢(shì)圖（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥研究院

　　4月份官方PMI指標(biāo)較3月份依然只有0.1個(gè)百分點(diǎn)的上浮，生產(chǎn)指標(biāo)下浮0.2個(gè)百分點(diǎn)，新訂單采購(gòu)量、原材料價(jià)格均出現(xiàn)上行勢(shì)頭，庫(kù)存下降，然而從主要指標(biāo)的景氣周期來(lái)看制造業(yè)采購(gòu)景氣度依然不高。

　　匯豐PMI顯示制造業(yè)中小企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)不斷下滑，從1月份開(kāi)始就已經(jīng)跌破榮枯線，3月份就業(yè)指標(biāo)出現(xiàn)明顯回升，但產(chǎn)出與新訂單指標(biāo)依舊處于下降周期中。也就是說(shuō)制造業(yè)中小型企業(yè)在3月底并未實(shí)現(xiàn)景氣度回升。4月份新訂單與產(chǎn)出指標(biāo)出現(xiàn)回升，就業(yè)指標(biāo)回落，匯豐PMI整體趨穩(wěn)上浮0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖11：2013-2014.3匯豐PMI及各分項(xiàng)指標(biāo)走勢(shì)圖（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥研究院

　　無(wú)論是官方PMI還是匯豐PMI4月新訂單指標(biāo)值均有上漲，表明后期制造業(yè)生產(chǎn)將有所增長(zhǎng)，但由于新訂單分項(xiàng)指標(biāo)上漲幅度不大，同時(shí)在手訂單4月漲幅不大，因此后期生產(chǎn)指標(biāo)上漲空間較小。無(wú)論是大中型企業(yè)還是小微型企業(yè)，未來(lái)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度仍顯疲軟。

　　3.2政府短期內(nèi)沒(méi)有刺激經(jīng)濟(jì)意向，商混剛性需求增速或隨之下滑

　　政府將今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在7.5%，一季度經(jīng)濟(jì)增速稍低于目標(biāo)值但從全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)律來(lái)看完全在可控范圍之內(nèi)。李克強(qiáng)總理在博鰲論壇上明確表態(tài)：“不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)采取強(qiáng)刺激政策”，隨后央行啟動(dòng)大規(guī)模正回購(gòu)，回收貨幣流動(dòng)性。這些舉動(dòng)表明政府正在實(shí)踐不以GDP增速作為首要目標(biāo)的發(fā)展思路。

　　預(yù)計(jì)短期內(nèi)政府不會(huì)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)繼續(xù)回落，兩會(huì)期間，發(fā)改委提交的2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案報(bào)告提出固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為17.5%，低于去年18%的目標(biāo)和實(shí)際19.6%的增速。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，作為拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的兩大主力房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都將面臨增速下降的壓力。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)增速放慢，會(huì)進(jìn)而引起房地產(chǎn)投資增速下降；受穩(wěn)定財(cái)政赤字水平、控制地方政府債務(wù)規(guī)模、土地財(cái)政萎縮等因素影響，預(yù)計(jì)今年各級(jí)政府支持基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金能力將有所減弱，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速也有下行壓力。

　　而這些正是拉動(dòng)商品混凝土需求的最主要力量，這些行業(yè)投資增速的下滑必將導(dǎo)致商品混凝土剛性需求增速下降。從市場(chǎng)行情來(lái)看，由于混凝土產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，原材料供給端水泥產(chǎn)能過(guò)剩也較為嚴(yán)重，且水泥市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，盡管砂石骨料方面由于政策的限制成本將越來(lái)越高，但需求端的影響會(huì)使商品混凝土市場(chǎng)行情仍承受一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)商品混凝土價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中略降的走勢(shì)。

　　2014年一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速及投資增速均有所放緩，固定資產(chǎn)投資增速放緩使得基礎(chǔ)建材產(chǎn)品的需求增速被拉低：一季度水泥產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增速為4%，低于去年同期4.2個(gè)百分點(diǎn)；商品混凝土產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速為15.21%，低于去年同期12.6個(gè)百分點(diǎn)；但水泥制品產(chǎn)量增速與去年同期相比均有較大增幅。一季度，混凝土與水泥制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1962.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22%，增速較去年同期下降4.7個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額82.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%，增速較去年同期下降8個(gè)百分點(diǎn)。