葛洲壩：布局新疆地區(qū) 進軍煤炭行業(yè)

　　1.事件

　　2010年5月27日，公司公布公告稱公司所屬的葛洲壩新疆投資開發(fā)有限公司關(guān)于新疆哈密市沙爾湖煤礦區(qū)東部二勘查區(qū)煤礦普查的探礦權(quán)申請，已經(jīng)2010年5月25日新疆國土資源廳第5次廳長辦公會審議通過，并于當日在新疆國土資源廳網(wǎng)站公示。公示無異議后葛洲壩新疆投資開發(fā)有限公司將獲得探礦權(quán)，并辦理探礦證的相關(guān)手續(xù)，詳細情況將在獲得探礦證后另行公告。

　　2.我們的分析與判斷

　?。?）進軍資源行業(yè)，多元化發(fā)展邁出新一步2007年整體上市后，公司積極進行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，圍繞水利水電工程施工核心業(yè)務(wù)，形成了工程施工、水泥生產(chǎn)、民用爆破、高速公路運營、房地產(chǎn)和水電開發(fā)六大業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)展的格局，實現(xiàn)了由單純工程施工向工程承包開發(fā)一體化的升級。

　　投資和運營業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和收入占比的提高，有利于公司更好的提升毛利率，從而提升企業(yè)的盈利水平。此次，進軍煤炭行業(yè)，使公司多元化業(yè)務(wù)又向上游的資源行業(yè)邁出了新的一步。

　　（2）提早布局新疆地區(qū)，搶占先機2007年11月，公司就審議通過了《成立新疆葛洲壩工程建設(shè)有限公司》的議案、《關(guān)于成立新疆葛洲壩投資開發(fā)有限公司》的議案、《關(guān)于成立新疆克孜河流域水利水電開發(fā)有限公司》的議案，布局新疆水電和風(fēng)能等資源的開發(fā)，可謂獨具慧眼。

　　在近期的新疆工作座談會上，支持新疆發(fā)展的多項政策得到獲準，包括資源稅費改革、企業(yè)所得稅的“兩免三減半”優(yōu)惠以及中央投資額的傾斜等。

　　我們認為，公司在新疆獲得的水電施工訂單較豐厚。新疆資源豐厚，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展相對滯后，公司進軍新疆不僅可以帶動基建等施工業(yè)務(wù)的增長，也利于公司投資和資源業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　?。?）公司新簽合同額保持良好增長2010年1-3月，本公司新簽合同額累計人民幣167.56億元，同比增長43.27%。其中，新簽國際工程合同約占新簽合同總額的42.38%；新簽國內(nèi)外水電工程約占新簽合同總額的67.05%，表現(xiàn)不俗。

　　我們認為，2010-2012年是公司投資業(yè)務(wù)的主要業(yè)績釋放期，水泥、民爆、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)相繼進入回報期，推動公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長的動力強勁。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計，2010-2012年公司每股收益將達到0.79元、1.01元、1.19元，對應(yīng)市盈率為13.7倍、10.7倍、9.1倍，維持對公司推薦的投資評級。