華新水泥：09年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

　　華新水泥主要從事水泥技術(shù)服務(wù)、水泥設(shè)備的研究、制造及安裝修理、水泥進(jìn)出口貿(mào)易。公司是國(guó)家重點(diǎn)支持的12家全國(guó)性水泥企業(yè)之一，建成水泥熟料生產(chǎn)線16條，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。公司在湖北水泥市場(chǎng)的占有率達(dá)到30%左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為1.36、1.74和2.38元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為18、14倍和10倍；當(dāng)前共有29位分析師跟蹤，4位分析師建議“強(qiáng)力買入”，17位分析師建議“買入”，7位分析師建議“觀望”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.11。

　　公司09年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。09年一季度，華新水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比增長(zhǎng)23.21%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4695.43萬元，同比增長(zhǎng)8.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3028.74萬元，同比增長(zhǎng)6.41%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，09年第一季度華新水泥銷售水泥494.75萬噸，同比增長(zhǎng)11.83%（由于該統(tǒng)計(jì)銷量可能含有重復(fù)統(tǒng)計(jì)成分，并不完全準(zhǔn)確，此結(jié)果僅供參考）。國(guó)海證券指出，若按此統(tǒng)計(jì)銷量并忽略考慮混凝土等比重較小的其他業(yè)務(wù)，則可粗略估算出公司09年第一季度的水泥銷售單價(jià)為258.82元/噸，同比增長(zhǎng)了10.18%?？梢?，公司09年第一季度銷售收入的增長(zhǎng)主要來自于銷售規(guī)模的擴(kuò)大和水泥價(jià)格的提高。

　　09年新建產(chǎn)能步伐明顯加快。公司為實(shí)現(xiàn)09年熟料產(chǎn)能再增加1000萬噸至3000萬噸的目標(biāo)，自1季度起公司明顯加快了在建及新建產(chǎn)能的實(shí)施進(jìn)度。1季度公司固定資產(chǎn)付現(xiàn)金額達(dá)到5.6億元，同比增長(zhǎng)56%。目前階段公司產(chǎn)能的增長(zhǎng)除依靠?jī)?nèi)部留存外主要是依靠債務(wù)融資，但考慮到1季度末公司的凈負(fù)債率已由年初的59%提升至當(dāng)前67%的較高水平，公司股權(quán)融資計(jì)劃的順利進(jìn)行將有利于后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的順利實(shí)施。

　　踐行“十字”戰(zhàn)略布局。公司于09年3月14日公告，非公開發(fā)行不超過2億股，增發(fā)項(xiàng)目包括11條熟料生產(chǎn)線和2個(gè)余熱發(fā)電設(shè)備，若全部投產(chǎn)可新增熟料產(chǎn)能1308.8萬噸，折合水泥產(chǎn)能約1700萬噸。從新增生產(chǎn)線情況所在來看，公司在踐行“十字”戰(zhàn)略的同時(shí)，逐漸調(diào)整生產(chǎn)線布局，向盈利狀況相對(duì)較好區(qū)域輻射，包括湖北省內(nèi)的鄂北、鄂西地區(qū)，以及外省的川渝、西藏、云南地區(qū)。

　　中投證券表示，隨著產(chǎn)能規(guī)模的快速擴(kuò)大及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激方案的需求效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，公司“十字”戰(zhàn)略將在09年下半年顯現(xiàn)效益。看好公司所在區(qū)域在中長(zhǎng)期內(nèi)的水泥需求增長(zhǎng)潛力，以及公司受助于大股東HOLCIM支持正逐漸形成的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)程是否符合預(yù)期；國(guó)家基建投資規(guī)模和進(jìn)程的不確定風(fēng)險(xiǎn)。