海螺水泥：114億“掃貨”中西部

　　政府加大基礎設施的投資規(guī)模，本已進入下滑通道的水泥行業(yè)再度迎來春天。海螺水泥（600585）將受益匪淺。

　　基建政策拉動

　　未來幾年隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快、“中部崛起”、“西部大開發(fā)”、新農(nóng)村建設、“環(huán)渤海經(jīng)濟圈建設”、“振興老東北工業(yè)基地”以及四川地震災區(qū)的重建工作等，都將拉動鐵路、公路、機場等基礎設施的建設投入。

 　　即便是未來房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)不景氣，但是基礎設施建設都將會持續(xù)保持快速增長，拉動水泥等基礎性建筑材料的需求。

　　基本面優(yōu)勢明顯

　　從基本面看，海螺水泥生產(chǎn)工藝先進，采用先進的煤粉制備球磨粉磨技術(shù)，利于球磨機控制粉磨質(zhì)量，可以降低熟料生產(chǎn)成本。良好的水路運輸條件，降低公司的運輸成本。

　　先進的余熱發(fā)電技術(shù)，大幅降低公司成本，預計2010年余熱發(fā)電貢獻公司凈利潤的1/3以上。

　　今年公司余熱發(fā)電全年節(jié)約成本超過9億元；2009年余熱發(fā)電約35億度，可節(jié)約成本超過13億元。從公司的種種舉動可以看出，目前仍以新建生產(chǎn)線為主。產(chǎn)能擴張重點在中西部。

　　目前公司在甘肅平?jīng)觥⑺拇◤V元、達州和重慶忠縣地區(qū)的項目已經(jīng)開始動工，明年年底之前有望投產(chǎn)。此外公司在西部的產(chǎn)能擴張，經(jīng)過精心選址，有效避開了激烈競爭的區(qū)域。如公司投資的四川達州、廣元地區(qū)目前已發(fā)現(xiàn)較大的天然氣礦，未來該區(qū)域的經(jīng)濟將會有一個較快的發(fā)展，而該區(qū)域缺乏大型水泥生產(chǎn)企業(yè)，這有助于公司成為該區(qū)域的龍頭企業(yè)。

　　目前，海螺水泥市場范圍覆蓋八省一市，但是，具有較強控制能力的只有公司所在地—安徽省。根據(jù)公司的“十一五”計劃生產(chǎn)線布局，未來公司將鞏固在已有市場上的地位，安徽、廣西、湖南、江西、江蘇、浙江、廣東的市場占有率分別達到70%、40%、35%、35%、25%、18%、17%。

　　整合行業(yè)欲做霸主

　　行業(yè)困難時期，現(xiàn)金為王，同時也是收購擴張的黃金時期，海螺水泥就是這樣做的。

　　2008年海螺水泥公開增發(fā)2億股A股，募集資金114.76億元；三季報顯示公司貨幣資金余額為54.54億元，具備較充裕的資金儲備，為公司在行業(yè)困難期實施并購提供了保障。

　　今年以來，海螺水泥在二級市場不斷“掃貨”其余水泥股。

　　先后購入了冀東水泥、福建水泥、祁連山(600720)等公司的股票。

　　一方面是由于水泥行業(yè)300-320元/噸的投資成本，目前冀東水泥僅200元/噸的市值，非常值得投資；另一方面也為公司未來可能存在的一些潛在的合作積極做好準備，有利于完善公司的戰(zhàn)略布局，分享其他區(qū)域的良好成長性。

　　我國水泥相對價格與歐美等發(fā)達國家相比，仍有較大的提升空間。但由于水泥企業(yè)眾多，競爭激烈，一直無法有效提價。如果海螺水泥能夠整合行業(yè)內(nèi)主要的區(qū)域龍頭企業(yè)，統(tǒng)一部署，形成壟斷，未來有極高的提價空間。