大煤企帶頭降價 新一輪煤炭降價潮繼續(xù)蔓延

　　港口煤價持續(xù)下跌。本周煤價仍呈現(xiàn)較大跌勢。秦皇島5，500大卡動力煤昨日下跌5元至580元，環(huán)渤海動力煤指數(shù)大跌7元至596元。

　　港口庫存仍較高。港口庫存未見明顯下降：秦皇島庫存下降1%至687萬噸，環(huán)渤海庫存基本持平。各地高溫頻現(xiàn)，日耗量大幅上升14%至80萬噸的歷史新高，電廠庫存因此下降至20天，但從近期數(shù)據(jù)看，日耗量并不穩(wěn)定，庫存天數(shù)能否持續(xù)下降不確定性較大。沿海煤炭貨運指數(shù)仍呈現(xiàn)下跌，對未來煤價的預期指向呈現(xiàn)負面。

　　產(chǎn)地動力煤跌幅有所擴大，無煙煤開始補跌。產(chǎn)地煤價呈現(xiàn)較大跌幅：動力煤在中煤、神華等大煤企上周大幅降價后，本周跌勢有所擴大，內(nèi)蒙、山東、山西北部的煤價呈現(xiàn)普跌，跌幅4%左右。無煙煤開始補跌，山西主產(chǎn)地跌幅5%左右，跌幅創(chuàng)今年新高。

　　國際煤價連續(xù)下跌。澳元貶值和亞太地區(qū)需求低迷，BJ 動力煤連續(xù)5周下跌，累計下跌12%至77美元，創(chuàng)09年11月以來的新低，將令國內(nèi)煤價雪上加霜。

　　減產(chǎn)幅度不夠。盡管煤價一再下降，但企業(yè)減產(chǎn)的幅度仍然不夠，特別是一些大礦仍有加大生產(chǎn)，以量補價的沖動，而且部分地方政府出于財政緊張需要，也鼓勵可以生產(chǎn)的企業(yè)多生產(chǎn)，這在一定程度上加劇了煤價的下跌。

　　焦煤價格跌勢未減。在上周兗煤新一輪下調(diào)煤價的帶領下，山東焦煤價格呈現(xiàn)近10%的普跌，并且已蔓延至河南、山西等地，預計會繼續(xù)蔓延至其它焦煤產(chǎn)地。

　　投資建議。本周限制低卡煤進口的政策宣布流產(chǎn)，對未來煤價預期偏負面，但是對行業(yè)市場化、健康化發(fā)展是個利好。煤炭中報業(yè)績將于七月底拉開序幕，預計行業(yè)凈利潤下跌50%左右，盈利預測仍有很大的下調(diào)空間， 在煤價泥沙俱下的背景下，擁有良好成本費用控制，業(yè)績良好的企業(yè)相對投資價值會較高，而資產(chǎn)注入和有再融資需求的標的預期會明顯減弱?？傮w仍維持對行業(yè)負面觀點，短期風險累積（煤價繼續(xù)下跌、較差的中報業(yè)績及大幅下調(diào)盈利預測、大氣環(huán)保政策出臺、經(jīng)濟下滑、對產(chǎn)能過剩行業(yè)融資限制等）仍有待釋放，維持中立評級。