湖北市場走出低谷 步入復(fù)蘇之路

　　華新水泥（600801）近期股價表現(xiàn)強于大盤，今日股價漲停，全天換手率2.61%。公司是國家重點支持的12家全國性水泥企業(yè)之一，建成水泥熟料生產(chǎn)線16條，具有水泥熟料2000萬噸/年、水泥3790萬噸/年的能力，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.81元、1.46元、2.04元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為45倍、25倍、18倍；當前共有9位分析師跟蹤，5位給予“強力買入”評級，4位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.44。

　　2010年4季度價格的上漲根本原因在于區(qū)域供需形勢的變化。湖北水泥市場2010年真實體驗了一把“冰火兩重天”，以武漢市場PO42.5水泥價格為例，從10月中旬開始，水泥價格節(jié)節(jié)攀升，從300元/噸一路上漲到450元/噸。市場很多人認為湖北4季度水泥價格上漲的主要原因是華東水泥市場受限電擾動熟料短缺，導致湖北省內(nèi)水泥和熟料轉(zhuǎn)賣到華東地區(qū)的比例大幅增加，從而使得當?shù)厮喙┬枋Ш鈳韮r格上漲。分析師認為，4季度湖北區(qū)域水泥價格上漲的根本因素還是在于當?shù)毓┬桕P(guān)系變化所致。

　　華東限電帶來的示范作用也會對湖北水泥行業(yè)格局產(chǎn)生影響。實際上，本次限電帶來的影響不僅僅是4季度華東市場價格和業(yè)績的飚升，而且是行業(yè)經(jīng)營思路企業(yè)家思維方式的轉(zhuǎn)變。水泥行業(yè)一直習慣于爭相上產(chǎn)能、打價格戰(zhàn)、搶地盤，通過2009年9月底的政策約束，目前行業(yè)被強制停止新上產(chǎn)能，而2010年4季度的強行限電使行業(yè)認識到約束產(chǎn)量來提高價格而不是一味跑量打價格戰(zhàn)帶來的利潤增長更大，它將促使水泥企業(yè)重新思索行業(yè)的盈利模式，尤其是在目前行業(yè)沒有新增產(chǎn)能、大企業(yè)已經(jīng)初步主導區(qū)域市場的情況下，行業(yè)盈利模式的轉(zhuǎn)變更有意義。

　　公司水泥產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略重心已經(jīng)放在整合市場上。目前公司的戰(zhàn)略重心已經(jīng)放在整合區(qū)域市場上，目前也已經(jīng)用實際行動來說明了公司轉(zhuǎn)變。公司在2010年行業(yè)低迷期做了大量努力，目前已經(jīng)把房縣鉆石、京蘭三源和金龍水泥三家水泥企業(yè)收至麾下，在市場整合上邁出了重要的一步。目前湖北市場已沒有新增產(chǎn)能，區(qū)域已經(jīng)到達通過收購提高集中度來整合市場的階段，分析師預(yù)期未來公司在湖北市場的整合將加快步伐。在收購的同時，公司也積極加強和葛洲壩、亞東水泥、京蘭水泥的溝通，積極探索大企業(yè)之間協(xié)同機制。

　　長江證券認為，湖北市場已經(jīng)走出低谷，步入復(fù)蘇之路；看好公司整合湖北市場的戰(zhàn)略，這將帶來噸凈利的提升；由于公司的每股產(chǎn)量在行業(yè)內(nèi)公司中最大，意味著公司業(yè)績對提價最為敏感，業(yè)績向上的彈性巨大；預(yù)計2010-2012年每股收益分別為1.108元、2.153元、3.123元（2011、2012年按照非公開增發(fā)后全年攤薄的股份），維持公司推薦的評級。

　　風險提示：若2011-2012年公司出廠價格低于預(yù)測，或動力煤等原材料價格超預(yù)期大幅上漲，則公司盈利情況或低于預(yù)測。