新疆成水泥高增長確定性最高的區(qū)域

國金證券 · 2008-07-23 00:00 留言

  重申投資新疆水泥股的邏輯:

  需求面:在全國整體性宏調(diào)、以及經(jīng)濟(jì)增速下降的悲觀預(yù)期背景下,我們認(rèn)為新疆是全國少數(shù)幾個(gè)不受宏調(diào)影響的地區(qū),國務(wù)院32號(hào)文是支持該區(qū)域未來長期發(fā)展的最大政策性利好。

  在國務(wù)院32號(hào)文的鼓舞下,自治區(qū)和兵團(tuán)都分別調(diào)高了未來三年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃(我們預(yù)計(jì)未來三年的投資額達(dá)到8500億以上),高于十一五初制定的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃。

  供給面:新疆供給面最大的優(yōu)勢(shì)在于天山和青松建化在全疆的市場占有率已經(jīng)超過60%(按2007年數(shù)據(jù)),而在新疆的主要水泥消費(fèi)區(qū)域?yàn)醪?、阿克蘇等區(qū)域,該兩家已經(jīng)能占到80%以上份額,我們認(rèn)為目前階段的雙寡頭格局將成為未來新疆市場增長的重要因素。

  量化未來三年需求和供給:新增需求800萬噸+落后淘汰250×75%>新增產(chǎn)能1000×75%(75%是指新疆區(qū)域的平均產(chǎn)能利用率)。

  今年以來數(shù)據(jù)顯示:新疆的高增長才剛剛起步!

  從固定投資增速來看,前五月達(dá)到了28%,改變了2002年以來新疆固定投資增速低于全國固定資產(chǎn)投資增速的歷史。而且,前五月新疆水泥產(chǎn)銷量510萬噸左右,增速達(dá)到33.27%,成為水泥需求增速最快的地區(qū)之一。

  高景氣與全國最低的煤價(jià)相配合,新疆水泥的盈利能力排在全國前列,前五月的銷售利潤率為9.08%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國平均5.23%的利潤率水平。

  建議買入天山股份和青松建化

  天山股份:根據(jù)上半年公司基本面運(yùn)行表現(xiàn),我們近期對(duì)公司進(jìn)行多次電話調(diào)研,調(diào)高了未來三年的盈利預(yù)測:2008~2010年的EPS預(yù)測分別為0.797、1.235、1.631元/股,目前股價(jià)僅相當(dāng)于2008年11.02倍和2009年7.11倍PE,被低估嚴(yán)重,建議買入。(估值大幅偏低,在于市場還未認(rèn)識(shí)到其高增長的業(yè)績)


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