價(jià)格持穩(wěn) 江浙滬水泥庫(kù)存小幅下行

　　2012年分區(qū)域水泥數(shù)據(jù)分析

　　城鎮(zhèn)固投：除華東增速與11年基本持平于22%外，西北、東北、西南、中南、華北均較11年增速下降4%至30%、27%、24%、22%、20%。

　　地產(chǎn)投資：西南、西北受地產(chǎn)調(diào)控影響最小,分別為29%、31%,其中貴州、甘肅高達(dá)68%、53%。華北受影響最大，12年僅增2.6%，同降高達(dá)22%。中南、東北、華東增速較11年下滑15、11、10個(gè)百分點(diǎn)至14%、20%、16%。

　　水泥產(chǎn)量：2012年各地水泥產(chǎn)量增速出現(xiàn)不同程度下滑,其中東北、華北負(fù)增長(zhǎng)，較11年增速均大降20個(gè)百分點(diǎn)左右；西北依然維持高景氣，同增21%；西南增速放緩至11%；華東、中南較11年增速下降4個(gè)百分點(diǎn)左右。12月單月全國(guó)環(huán)降10%，超以往4%水平，華北、東北、西北出現(xiàn)超季節(jié)性下滑。

　　市場(chǎng)進(jìn)入休市階段，價(jià)格持穩(wěn)，華東水泥庫(kù)存小幅下行

　　上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格基本持平，各區(qū)域市場(chǎng)走穩(wěn)。隨春節(jié)臨近，下游攪拌站陸續(xù)停產(chǎn)，水泥需求大幅減少，市場(chǎng)進(jìn)入休市階段。

　　全國(guó)水泥庫(kù)容比70%，與上周持平，低于去年同期6個(gè)百分點(diǎn)。華東連續(xù)三周下滑，本周主要體現(xiàn)在江浙滬區(qū)域，主因企業(yè)停產(chǎn)檢修面積逐步擴(kuò)大，而低價(jià)下下游備貨較為積極。熟料方面各地均保持了較高的庫(kù)容，僅華東沿江一帶因前期大幅調(diào)價(jià)下降較快。

　　隨春節(jié)臨近,需求繼續(xù)萎縮，上周全國(guó)水泥粉磨開工率繼續(xù)走低，均值18.1%，環(huán)比下降0.5%，其中中南、西南開工率受益天氣轉(zhuǎn)暖，本周環(huán)比均↑2%。分區(qū)域看，西南開工率較高(44%)，其次為中南(37%)、華東(25%)，其余區(qū)域磨機(jī)多開始春節(jié)檢修。

　　庫(kù)存下行，奠定節(jié)后提價(jià)基礎(chǔ)

　　上周水泥板塊上漲7.95%，跑贏滬深300指數(shù)約1.28個(gè)百分點(diǎn)。隨著節(jié)前庫(kù)存的進(jìn)一步降低，市場(chǎng)對(duì)2季度向上預(yù)期的信心也有所加強(qiáng)。目前水泥基本面已進(jìn)入半休市狀態(tài)，三北基本全面停工，其他地區(qū)開工率也降至40%以下，節(jié)前價(jià)格不會(huì)再降，節(jié)后上漲預(yù)期較強(qiáng)。基于供需和協(xié)同的角度，看好甘肅和華東進(jìn)入旺季的表現(xiàn)，前者需求有望超預(yù)期且今年新增產(chǎn)能沖擊較小，后者需求穩(wěn)步增長(zhǎng)而產(chǎn)能沖擊大幅下滑且協(xié)同基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。