[宏觀月評] 2018年1-11月：投資穩(wěn)了，為何水泥產(chǎn)量增速大幅下滑？為您解惑！

12月14日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2018年1-11月宏觀數(shù)據(jù)。固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升，中西部增速加快?；ㄍ顿Y與房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速均與1-10月份持平，其中基建各細(xì)分行業(yè)情況有所分化，房地產(chǎn)新開工面積增速創(chuàng)今年新高。與此同時(shí)，1-11月份全國水泥產(chǎn)量為19.98億噸，同比增長2.3%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，11月單月產(chǎn)量為2.05億噸，同比增長1.6%，環(huán)比大幅回落11.5個(gè)百分點(diǎn)。為何投資穩(wěn)定增長，反應(yīng)到水泥產(chǎn)量上卻幾乎無增長呢？

上述數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)局公布的，還需要進(jìn)行一遍“過濾”，水泥大數(shù)據(jù)研究院據(jù)此分析有以下結(jié)論：1）全年需求下滑態(tài)勢毋庸置疑。全口徑下1-11月水泥產(chǎn)量同比下降7.28%。2）從單月產(chǎn)量來看，水泥需求有好轉(zhuǎn)的跡象。統(tǒng)計(jì)局公布的單月產(chǎn)量為預(yù)報(bào)數(shù)，而非實(shí)際統(tǒng)計(jì)值，去年和今年11月預(yù)報(bào)數(shù)比實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)分別高出了2808萬噸和136萬噸，由此可見去年11月產(chǎn)量預(yù)報(bào)數(shù)相比今年有明顯的偏高，去年較高的基數(shù)導(dǎo)致了單月同比數(shù)據(jù)失真。2018年11月單月產(chǎn)量（當(dāng)月累計(jì)產(chǎn)量減去上月累計(jì)產(chǎn)量）為2.04億，同比增長5.93%，增速環(huán)比不僅不降，還提高了0.73個(gè)百分點(diǎn)。

另外，自9月起全國水泥產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)定在2億噸水平之上。上個(gè)月的文章中，筆者曾提過今年截至10月為止月均產(chǎn)量僅1.8億噸，低于過去5年的平均水平。單月的增長或有趕工的原因，無法持續(xù)，但目前來看11月水泥需求要好于預(yù)期。

　1、固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升

2018年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）609267億元，同比增長5.9%，增速比1-10月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資378432億元，同比增長8.7%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長5.8%，增速與1-10月份持平；中部地區(qū)投資增長10%，增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資增長3.9%，增速提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資增長0.7%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　圖1：2017.02-2018.11全國固定資產(chǎn)投資額增長情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

2、基礎(chǔ)設(shè)施投資增速維持穩(wěn)定

基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長3.7%，與1-10月份持平。其中水利管理業(yè)投資下降4.4%，跌幅環(huán)比擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長1.4%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長8.5%，增速環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降4.5%，降幅縮窄2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　圖2：2017-2018.11全國基建投資額累計(jì)同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

3、房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)定增長，新開工面積增速小幅回升

2018年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資110083億元，同比增長9.7%，增速與1-10月份持平。其中東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資58857億元，同比增長11.3%，增速比1-10月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資22886億元，增長5.9%，增速回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資23806億元，增長8.2%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資4534億元，增長16.2%，增速提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：2017-2018.11全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積804886萬平方米，同比增長4.7%，增速比1-10月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積188895萬平方米，增長16.8%，增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積66856萬平方米，下降12.3%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：2017-2018.11全國房地產(chǎn)開工、施工和竣工面積增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積25326萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-10月份回落1個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款13746億元，增長20.2%，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

圖5：2017-2018.11全國房地產(chǎn)土地開發(fā)與購置情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-11月份，商品房銷售面積148604萬平方米，同比增長1.4%，增速比1-10月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。11月末，商品房待售面積52627萬平方米，比10月末減少162萬平方米。

圖6：2017-2018.11全國房地產(chǎn)銷售情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金150077億元，同比增長7.6%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，國內(nèi)貸款21807億元，下降3.7%；利用外資102億元，下降30.4%；自籌資金50619億元，增長10.0%；定金及預(yù)收款49551億元，增長15.7%；個(gè)人按揭貸款21420億元，下降0.9%。

圖7：2017-2018.11全國房地產(chǎn)投資本年資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

4、增速回落，水泥產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月超2億噸

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-11月份水泥產(chǎn)量為19.98億噸，同比增長2.3%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，11月單月產(chǎn)量為2.05億噸，同比增長1.6%，環(huán)比回落11.5個(gè)百分點(diǎn)。自9月起全國水泥產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月超過2億噸。水泥大數(shù)據(jù)研究院據(jù)此計(jì)算，全口徑下1-11月水泥產(chǎn)量同比下降7.28%，環(huán)比縮窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，11月單月產(chǎn)量（采取11月累計(jì)產(chǎn)量減去10月累計(jì)產(chǎn)量）為2.04億噸，同比增長5.93%，環(huán)比提高0.73個(gè)百分點(diǎn)。

圖8：2017-2018.11全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

5、水泥制品：產(chǎn)量下滑

2018年前三季度，全國混凝土預(yù)制樁規(guī)模以上產(chǎn)量22525.33萬米，同口徑同比增長9.33%，全口徑下滑13.6%?；炷僚潘?、混凝土電桿、混凝土壓力管產(chǎn)量均同比下滑。

圖9：2017-2018.09全國水泥制品同比增長情況（同口徑）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院