冀東水泥繼續(xù)擴大南方產能規(guī)模

　　冀東水泥以合作形式再次在重慶投巨資，是公司繼續(xù)擴大南方產能規(guī)模，完善全國布局的重要步驟。中材集團的入主后，公司的產能擴張有加速和向三北地區(qū)以外省份擴張的趨勢，隨著公司產能將在未來兩年逐步釋放，可望在未來獲得超預期的業(yè)績增長。

　　冀東水泥 (000401)近日發(fā)布公告稱，擬與重慶金橋合資設立冀東水泥重慶江津有限責任公司，該公司兩條熟料水泥生產線投產后，將形成年產新型干法水泥300萬噸生產能力。

　　冀東水泥以合作形式再次在重慶投巨資，除看好災后重建的水泥需求和重慶地區(qū)長遠發(fā)展前景外，也是公司繼續(xù)擴大南方產能規(guī)模，完善全國布局的重要步驟。公司的戰(zhàn)略重心一直是華北、東北和西北，但未來西南地區(qū)將成為公司業(yè)績成長新的增長點。由于與重慶金橋合作，能迅速增加公司產能，預計將為公司2009年業(yè)績提升產生一定積極影響。

　　資料顯示，2007年公司的水泥及熟料領域實現36.8億元營業(yè)收入中，東北地區(qū)、華北地區(qū)、西北地區(qū)分別是11.6億元、23.1億元、2.1億元，西南地區(qū)則為零。重慶金橋年產300萬噸水泥的產能，保守按每噸水泥400元的銷售額計算，將為公司在2009年增加銷售收入超過12億元。

　　對公司而言，2007年以前西南地區(qū)一直是空白點，但從2008年開始，公司不斷加大對西南地區(qū)的投資。此前公司08年3月日和6月日分別公告，擬在湖南省臨灃縣和四川省屏山縣各籌備建設一條日產4,500噸新型干法熟料水泥生產線帶純低溫余熱發(fā)電項目，每個項目總投資預計7.5億元。不久，08年7月，公司已決定在重慶市璧山成立新公司，建設兩條日產4,500噸熟料帶純低溫余熱發(fā)電的水泥生產線項目，總投資15億元，占地500畝。

　　四川災區(qū)重建將在未來三五年有大量水泥需求，預計增加5,000萬噸以上水泥需求，目前水泥價格居全國前列，為公司打入四川市場提供了良機。但由于 海螺水泥 (600585)和 華新水泥 (600801)加大了四川周邊地區(qū)的投資以及西南水泥龍頭拉法基的擴產，其中海螺水泥將投資50億元，華新水泥則在22億元以上。2010年后僅海螺水泥和華新水泥在川渝等地產能預計將達1,000萬噸和550萬噸左右，市場出現供大于求的可能性極大。

　　對四川可能在2010年出現供大于求的擔憂，使公司在四川投資原來顯得比較謹慎，而將主要資金投入三北地區(qū)。公司此次決定加大重慶的投資，預示公司希望西南地區(qū)成為未來業(yè)績成長新的增長點。由于公司采取后發(fā)制人的戰(zhàn)略，選址避開了海螺和華新盤踞的川東地區(qū)，加之有央企中材集團的技術和資金支持，在競爭中并不處于下風。

　　而數據顯示，2007年四川水泥的總體產量為6,214萬噸，其中新型干法水泥所占比重只有25%，遠低于全國平均水平。目前，川渝兩地僅有四川金頂 (600678)、 *ST 雙馬 (000935)兩家水泥類上市公司，兩家公司的水泥生產能力僅為230萬噸和220萬噸。

　　而四川屏山和重慶璧山3條生產線投產后，公司在川渝地區(qū)的產能將達740萬噸。

　　中材集團的入主后，公司的產能擴張有加速和向三北地區(qū)以外省份擴張的趨勢。目前公司在各北方區(qū)域市場的市場份額普遍低于20%，市場控制力均較差，缺乏市場定價權，毛利潤水平不穩(wěn)定，但隨著，國家擴大基建和內需政策的逐步產生效果，公司產能將在未來兩年逐步釋放，可望在未來獲得超預期的業(yè)績增長。

　　資料顯示，2007年公司在河北、內蒙古、陜西、吉林和遼寧五省的市場占有率分別為10.3%、11.9%、12.6%、10.0%、8.0%。但據披露，目前公司河北、內蒙古、陜西、山西、吉林、遼寧和湖南各省在建項目熟料產能為540萬噸、120萬噸、360萬噸(已試生產)、540萬噸、360萬噸、180萬噸和180萬噸，擬建的項目規(guī)模為540萬噸、720萬噸、180萬噸、360萬噸、180萬噸、450萬噸和180萬噸，川渝共計540萬噸，未來在各省的市場占有率將可能達到30%以上，壟斷地位將得以確立。

　　公司2008年1-9月實現營業(yè)收入34.37億元，同比增長34.07%；實現歸屬于母公司的凈利潤3.39億元，同比增長4.40%；公司基本每股收益0.3187元，每股凈資產4.80元，凈資產收益率5.83%。