8月人民幣實(shí)際有效匯率11個(gè)月來首次下降

　　9月16日，國際清算銀行（BIS）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣實(shí)際有效匯率（REER）指數(shù)為117.02，出現(xiàn)11個(gè)月以來的首次下降，環(huán)比降幅為0.11%。今年1-8月人民幣REER升幅為6.29%。

　　BIS同時(shí)公布的8月人民幣名義有效匯率指數(shù)為113.49，也是11個(gè)月來首次回落，環(huán)比回落0.24%。今年至今名義有效匯率升幅達(dá)6.5%。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下，新興市場(chǎng)國家貨幣近期紛紛對(duì)美元貶值，而人民幣對(duì)美元依然保持強(qiáng)勢(shì)。8月人民幣對(duì)美元即期升幅0.14%，人民幣對(duì)美元中間價(jià)升值0.13%。

　　自2012年10月開始，人民幣實(shí)際有效匯率繼續(xù)高位加速攀升，目前人民幣的實(shí)際有效匯率指數(shù)已是主要新興經(jīng)濟(jì)體中最高的。

　　實(shí)際有效匯率和出口增速成明顯反比。此前，持續(xù)走強(qiáng)的人民幣實(shí)際有效匯率明顯限制了我國出口的增長。相反日本在安倍晉三上臺(tái)之后，極力推行日元貶值策略，提振日本出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，日本出口增速因而逐步加快。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委多次表態(tài)，“人民幣實(shí)際有效匯率的偏高對(duì)出口造成了巨大的壓力”。

　　今年以來日元的貶值從而帶動(dòng)韓元的貶值，使得我國的出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，因?yàn)橹腥枕n產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較接近，比如在工程機(jī)械、家用汽車電器等方面的競(jìng)爭(zhēng)就很激烈，而現(xiàn)在由于人民幣匯率的升值導(dǎo)致低價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失。

　　這與1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)的歷史非常相似。

　　月初公布的官方8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）持續(xù)復(fù)蘇。PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，8月新出口訂單指數(shù)為50.2%，比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，是2013年4月以來首次回升至臨界點(diǎn)以上。

　　另外，本月9日海關(guān)總署公布的8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)積極向好，出口同比增速達(dá)到7.2%，好于7月的5.1%水平，顯示外部需求改善。進(jìn)口同比增速達(dá)到7%。

　　由于加工貿(mào)易是先進(jìn)口原材料加工后再出口，所以加工貿(mào)易的進(jìn)口增速一般領(lǐng)先于加工貿(mào)易出口增速和整體出口增速1個(gè)月左右。

　　從貿(mào)易方式看，8月出口增速回升的主要推動(dòng)力是加工貿(mào)易增速大幅上升，從上個(gè)月的-9.2%回升至2.9%。

　　但8月份加工貿(mào)易進(jìn)口增速已從9.3%回落至-0.5%，拖累整體進(jìn)口增速從10.8%降至7%。數(shù)據(jù)或表明，良好的出口數(shù)字難以持續(xù)，9月出口增速可能回落。但由于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速依舊快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)新興市場(chǎng)出口仍將對(duì)總體出口形成支撐作用。

　　人民幣有效匯率既受對(duì)外貿(mào)易的影響，也受資本流動(dòng)的影響，其更是貿(mào)易狀況和資本流動(dòng)變化的反映。人民幣實(shí)際有效匯率升值反映本國國際

　　中信證券認(rèn)為，由于美國QE退出是一個(gè)持續(xù)過程，中國對(duì)新興市場(chǎng)出口增速將顯著放緩收支盈余，外匯供給大于外匯需求，同時(shí)也是對(duì)一國勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長的反映。

　　根據(jù)BIS公布的權(quán)重調(diào)整，對(duì)其實(shí)際有效匯率指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整，并以2010年為基期，經(jīng)調(diào)整后，中國人民幣有效匯率（EER）的權(quán)重中，歐元以19.4%升至首位，其次是美元的19.0%和日?qǐng)A的15.9%。此外，韓元、臺(tái)幣、英鎊也占據(jù)了一定權(quán)重。此次調(diào)整前三者則分別為18.5%、20.9%和16.7%。

　　2012年全年，人民幣實(shí)際有效匯率漲幅達(dá)2.2%，名義有效匯率上漲1.7%。以全年水平計(jì)，2012年兩大有效匯率的升幅已經(jīng)較前幾年有所收窄。