華新水泥（600801):價(jià)量齊升 業(yè)績(jī)大增 維持增持

      價(jià)量齊升，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，給予“增持”評(píng)級(jí)：

　　公司2007年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入197050.89萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)34.72%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10958.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)134.64%；銷售毛利率22.52%，同比上升了0.13個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)主要來(lái)源于產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加及水泥價(jià)格的提高。上半年水泥及熟料銷量同比增幅達(dá)25.48%，水泥平均售價(jià)較上年同期增加13.64元/噸。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：

　　2007年預(yù)計(jì)公司新增熟料產(chǎn)能264萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能823萬(wàn)噸。其中，咸寧4000T/D水泥熟料生產(chǎn)線計(jì)劃3季度投產(chǎn)；武穴二期4800T/D水泥熟料生產(chǎn)線計(jì)劃4季度投產(chǎn)；華新湘鋼200萬(wàn)噸/年水泥粉磨工程7月底全線進(jìn)入調(diào)試階段，即將投產(chǎn)；黃石250萬(wàn)噸/年水泥粉磨遷建工程已投產(chǎn)；仙桃二期30萬(wàn)噸/年水泥粉磨擴(kuò)建年內(nèi)投產(chǎn)。此外，信陽(yáng)4500T/D生產(chǎn)線已開(kāi)工，預(yù)計(jì)08年投產(chǎn)。

　　Holcim控股漸行漸近：

　　Holcim控股進(jìn)展日益加快。目前，已順利通過(guò)商務(wù)部、發(fā)改委審批，處于證監(jiān)會(huì)審批階段，通過(guò)審批已沒(méi)有懸念。Holcim控股華新水泥(行情論壇)將緩解公司資金緊張的壓力，同時(shí)有助于提升公司的管理水平。

　　盈利預(yù)測(cè)：

　　我們預(yù)測(cè)公司07、08、09年EPS為0.61、0.79和0.95元，若考慮07年底向Holcim定向增發(fā)1.6億A股，則07、08、09年EPS為0.41、0.53、0.64元。給予公司08年35倍PE，其合理股價(jià)為27.7元。