長三角水泥市場底部已現(xiàn)
近期我們調研了江蘇省鎮(zhèn)江市某水泥銷售商,就鎮(zhèn)江和蘇南市場,以及海螺水泥(600585)在蘇南市場的近況進行了交流。
通過前期對浙江市場的調研和本次對蘇南市場的調研,我們認為,長三角地區(qū)水泥市場目前底部已現(xiàn),處在一個逐步升溫的過程。
鑒于海螺水泥在長三角的優(yōu)勢地位,以及長三角區(qū)域步入旺季存在漲價的趨勢,我們維持對海螺水泥的“推薦”評級。
供給相對過剩
在需求面上,據(jù)調研了解,蘇南地區(qū)近兩年需求雖然保持增長,但是增幅不大,目前主要靠基建拉動。以鎮(zhèn)江為例,目前其水泥下游消費市場構成中,房地產(chǎn)占比約20%,基建大項目占比約40%,其他包括廠房建設、預制構件和農(nóng)用水泥占比約40%。
在供給面上,據(jù)調研了解,2008年江蘇省新投產(chǎn)5條熟料生產(chǎn)線,金峰2008年9、10月份新投產(chǎn)3條線(3×5000t/d),鶴林2008年12月份新投產(chǎn)1條線(1×5000t/d),盤固在安徽新投產(chǎn)1條線(1×5000t/d),主要是針對江蘇市場。
另外產(chǎn)能擴張更多是來自粉磨站的擴產(chǎn),一方面很多立窯淘汰后被改裝成粉磨站,另一方面小粉磨站在不斷增大規(guī)模,目前鎮(zhèn)江等地大部分都是3.5米、3.8米的磨;整體而言,目前蘇南地區(qū)尚未達到產(chǎn)銷平衡狀態(tài),但趨勢在逐步向好。
開始步入旺季
我們的樂觀判斷基于我們調研中得到的以下信息:
首先,截至4月份,鎮(zhèn)江等地發(fā)貨量雖然比去年上半年要差,但比去年下半年好;而江蘇往年的情況一般1-4月份是全年最差的時候,二至四季度都會比一季度要好。
其次,目前蘇南在建的主要大項目有京滬高鐵、滬寧城際鐵路、泰州大橋等,寧杭鐵路也即將開工建設,未來基建拉動水泥的需求將會更大。
再次,4月份蘇南的開工率在提高,比3月份有了顯著提升。其中,金峰在去年投產(chǎn)的3條新線一季度曾一度停產(chǎn),目前均已全部開工。
第四,目前鎮(zhèn)江等地熟料成本約為190-200元/噸左右,如果按照水泥熟料比為1.25計算,噸水泥成本大概為238-250元,按照目前的價格水平,大部分企業(yè)處在盈虧平衡線附近,很難再往下跌。
最后,上周日海螺的中國水泥廠出產(chǎn)的高標和低標水泥價格均上調10元/噸,出廠價由230元/噸提高到240元/噸。海螺提價的示范效應有望帶動其他企業(yè)也上調價格。而浙江省限產(chǎn)提價,有可能形成聯(lián)動效應,延續(xù)到蘇南和上海地區(qū)。
總體而言,目前市場開始步入旺季,需求在往上走,而當前價格過低(處在盈虧平衡線附近),隨著市場升溫有望上調。
尤其是從歷史數(shù)據(jù)來看,江蘇的二季度是一年之中產(chǎn)銷量最旺盛的季度,對于當前的價格上調也將起到促進作用,但同時因為目前產(chǎn)能的相對過剩,提價幅度可能會低于去年水平;對提價的沖擊來自6、7月份,6月一般是梅雨季節(jié),而且6、7月是農(nóng)忙季節(jié)(農(nóng)民工回家),會對水泥需求帶來影響。
海螺水泥的優(yōu)勢
雖然海螺水泥在長三角的產(chǎn)能沒有排在第一,但是優(yōu)良的布局奠定其優(yōu)勢競爭地位:
靠近市場原則:在既有市場又有原材料的地方建立熟料生產(chǎn)基地,有市場而原材料缺乏的地方建立粉磨站系統(tǒng);熟料生產(chǎn)線集中分布(充分發(fā)揮規(guī)模效應),粉磨站則盡量靠近市場。
水運方便原則:熟料和生產(chǎn)線都選在靠近大河和長江邊上,熟料集中生產(chǎn)后通過水運分送到各個分散的粉磨站;通過水運既降低了運輸成本,也使得海螺的銷售半徑大為增加,能不斷拓展新市場;狄港、銅陵、池州等地生產(chǎn)線靠近長江,寧波、太倉、張家港、溫州、南通、泰州等地粉磨站既靠近市場,水路又方便。
綜上可知,優(yōu)良的布局讓海螺的成本變得最低,也讓海螺能更好更快地搶占市場。
海螺目前在長三角的優(yōu)勢競爭地位體現(xiàn)在:
海螺目前已成為長三角的價格風向標:由于海螺享有低成本優(yōu)勢,如果海螺不停止下調價格,市場價格仍將保持下跌;而一旦海螺漲價,其他企業(yè)都會效仿漲價。
海螺在基建大項目競標時具備中標優(yōu)勢:布點多、粉磨站靠近市場使得海螺能夠在大范圍、長距離內保供,這對于修建鐵路和公路非常重要;規(guī)模生產(chǎn)熟料和水運便利使得海螺的成本很低,在競標中更具備價格優(yōu)勢。
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