海螺水泥：銷量和價(jià)格持續(xù)超預(yù)期　　　　

　　四季度銷量和價(jià)格持續(xù)向好　　

　　盡管瑞銀證券看好水泥行業(yè)4季度的表現(xiàn)，但是9月至今水泥價(jià)格漲幅和銷量增長(zhǎng)都超出其預(yù)期。在核心市場(chǎng)華東和華南，公司水泥價(jià)值累計(jì)上漲了60-75元/噸，超出其之前預(yù)計(jì)的50元/噸，銷量也持續(xù)走高、庫(kù)存持續(xù)下降?！?

　　預(yù)計(jì)2014-15年行業(yè)供給端將繼續(xù)收緊　

　　今年進(jìn)入旺季以來，由于華東和華南地區(qū)供給端增長(zhǎng)有限，主要水泥企業(yè)的銷量持續(xù)高于產(chǎn)量，導(dǎo)致供需偏緊。瑞銀證券判斷，隨著2014-15年新增產(chǎn)能的進(jìn)一步放緩，進(jìn)入下一個(gè)旺季時(shí)供給端將會(huì)更緊?！?

　　調(diào)高銷量和價(jià)格假設(shè)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)　　

　　瑞銀證券將2013/14/15年的盈利預(yù)測(cè)從之前的1.64/1.98/2.16元上調(diào)至1.77/2.16/2.37元，主要是調(diào)高了銷量和均價(jià)的假設(shè)，其預(yù)計(jì)海螺水泥4季度的EPS為0.76元，銷量6800萬噸，噸毛利為93元?！?

　　估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.01元，重申“買入”評(píng)級(jí)　

　　瑞銀證券繼續(xù)給予2013年13x PE估值，將公司的目標(biāo)價(jià)從之前的21.32元上調(diào)至23.01元，重申“買入”評(píng)級(jí)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)噸企業(yè)價(jià)值為330元(低于重置成本約400元/噸)，考慮到龍頭領(lǐng)先的盈利水平，瑞銀證券認(rèn)為公司股價(jià)被大幅低估。