冀東水泥：募集資金到位　擴(kuò)張步伐加快

　　2008年上半年冀東水泥公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入22.32億元，同比增長(zhǎng)39.59%。實(shí)現(xiàn)歸屬毋公司股東凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)4.61%，每股收益0.156元，同比增長(zhǎng)1.70%。上半年公司實(shí)現(xiàn)水泥及熟料銷售1202.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.54%。

　　成本上升吞噬利潤(rùn)，增產(chǎn)不增效益

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)收入同比大幅增長(zhǎng)了39.59%，主要原因是涇陽(yáng)公司一線(5000t/d)和內(nèi)蒙古億利公司(2500t/d)分別于2007年10月和2008年6月正式投產(chǎn)；此外公司的豐潤(rùn)分公司還于2007年年底收購(gòu)了一條2500t/d生產(chǎn)線，使2008年上半年的水泥銷量同比增長(zhǎng)了219.81萬(wàn)噸。從業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域分布來看，除東北地區(qū)增長(zhǎng)9.97%外，華北地區(qū)與兩北地區(qū)增幅較大，分別增長(zhǎng)50.69%，和122.76%。

　　影響營(yíng)業(yè)收入同比增加的另一個(gè)因素是水泥價(jià)格同比有所提高。今年以來，公司各區(qū)域的水泥價(jià)格表現(xiàn)還不錯(cuò)，華北市場(chǎng)今年以來累計(jì)提價(jià)80~90元/噸(含稅)，內(nèi)蒙古市場(chǎng)提價(jià)約40~50元/噸(含稅)。

表一 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)情況表

　　因煤、電等原燃材料價(jià)格同比大幅提高，及銷售規(guī)模擴(kuò)大的影響，使水泥營(yíng)業(yè)成本大幅增加，同比增長(zhǎng)43.95%，增幅超過收入增幅4.41個(gè)百分點(diǎn)，公司水泥及熟料毛利率為24.13%，同比下降2.72個(gè)百分點(diǎn)。

　　上半年，公司煤炭成本壓力突出，對(duì)公司的盈利負(fù)面影響較大。公司豐潤(rùn)本部的山西大同煤到廠價(jià)已達(dá)到1000元/噸的歷史最高水平，唐山生產(chǎn)線主要用煤來自陜兩省，6月份公司的煤炭平均采購(gòu)價(jià)格已超過了700元/噸。但是，上半年，除了唐山的子公司和內(nèi)蒙古子公司的水泥漲價(jià)較為明顯外，其他區(qū)域如吉林、遼寧、陜丙等地水泥價(jià)格上漲幅度較小，很難覆蓋煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲。

　　表二 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和毛利情況表

　　公司的銷售費(fèi)用率同比下降了1.27個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致三項(xiàng)費(fèi)用率整體下降了0.45個(gè)百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用率由于新建項(xiàng)目的投產(chǎn)和在建項(xiàng)目的施工上升了0.27個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率則由于貸款總額的增加和利息的上調(diào)上升了0.55個(gè)百分點(diǎn)。

　　表三 三項(xiàng)費(fèi)用情況表

　　盡管公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例與去年同期相比降低0.45個(gè)百分點(diǎn)，仍然沒有能夠抵消毛利率下滑對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，拖累公司盈利能力下降，導(dǎo)致實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)5.81%和4.61%，大大低于公司銷售收入39.59%的增長(zhǎng)率。

　　募集資金到位，財(cái)務(wù)狀況有所改善

　　截至2008年6月30目止，公司總資產(chǎn)為134.27億元，同比增長(zhǎng)49.38%，總負(fù)債為74.58億元，同比增加23.66%，凈資產(chǎn)為59.68億元，同比增加101.85%。報(bào)告期內(nèi)，公司以11.83元/股的價(jià)格發(fā)行股份2.5億股，本次非公開發(fā)行募集資金總額人民幣29.58億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，本次發(fā)行募集資金凈額29.33億元。

　　表四  資產(chǎn)和負(fù)債情況表

　　募集資金的到位使公司的財(cái)務(wù)狀況有所改善，資產(chǎn)負(fù)債率降至55.55%，較去年同期下降11.56個(gè)百分點(diǎn)。公司流動(dòng)資產(chǎn)總額65.09億元，較上年同期增加132.82%，流動(dòng)負(fù)債總額為47.33億元，較上年同期增加19.77%，流動(dòng)比率為1.38倍，較去年同期提高0.67個(gè)基點(diǎn)，速動(dòng)比率為1.23倍，比去年同期提高0.66個(gè)基點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率的降低和流動(dòng)、速動(dòng)比的增加，說明公司的償債能力有了很大的提高。[Page]

　　公司流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也有所提高，其中期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率14.18次，較上年同期增加了7.11次，存貨劇轉(zhuǎn)率為2.79次，較上年同期增加0.76次，反映出公司現(xiàn)金回收速度和存貨周轉(zhuǎn)都有所提高。公司應(yīng)收賬款和存貨增幅較大，到本報(bào)告期末，應(yīng)收賬款為2.05億元，同比增長(zhǎng)85.96%，存貨為6.82億元，同比增長(zhǎng)28.96%。主要是因?yàn)楫a(chǎn)量增加，原燃材料價(jià)格上漲所斂。

　　公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流人為1.8億元，同比僅增加5.04%，反映出公司成本上升，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量加大；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為12.21億元，同比增加了149.34%，反映公司投資力度不斷加大：籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入39.13億元，同比增加近1倍，主要是公司募集資金到位和增加貸款所致；現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額為28.80億元，同比增加了4倍，本報(bào)告期末，公司持有現(xiàn)金量為38.89億元，反映出目前公司現(xiàn)金還是比較充裕的。

　　加大投資力度，提高區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力

　　根據(jù)冀東水泥的“三北”戰(zhàn)略規(guī)劃，公司將發(fā)展重點(diǎn)放在華北、東北和兩北市場(chǎng)，其水泥生產(chǎn)線也主要分布在河北、吉林、遼寧、陜兩和內(nèi)蒙古五大區(qū)域，其中：河北在產(chǎn)、在建生產(chǎn)線的熟料產(chǎn)能為1044.70萬(wàn)噸、吉林350.3萬(wàn)噸、遼寧248萬(wàn)噸、陜西558萬(wàn)噸、內(nèi)蒙古201.5萬(wàn)噸，共計(jì)2402.5萬(wàn)噸。公司在這五大區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)如下：

　　1、華北市場(chǎng)。華北市場(chǎng)是冀東水泥的根據(jù)地，也是其傳統(tǒng)市場(chǎng)，主要銷售市場(chǎng)是北京、天津、唐山等地區(qū)。為保證在華此市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司布局了8條4000t/d～5000t/d生產(chǎn)線，全部投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到1000萬(wàn)噸。天津?yàn)I海新區(qū)、曹妃甸經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)和南堡油田的大規(guī)模建設(shè)，使得該地區(qū)水泥需求能夠保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，這對(duì)冀東水泥來說是一個(gè)難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。為抓住這一機(jī)遇，公司2007年投資14億元建設(shè)馬頭山、馬蹄山、刺山、三友二期4條生產(chǎn)線。這4條生產(chǎn)線將在2008年陸續(xù)投產(chǎn)，投產(chǎn)后將增加550萬(wàn)噸熟料產(chǎn)能，極大地加強(qiáng)公司在該區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2、東北市場(chǎng)。冀東水泥進(jìn)入東北地區(qū)時(shí)間較早，2000年公司出資1.83億元以承債方式部分買斷松花江水泥廠。收購(gòu)松花江水泥廠后，冀東水泥投入大量資金，對(duì)松汀水泥廠進(jìn)行改擴(kuò)建。2002年，冀東水泥又組建磐石公司，建設(shè)2600t/d的水泥熟料生產(chǎn)線，目前冀東水泥在吉林有3條新型干法生產(chǎn)線，水泥熟料年產(chǎn)能226萬(wàn)噸。2007年，公司投資3.65億元擴(kuò)建磐石4000t/d生產(chǎn)線，擴(kuò)建完成后公司在吉林熟料產(chǎn)量將達(dá)到年產(chǎn)350萬(wàn)噸。

　　公司存遼寧的熟料產(chǎn)能為248萬(wàn)噸。2002年，冀爾水泥與鞍鋼合資組建鞍山冀東水泥公司，建設(shè)5000t/d水泥熟料生產(chǎn)線。之后，又收購(gòu)遼陽(yáng)千山水泥公司，建設(shè)3000t/d水泥熟料生產(chǎn)線。

　　 隨著遼寧省重點(diǎn)城市基礎(chǔ)建設(shè)的加快和“五點(diǎn)一線”、沈北新區(qū)規(guī)劃的實(shí)施，該區(qū)域?qū)⒈３州^大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模。吉林省加大了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新農(nóng)村建設(shè)的投資力度，固定資產(chǎn)投資增速高于全國(guó)平均水平。到2010年，東北三省累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能1700萬(wàn)噸，也為新型干法水泥的發(fā)展提供了廣闊的空間。因此，東北市場(chǎng)被國(guó)內(nèi)外眾多大企業(yè)所看好，天瑞集團(tuán)、山水集團(tuán)、愛爾蘭CRH相繼投巨資進(jìn)入，本地亞泰、CRH、金剛、賓州等有實(shí)力食業(yè)也在大張旗鼓地?cái)U(kuò)張。冀東水泥在東北地區(qū)的產(chǎn)能相對(duì)不足，市場(chǎng)占有率偏低，并不占據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從公司對(duì)東北市場(chǎng)的投入來看，短時(shí)期內(nèi)這種局面不會(huì)改變。

　　3、陜西市場(chǎng)。冀東水泥與海德堡合資在扶風(fēng)、涇陽(yáng)成立兩家公司，擁有l(wèi)條4000t/d和1條5000t/d水泥熟料生產(chǎn)線，年產(chǎn)能279萬(wàn)噸。扶風(fēng)和涇陽(yáng)公司各有1條4500t/d生產(chǎn)線正在建設(shè)，建成后冀東一海德堡在陜兩的年總產(chǎn)能達(dá)到558萬(wàn)噸．在陜兩市場(chǎng)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　目前，陜西聲威水泥在涇陽(yáng)、銅川分別有2條2500t/dd和l條50OOt生產(chǎn)線，年總產(chǎn)能310萬(wàn)噸；秦嶺水泥在銅川有2000t/d、2500t/d和5000t/d。d生產(chǎn)線各l條，年產(chǎn)能294.5萬(wàn)噸；意大利水泥在渭南有1條5000t/d生產(chǎn)線，年產(chǎn)能155萬(wàn)噸。另外，堯柏、眾喜等企業(yè)在陜西也擁有較大的產(chǎn)能。[Page]

　　今后幾年陜西水泥工業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展階段，預(yù)計(jì)到2010年，陜西的水泥產(chǎn)量將達(dá)到4000萬(wàn)噸。目前，陜兩新型干法水泥年產(chǎn)量為1600萬(wàn)噸，落后工藝生產(chǎn)的水泥淘汰后還會(huì)存在800萬(wàn)噸，到“十一五”末，還有1600萬(wàn)噸新型干法水泥產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間。因此，區(qū)域內(nèi)各企業(yè)必將加大投資力度，力爭(zhēng)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。同時(shí)也不排除海螺、中國(guó)建材等大型水泥企業(yè)進(jìn)入陜兩市場(chǎng)的可能性。目前，冀東水泥正在加大對(duì)陜兩市場(chǎng)的投資力度，力爭(zhēng)保持目前擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　4、內(nèi)蒙古市場(chǎng)。作為我國(guó)重要的能源基地，內(nèi)蒙古基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。呼、包、鄂三角區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，固定資產(chǎn)投資以15%～20%的速度增長(zhǎng)，高速公路建設(shè)、鐵路建設(shè)、城市建設(shè)的發(fā)展，對(duì)水泥的需求量不斷增加，成為目前國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)較快的新興市場(chǎng)之一。除冀東水泥外，目前國(guó)內(nèi)其他大型水泥企業(yè)尚未染指內(nèi)蒙古市場(chǎng)。本地企業(yè)中蒙西、烏蘭的熟料年產(chǎn)能都超過了300萬(wàn)噸，成為本地的龍頭企業(yè)。冀東在呼和浩特投資建設(shè)1條5000t/d生產(chǎn)線，該線目前是公司內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的生產(chǎn)線，年凈利潤(rùn)達(dá)到1.07億元。去年億利2500t/d生產(chǎn)線投產(chǎn)后，保持了很高的盈利水平，目前公司在內(nèi)蒙古已具有較高的定價(jià)權(quán)，占據(jù)了內(nèi)蒙古市場(chǎng)有利的位置。

　　鞏固“三北”區(qū)域，加快全國(guó)布局步伐

　　2008年，公司確定了“擴(kuò)大既有區(qū)域優(yōu)勢(shì)，拓展新的發(fā)展區(qū)域”的方針，穩(wěn)健推進(jìn)區(qū)域領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略。報(bào)告期內(nèi)，公司董事會(huì)公告擬投資建設(shè)18條水泥熟料生產(chǎn)線，形成年產(chǎn)2371.60萬(wàn)噸水泥的規(guī)模。在這18條擬建生產(chǎn)線中，公司重點(diǎn)加強(qiáng)了在河北、內(nèi)蒙古的布局。在河北省擬建4條4500t/d生產(chǎn)線，將新增熟料產(chǎn)能542.50萬(wàn)噸，在內(nèi)蒙古擬建2條4500t/d和2條2500t/d生產(chǎn)線，年產(chǎn)能將新增434萬(wàn)噸。這幾條生產(chǎn)線的建成，將會(huì)進(jìn)一步鞏固公司在這兩個(gè)區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　在鞏固既有區(qū)域的同時(shí)，公司積極搶占山西水泥市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大北方區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并加快全國(guó)布局的步伐，抓住有利時(shí)機(jī)進(jìn)入湖南地區(qū)，積極籌劃在四川建生產(chǎn)線，滿足災(zāi)后重建水泥市場(chǎng)需求。

　　這些年來，山西水泥市場(chǎng)一直處于沉睡當(dāng)中，水泥工業(yè)發(fā)展速度很慢，與山西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不相適應(yīng)。國(guó)家《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》指出，山西省是華北地區(qū)石灰石資源主要分布地之一，能源條件好，靠近經(jīng)濟(jì)中心，是華北水泥工業(yè)發(fā)展和調(diào)整的重點(diǎn)地區(qū)。而目前山西水泥產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)集中度過低，企業(yè)數(shù)量大、規(guī)模小，生產(chǎn)工藝落后的狀況，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展新型干法水泥的空間很大。這一情況已引起圍內(nèi)眾多大型水泥企業(yè)的關(guān)注，天瑞集團(tuán)、海螺集團(tuán)都曾考察過山西市場(chǎng)。

　　冀東水泥搶先一步，于2007年11月18日，與山西省南部的聞喜縣海天商貿(mào)有限公司簽訂協(xié)議，計(jì)劃投資建設(shè)兩條4500t/d新型干法水泥生產(chǎn)線，第一條生產(chǎn)線已于2008年4月8日開工；2008年4月董事會(huì)公告，將投資組建冀東水泥保德有限公司，建設(shè)4500t/d水泥熟料生產(chǎn)線帶純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約6.9億元，注冊(cè)資本2.5億元，由公司獨(dú)家出資建設(shè)；5月23目董事會(huì)公告，決定在山西大同投資500萬(wàn)元人民幣獨(dú)資設(shè)立大同冀東水泥有限公司，籌備建設(shè)兩條4500t/d水泥熟料生產(chǎn)線，8月26日，兩條生產(chǎn)線舉行了奠基儀式，預(yù)計(jì)明年10月，兩條生產(chǎn)線點(diǎn)火試生產(chǎn)。

　　四川災(zāi)區(qū)重建將在末來三五年有大量水泥需求，目前水泥價(jià)格居全國(guó)前列，為冀東水泥打入四川市場(chǎng)提供了良機(jī)，但由于海螺水泥和華新水泥加大了四川周邊地區(qū)的投資，再加上西南水泥龍頭拉法基的擴(kuò)產(chǎn)，2010年后，僅海螺水泥和華新水泥在川渝等地產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)800萬(wàn)噸和600萬(wàn)噸，四川市場(chǎng)可能出現(xiàn)供大于求。

　　對(duì)此，公司董事長(zhǎng)張?jiān)龉馐沁@樣說的，投資川渝市場(chǎng)主要看中的是，重慶從農(nóng)村到城鎮(zhèn)的人口轉(zhuǎn)移非常快，人口轉(zhuǎn)移必然會(huì)提高對(duì)水泥的需求。此外，水電站的開發(fā)建設(shè)，造成重慶地區(qū)的人口搬遷，這些都需要大量水泥，所以冀東非常看好川渝市場(chǎng)，投資不是一時(shí)的頭腦發(fā)熱。

　　2008年6月，公司與四川省宜賓市屏山縣簽訂協(xié)議，擬投資7.5億元建設(shè)4500t/d水泥熟料生產(chǎn)線。7月份，公司與重慶市璧山縣政府簽訂協(xié)議，將斥資16億元在該縣建設(shè)2條4500t/d水泥熟料生產(chǎn)線。對(duì)冀東水泥而言，這兩個(gè)協(xié)議的簽訂填補(bǔ)了公司在西南地區(qū)布局的空白點(diǎn)。

　　華南市場(chǎng)是近兩年大企業(yè)爭(zhēng)相進(jìn)入的地區(qū)，海螺水泥雙峰海螺公司在婁底擁有1條5000t/d生產(chǎn)線，二期4000t/d生產(chǎn)線、5000t/d生產(chǎn)線也相繼開工興建；中國(guó)建材集團(tuán)與湖南政府正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，重組湖南邵峰水泥集團(tuán)公司，并在“十一五”期間，投資30億元，以邵峰水泥為平臺(tái)，建設(shè)數(shù)條大型新型干法水泥生產(chǎn)線等項(xiàng)目，形成年產(chǎn)2000萬(wàn)噸水泥規(guī)模；中國(guó)中材集團(tuán)公司與湖南省政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，投資重點(diǎn)也是新型干法水泥。此外，華新水泥、浙江兆山集團(tuán)，以及湖南本土水泥企業(yè)和其他投資商，都紛紛參與到湖南新型干法水泥投資熱潮中來，在湖南上演了一場(chǎng)攻城略地式的新型干法水泥“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”大劇。

　　2008年1月16日，冀東水泥發(fā)布公告，出資2.45億元人民幣組建冀東水泥臨澧有限公司，籌備建設(shè)2條4500t/d新型干法水泥生產(chǎn)線帶余熱發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資14億元。此舉表明公司決心加入湖南水泥市場(chǎng)的諸侯大戰(zhàn)，在戰(zhàn)亂中分一杯羹。

　　綜上所述，冀東水泥在完成其“三北”戰(zhàn)略布局后，開始新的一輪擴(kuò)張。未來幾年，公司將加大投資支出力度，計(jì)劃2008年投資40億元、2009年投資40億元、2010年投資50億元，3年內(nèi)使公司達(dá)到1.3億噸的產(chǎn)能目標(biāo)。

　　公司目前生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較快，但效益增長(zhǎng)有所脫節(jié)。為有效應(yīng)對(duì)能源價(jià)格上漲、成本上升、效益增幅下降的局面，公司在深入開展節(jié)能減排各項(xiàng)技術(shù)改造的同時(shí)，加快推進(jìn)余熱發(fā)電工程項(xiàng)目的建設(shè)，力爭(zhēng)降低生產(chǎn)成本，抵消能源價(jià)格上漲帶來的不利因素，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。

　　募集資金到位有效地改善了公司的財(cái)務(wù)狀況，為公司的大規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金支持。但是30億元的募集規(guī)模，對(duì)解決公司眾多在建、擬建工程來說，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，上需要開辟其他融資渠道。因此公司要實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局的發(fā)展戰(zhàn)略，首先要解決資金瓶頸的問題，以防止因資金鏈緊張而出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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