建材行業(yè)：面臨拐點 全球估值水平下降

　　水泥行業(yè)產(chǎn)量增速放緩，價格微升。8月，全國水泥產(chǎn)量11986萬噸，與上月基本持平，比去年同期減少95萬噸。1-8月，全國水泥累計產(chǎn)量8.88億噸，較去年同期增加3144萬噸，同比增長率僅為7.4%，較去年同期下降7.6個百分點。6月份以后，各主要區(qū)域水泥產(chǎn)量普遍呈現(xiàn)出了下降態(tài)勢。8月份水泥價格微漲，其中，P.O32.5水泥的價格漲幅高于P.O42.5水泥，一定程度上反映出農(nóng)村地區(qū)水泥需求情況好于城市地區(qū)。

　　效益達到2000年以來的高峰。1-8月，水泥制造行業(yè)總體效益平穩(wěn)增長，達到2000年以來的最高峰。全行業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入3011億元，同比增長26%，全行業(yè)累計實現(xiàn)利潤188億，同比增長48.2%。但行業(yè)增速放緩和面臨的利潤壓力也日益顯現(xiàn)，1-8月全行業(yè)虧損企業(yè)累計虧損額較去年同期增加了2億元，有擴大趨勢。

　　玻璃產(chǎn)量下降，價格微升，虧損面明顯擴大。8月，我國生產(chǎn)玻璃4432萬重箱，比上月增加近100萬重箱，維持了7月份以來產(chǎn)量明顯下降的局面。1-8月，我國累計生產(chǎn)玻璃3.69億重箱，比去年同期增加4240萬重箱，同比增長率10%，較去年同期下降4.4個百分點。純堿、燃料油價格較前期有所下降，玻璃行業(yè)成本壓力有所緩解。1-8月，全行業(yè)虧損企業(yè)累計虧損20.1億元，較去年同期增加5.3億元，虧損企業(yè)家數(shù)由586家增至716家，增加22%，行業(yè)虧損面呈擴大趨勢。

　　國際估值水平比較。9月，全球建材行業(yè)股價普遍大幅下跌，估值水平明顯下降。9月底，建材行業(yè)全球市盈率在10倍左右，市凈率1.3倍左右，我國市盈率20倍左右，市凈率2倍左右。

　　投資策略：水泥、玻璃行業(yè)都面臨著產(chǎn)能過剩的問題，宏觀經(jīng)濟下滑的情況下，面臨行業(yè)周期的轉(zhuǎn)換，前景并不樂觀。如果下階段國家啟動積極的財政政策，水泥等基建相關(guān)建材行業(yè)存在受益可能，建議謹慎關(guān)注。