冀東水泥（000401）高成長水泥龍頭

　　公司具有突出的成長能力

　　公司現(xiàn)有產(chǎn)能2500萬噸，在建、擬建產(chǎn)能約5000萬噸，大部分將于2008-2010年陸續(xù)投產(chǎn)，公司規(guī)劃到2010年產(chǎn)能達(dá)1-1.2億噸。中材集團(tuán)擬控股冀東水泥，三年投入資金分別為40億、40億、50億，使其生產(chǎn)能力達(dá)到1.3億噸、年銷售收入達(dá)到300億元。

　　公司具有良好的盈利能力

　　行業(yè)景氣攀升和余熱發(fā)電應(yīng)用使公司毛利率從2006的23.05%提升至2007年26.88%，預(yù)計(jì)未來三年為29.56%、30.94%、30.48%。公司管理水平不斷改善，期間費(fèi)用率自2005年呈逐年下降趨勢。公司充分利用三北地區(qū)豐富的“三廢”資源，單條生產(chǎn)線可獲取3000萬的財(cái)政補(bǔ)貼，是公司相比行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的一大優(yōu)勢。受上述因素影響，公司的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率居于行業(yè)前列。

　　【投資建議】

　　預(yù)計(jì)2008-2010年銷售收入分別為53.43億元、95.81億元、153.30億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.24億元、13.70億元、22.08億元，每股收益分別為0.60元、1.13元、1.82元，合理價(jià)值20元，建議“買入”。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】

　　行業(yè)景氣下挫，煤炭電力價(jià)格上漲過快，財(cái)務(wù)、人才和管理風(fēng)險(xiǎn)。