青松建化：新疆基建最受益

　　在新疆區(qū)域內(nèi)，有兩家水泥行業(yè)的上市公司，青松建化和天山股份。

　　為了避免在水泥市場(chǎng)上惡性競爭，二者很早就已達(dá)成協(xié)議，在新疆形成“南北分治”，前青松建化水泥市場(chǎng)占有率在新疆地區(qū)排名第二，在南疆地區(qū)高達(dá)70%（南疆面積約占新疆的60%，約占中國10%），擁有絕對(duì)控制權(quán)。

　　由于新疆尤其是南疆長期以來的基建水平比較差，國家為此在該地區(qū)安排了一系列的水利、鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的啟動(dòng)為青松建化帶來了前所未有的機(jī)遇。

　　能源基地建設(shè)的預(yù)期

　　新疆作為中國的能源基地，未來鐵路、公路等基礎(chǔ)交通建設(shè)的力度將進(jìn)一步加大。

　　目前僅南疆地區(qū)已有3條鐵路（庫俄鐵路、喀和鐵路和庫阿鐵路復(fù)線）和3條高速公路（喀和公路、庫庫公路和于民公路）正在建設(shè)當(dāng)中，未來還有3座機(jī)場(chǎng)（喀什機(jī)場(chǎng)、阿克蘇機(jī)場(chǎng)、庫車機(jī)場(chǎng)）以及吐木秀克、小石峽、大石峽等水電站的建設(shè)將啟動(dòng)，這些都將進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)水泥的需求。

　　而在2008年，南疆地區(qū)還只有1條鐵路、1條高速公路在建；在2009年年初，各種基建項(xiàng)目就蜂擁而至。據(jù)青松建化副總裁、董秘沈榮法估計(jì)，未來3年內(nèi)，新疆水泥都將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　據(jù)了解，今年新疆社會(huì)固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)近3000億元，與去年同期相比增長了四分之一。目前，已經(jīng)安排的自治區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目100余項(xiàng)，今年原計(jì)劃完成投資900億元以上。也正是因?yàn)榇笠?guī)模重點(diǎn)工程投資的拉動(dòng)，將再次刺激新疆建材產(chǎn)品尤其是水泥產(chǎn)品的需求總量，根據(jù)之前的預(yù)計(jì)，今年新疆的水泥增產(chǎn)超10%。

　　而青松建化早已開始布局。自上市后，公司先后在庫車、烏魯木齊、和田、阿克蘇、克州、巴州建設(shè)6條新型干法水泥生產(chǎn)線，這些生產(chǎn)線有的以鐵路為依托，有的以本部為主向周邊輻射，正是一系列項(xiàng)目的建設(shè)，讓青松建化產(chǎn)能由上市前的70萬噸增加到730萬噸。

　　2008年12月，青松建化通過控股的青松綠原建材公司，建設(shè)克州青松日產(chǎn)2500噸熟料新型干法水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后具有熟料75萬噸/年、水泥90萬噸/年的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2009年末建成點(diǎn)火試生產(chǎn)。

　　伴隨著該項(xiàng)目的建成，公司在南疆的布局也基本完成，青松建化董事長甘軍此前表示，到2009年底，公司新型干法水泥產(chǎn)能將占到總產(chǎn)能的90%以上。

　　與此同時(shí)，國務(wù)院支持新疆的“32號(hào)文件”和國家大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策，也為青松建化的快速發(fā)展，打了一針“強(qiáng)心劑”.其中，“32號(hào)文件”明確表示，要將新疆建成中國能源國際大通道。

　　因此，對(duì)于向來居于南疆一隅的軍墾企業(yè)--青松建化來說，正迎來大踏步向前走的好機(jī)遇。

　　此外，為了全面地縮小南疆與北疆的發(fā)展差距，南疆三地州的建設(shè)項(xiàng)目專項(xiàng)規(guī)劃，已經(jīng)獲得國家發(fā)改委批準(zhǔn)。根據(jù)規(guī)劃，今后5年，國家將補(bǔ)助投資534億元，在南疆三地州建成大中小型項(xiàng)目13910個(gè)，用以促進(jìn)南疆三地州加快發(fā)展。顯然，這些項(xiàng)目的建設(shè)離不開青松建化。

　　再加上新疆近兩年年均增長10%以上的水泥需求，也為青松建化增加了底氣。2008年水泥銷量為1700萬噸，比2007年1456萬噸增長16.8%；2009年新疆水泥需求量預(yù)計(jì)為1904萬噸，比2008年增長12%。

　　主業(yè)持續(xù)高景氣

　　根據(jù)青松建化三季報(bào)顯示，凈利潤同比增長74%，每股收益0.50 元。其中，收入同比增長35%,主要是由于公司新增產(chǎn)能釋放，銷量大幅增加。前三季度新疆水泥市場(chǎng)持續(xù)景氣，價(jià)格拉升公司毛利率和凈利率雙雙同比增長4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到31%和18%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，新疆地區(qū)1~9 月水泥價(jià)格同比增長8%，遠(yuǎn)優(yōu)于全國平均1%的降幅；且1~8 月水泥投資同比增長41%，低于全國66%的增速。一方面價(jià)格上漲明顯，另一方面卻是投資不足，在水泥全行業(yè)過剩時(shí)，新疆卻是風(fēng)景獨(dú)好。

　　中銀國際唐倩表示，青松建化在前三季度，費(fèi)用率繼續(xù)保持歷史最低位，這體現(xiàn)了公司良好的管理能力。

　　11月18日，一直在關(guān)注青松建化的湘財(cái)證券分析師高為對(duì)記者表示，該公司除了42.5、32.5號(hào)水泥的產(chǎn)量迅增外，其生產(chǎn)的特種水泥H級(jí)油井水泥的能力，也優(yōu)于同行；此外，其化工產(chǎn)品已觸底反彈；還有就是與國電合作的新能源項(xiàng)目。上述原因讓市場(chǎng)有了想像空間。

　　目前，青松建化地處的阿克蘇市，已成為塔里木油氣開發(fā)的主戰(zhàn)場(chǎng)和“西氣東輸”的主氣源地，石油和天然氣開發(fā)需消耗大量的油井水泥，公司作為新疆唯一一家生產(chǎn)H 級(jí)油井水泥企業(yè)，近年來不斷擴(kuò)大產(chǎn)能。高為預(yù)計(jì)，未來3年青松建化所屬區(qū)域，將持續(xù)高景氣度。

　　除了水泥不斷地出現(xiàn)利好的消息外，青松建化下屬的磷肥廠還是南疆地區(qū)唯一一家具備生產(chǎn)磷肥、硫酸鉀、硫酸、鹽酸的化工企業(yè)，成功開發(fā)了腐植酸磷肥，并引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)及設(shè)備，建成了年產(chǎn)1萬噸優(yōu)質(zhì)硫酸鉀和1.2萬噸鹽酸生產(chǎn)線，填補(bǔ)了南疆地區(qū)硫酸鉀生產(chǎn)的空白；此外，公司還具備年產(chǎn)磷肥8萬噸、硫酸3萬噸、滴灌肥1萬噸、復(fù)合肥2萬噸的能力，而控股的新疆青松沃田工貿(mào)公司則擁有年產(chǎn)滴灌肥2萬噸的能力。

　　在通脹預(yù)期明確的情況下，農(nóng)業(yè)將再次成為主力上升支點(diǎn)的趨勢(shì)明顯。作為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)代表，青松建化一直以來并未放棄農(nóng)業(yè)化工的發(fā)展，還持續(xù)加大這一領(lǐng)域的投資。這也預(yù)示著，接下來農(nóng)業(yè)化工將進(jìn)一步為青松建化業(yè)績做貢獻(xiàn)。

　　未來轉(zhuǎn)向新能源

　　除此之外，青松建化與國電集團(tuán)的合作，也給了投資者想像空間。因?yàn)閾?dān)心3年之后新疆水泥市場(chǎng)供需平衡的格局會(huì)隨著在建生產(chǎn)線的投產(chǎn)而被打破，青松建化除了年初參股大平灘煤礦以外（儲(chǔ)量4.47 億噸，公司占比50%），還攜手國電集團(tuán)啟動(dòng)新能源項(xiàng)目。

　　雙方共同出資成立吐魯番新能源公司（其中公司占股35%），總投資超過200 億元共同開發(fā)包括風(fēng)電、太陽能熱發(fā)電、水電、熱電冷聯(lián)產(chǎn)、煤炭等吐魯番電力能源項(xiàng)目。

　　項(xiàng)目主要包括：風(fēng)電50萬千瓦、太陽能熱發(fā)電30萬千瓦、水電5萬千瓦、熱電冷聯(lián)產(chǎn)66萬千瓦、煤炭產(chǎn)能2000萬噸/年。其中風(fēng)電50萬千瓦項(xiàng)目為亞洲最大風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目。如果進(jìn)展順利的話，一期項(xiàng)目可能在2010 年底完成，全部項(xiàng)目力爭在2015年完成，盈利體現(xiàn)可能還要到2011 年。

　　目前，雙方共同出資的項(xiàng)目運(yùn)作主體國電青松吐魯番新能源有限公司已于今年4月份組建。

　　可以看出，青松建化作為南疆地區(qū)的最大水泥生產(chǎn)商，區(qū)域控制力強(qiáng)，而且該地區(qū)未來兩年需求仍將保持旺盛。高為表示，“預(yù)計(jì)公司2009~2010 年的EPS 分別為0.54、0.76 元（能源業(yè)務(wù)等在2010 年前不會(huì)貢獻(xiàn)利潤），對(duì)應(yīng)的PE 分別為23.39、16.62，相對(duì)行業(yè)整體水平具有一定的估值優(yōu)勢(shì)”。