天山股份：全疆布局 開(kāi)啟快速增長(zhǎng)的通道

　　天山股份全疆布局新型干法水泥生產(chǎn)線，全面進(jìn)軍商品混凝土領(lǐng)域。去年投產(chǎn)的生產(chǎn)線使天山股份首次將新型干法生產(chǎn)線布局在阿勒泰和哈密，在建和擬建的15條生產(chǎn)線將繼續(xù)布局全疆，并將新型干法生產(chǎn)線覆蓋至和田和克州，上述生產(chǎn)線投產(chǎn)后，天山股份疆內(nèi)產(chǎn)能將達(dá)到3820萬(wàn)噸，占比從目前的64%提高至84%。去年天山股份全面進(jìn)軍商品混凝土領(lǐng)域，2010年以來(lái)天山股份已建或擬建混凝土攪拌站的攪拌能力達(dá)到370萬(wàn)方，是2009年之前180萬(wàn)方攪拌能力的2倍，將全面分享疆內(nèi)混凝土市場(chǎng)的繁榮。

　　大規(guī)模生產(chǎn)線建設(shè)重啟了公司增發(fā)的大門。天山股份運(yùn)營(yíng)效率的提高使得2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增加54%，同時(shí)15億元的權(quán)益性融資和良好的盈利狀況使得天山股份資產(chǎn)負(fù)債率從年初的75.84%大幅下降至年底的58.74%。但是由于天山股份仍有15條新型干法生產(chǎn)線的投資計(jì)劃，資金需求高達(dá)90億，為使生產(chǎn)線能順利建設(shè)，天山股份公告了28億元的公開(kāi)增發(fā)計(jì)劃，增發(fā)后對(duì)每股收益的攤薄幅度可能在16-20%。投資評(píng)級(jí)“推薦”。預(yù)測(cè)天山股份2011-2013年EPS為2.17、3.08、3.96元，對(duì)應(yīng)2011年19.66倍PE，估值不貴，給予“推薦”評(píng)級(jí)。