柳工2013一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：關(guān)注海外市場(chǎng)快速擴(kuò)張

　　柳工日前發(fā)布2013年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.2億元，同比下降8.9%；歸屬母公司凈利潤(rùn)9222.5萬(wàn)元，同比下降37.51%；完全攤薄后每股收益為0.08元。

　　一季度各主要產(chǎn)品銷量仍同比下滑：一季度公司主要產(chǎn)品裝載機(jī)、挖掘機(jī)、汽車式起重機(jī)、推土機(jī)銷量分別同比下滑22.7%、23.2%、16.1%及11.9%，與市場(chǎng)整體一致；但是，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及價(jià)格穩(wěn)中有升，公司整體收入同比下降8.9%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推升綜合毛利率，公司業(yè)績(jī)逐步回升。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利產(chǎn)品收入占比提高，以及公司產(chǎn)品成本控制能力的提高，一季度公司綜合毛利率為19.4%，環(huán)比升了2.5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司毛利率水平將保持穩(wěn)定。

　　期間費(fèi)用顯著增加：由于上述傳動(dòng)件事業(yè)部調(diào)整，公司一季度管理費(fèi)用增加17.0%，管理費(fèi)用率上升1.3個(gè)百分點(diǎn);公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，源于匯兌損失及公司債利息負(fù)擔(dān)的加大。

　　資產(chǎn)減值損失增加，體現(xiàn)穩(wěn)健性風(fēng)格：由于應(yīng)收賬款上升，期內(nèi)公司計(jì)提減值損失同比增加128%，區(qū)別于其它公司，公司仍然堅(jiān)持原比例計(jì)提，體現(xiàn)一貫穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

　　應(yīng)收款項(xiàng)較年初有所上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流壓力再現(xiàn)：相比年初，公司應(yīng)收賬款余額增加47.6%，一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為凈流出5，045萬(wàn)元，較去年同期凈流入3.2億元壓力再現(xiàn)。

　　一季度公司采取積極營(yíng)銷策略，同時(shí)加強(qiáng)回款能力，融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款快速下降。公司加大對(duì)代理商的支持力度，受此影響，公司應(yīng)收賬款大幅度上升。但由于柳工代理商整體資產(chǎn)質(zhì)量較好，回款風(fēng)險(xiǎn)較低；同時(shí)，公司對(duì)應(yīng)收款采取了穩(wěn)健的計(jì)提策略(2012年計(jì)提5%)也使風(fēng)險(xiǎn)得到進(jìn)一步控制。一季度公司長(zhǎng)期應(yīng)收款大幅降低，主要源于融資租賃公司的長(zhǎng)期應(yīng)收款下降，這主要受益于公司對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的加強(qiáng)和終端客戶回款能力的提升。

　　工程機(jī)械行業(yè)需求拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，受益于公司國(guó)際化業(yè)務(wù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2013年公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。主要因?yàn)椋?

　　1、土石方設(shè)備需求逐漸改善，預(yù)計(jì)全年行業(yè)銷量將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。挖掘機(jī)開工率基本維持在去年同期水平，多年渠道建設(shè)和長(zhǎng)期穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策使公司在市場(chǎng)淡季市占率進(jìn)一步提升。

　　2、國(guó)際化一直是公司的亮點(diǎn)，12年海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入31.54億元，占全年收入25%，較2011年上升14個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)13年公司會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程戰(zhàn)略。

　　3、預(yù)計(jì)子公司虧損進(jìn)一步降低。2012年公司起重機(jī)、HSW業(yè)務(wù)大幅計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，康明期業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)13年各子公司都將大幅減虧，其中HSW和叉車有望實(shí)現(xiàn)盈利。