塔牌集團：上半年增收不增利

　　塔牌集團收入大增主要得益于產(chǎn)能擴大，但水泥售價降低和成本顯著上升，降低了企業(yè)毛利率，公司業(yè)績因而大幅下降。所在區(qū)域水泥價格低于08年同期水平，全年業(yè)績實現(xiàn)增長難度較大。

　　塔牌集團（002233）8月11日公布半年報，2009年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入114,887.49萬元，同比增長24.94%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8,724.62萬元，同比下降19.14%。每股收益0.22元，每股凈資產(chǎn)4.47元，凈資產(chǎn)收益率4.88%。

　　公司收入大增主要得益于產(chǎn)能擴大，但水泥售價降低和成本顯著上升，降低了企業(yè)毛利率，公司業(yè)績因而大幅下降。

　　據(jù)了解，龍門二期項目兩條日產(chǎn)4,500噸熟料新型干法生產(chǎn)線于08年下半年順利投產(chǎn)，熟料產(chǎn)能增加360萬噸至888萬噸。09年上半年，雖然公司水泥銷量同比增長了36.92%，但水泥平均售價同比下降了8.26%，加之原燃料庫存較大，營業(yè)成本大幅增長42.22%，造成銷售毛利率同比下降了9.08個百分點，公司綜合銷售毛利率由08年同期的34.38%下降為25.30%，其中因年初庫存煤炭成本較高則導致報告期水泥平均銷售成本同比上升了4.55%。

　　隨著武平等項目的建成，塔牌集團熟料產(chǎn)能預計將在2009年底前達到1,100萬噸，水泥產(chǎn)能接近1,600萬噸，大大提升公司區(qū)域龍頭地位，銷售市場也擴展至福建和江西，較大地化解市場集中于廣東特別是粵東地區(qū)的風險。公司力爭通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和技術升級，在3～5年內(nèi)發(fā)展成為覆蓋粵閩贛三省的水泥區(qū)域龍頭。

　　資料顯示，08年公司水泥產(chǎn)量為746萬噸，主要集中在粵東和珠三角地區(qū)，該地區(qū)目前屬于全國房地產(chǎn)最不景氣的省份之一，加之制造業(yè)也受到外需大幅下滑的影響，將嚴重影響公司未來水泥銷量增長。珠江三角洲周邊，特別是深圳的房價和地價已大幅回落，出口導向的制造業(yè)企業(yè)也大多經(jīng)營困難，進而影響了固定資產(chǎn)投資和外商投資。因此相對于廣東其他主要水泥企業(yè)而言，公司目前市場過于集中使公司抗風險能力較弱。

　　國家陸續(xù)出臺降息、減免稅收等多項刺激政策，房市近期出現(xiàn)回暖跡象，加之國家出臺4萬億擴大內(nèi)需加快基礎建設的政策，將大大緩解大型水泥企業(yè)的經(jīng)營壓力。廣東自3月份以來，水泥價格啟穩(wěn)回升，對公司業(yè)績改善極為有利，但價格仍低于08年同期水平，全年業(yè)績實現(xiàn)增長難度較大。

　　據(jù)了解，09年1-7月廣東每噸水泥平均價格區(qū)間分別為315元-350元，遠低于08年同期360-450元；而且08年下半年廣東水泥價格維持在360-390元高位，預計09年下半年市場狀況達到該水平極為困難

　　塔牌集團2009年一季報顯示：基本每股收益0.08元，每股凈資產(chǎn)4.34元，凈資產(chǎn)收益率1.95%；營業(yè)收入5.41億元，同比增長11.85%；歸屬于母公司所有者凈利潤3,377.29萬元，同比下降44.45%。