機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)牛市預(yù)期 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存挑戰(zhàn)

　　在2013年已結(jié)束的7個(gè)交易日中，上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)了4漲3跌的戰(zhàn)績(jī)，累計(jì)收漲1.88%，并于昨日成功站上2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　股指持續(xù)向上的走勢(shì)，似乎正漸漸佐證研究機(jī)構(gòu)“（上市公司盈利情況）2013將優(yōu)于2012”的觀點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，即使2600余家A股上市公司2012年盈利增速出現(xiàn)整體下滑已成定局，但鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)在2011年年底出現(xiàn)的翹尾因素，2013年上市公司仍有望迎來(lái)“重生”。

　　在瑞銀、高盛等外資投行前后發(fā)布的中國(guó)股市策略報(bào)告中，均提出了A股即將結(jié)束長(zhǎng)達(dá)三年的熊市的言論。

　　瑞銀證券預(yù)計(jì)2013年A股回報(bào)率將達(dá)20%左右，由此結(jié)束長(zhǎng)達(dá)三年的熊市。具體來(lái)說(shuō)，瑞銀認(rèn)為，滬深300指數(shù)將上升至2013年底的2500點(diǎn)左右。隨著流動(dòng)性繼續(xù)改善，估值將反彈，動(dòng)態(tài)市盈率可望從8.5倍上升到9至10倍。

　　對(duì)于終結(jié)長(zhǎng)達(dá)三年熊市的理由，瑞銀表示，首先，估值已企穩(wěn)，這通常是熊市結(jié)束的信號(hào)；其次，動(dòng)態(tài)市盈率已觸及8.5倍的新低，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已觸頂，達(dá)到7.6%；第三，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇推動(dòng)企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；第四，資本市場(chǎng)改革將提供支持。

　　高盛也樂(lè)觀預(yù)計(jì)，2013年亞洲地區(qū)（除日本外）經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)全面復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.9%，其中中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8.1%。預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)2013年有望上漲26%。

　　國(guó)內(nèi)的券商由于大多在2012年12月指數(shù)反彈之前已發(fā)布了2013年度策略，因此觀點(diǎn)仍以謹(jǐn)慎為主，與2012年的過(guò)于樂(lè)觀而看走眼相比，這次謹(jǐn)慎的券商們儼然又未跟上大盤的反彈節(jié)奏，但還是逐漸出現(xiàn)改口1月策略或一季度策略“樂(lè)觀”的情況。

　　不過(guò)股市走勢(shì)的判斷未必如策略報(bào)告說(shuō)改就改這么簡(jiǎn)單。需要時(shí)刻警惕的是，2013年行情的大小很大程度上依賴宏觀經(jīng)濟(jì)的回升是否真正確認(rèn)為拐點(diǎn)，一季度將是考驗(yàn)熊牛轉(zhuǎn)換成功的關(guān)鍵時(shí)期。

　　縱觀多方觀點(diǎn)，其一致性在于對(duì)A股流動(dòng)性改善預(yù)期上升、估值企穩(wěn)的判斷，但經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)顯然存在不確定性，加上IPO大量積壓，并未從根本上糾正發(fā)行制度存在的問(wèn)題，這仍是懸在A股頭上的一把利劍。同時(shí)，2013年解禁市值比2012年大幅提升，通過(guò)延長(zhǎng)解禁期的辦法恐怕只是權(quán)宜之計(jì)，后續(xù)再用，功效不大，而且會(huì)增加堆積在后期的解禁股數(shù)量。這些因素均在一定程度上制約著投資者信心，制約著股市的上漲空間。