海螺水泥：應(yīng)用余熱發(fā)電提高盈利能力

     海螺水泥（600585）截至06年底，熟料產(chǎn)能為5900萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能為6500萬(wàn)噸。公司07年將有6-7條日產(chǎn)5000噸的熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)，年水泥產(chǎn)能可望增加1000萬(wàn)噸。因需求旺盛，預(yù)計(jì)公司銷量將隨產(chǎn)能擴(kuò)張而同步增長(zhǎng)。同時(shí)，預(yù)計(jì)08-09年公司將至少實(shí)現(xiàn)年銷量增長(zhǎng)1000萬(wàn)噸， 07-09年銷量復(fù)合增長(zhǎng)15%。

     公司在06年有4.3萬(wàn)千瓦的余熱發(fā)電裝機(jī)容量投產(chǎn)，07年還將有8.5萬(wàn)千瓦的余熱發(fā)電裝機(jī)容量投產(chǎn)，預(yù)計(jì)至07年底余熱發(fā)電量將占到總耗電量的15%左右。而至2010年預(yù)期全部生產(chǎn)線都將配有余熱發(fā)電裝置，屆時(shí)可以滿足公司用電量的50%左右。假定07年煤價(jià)上漲8%，電價(jià)上漲 2%，再考慮余熱發(fā)電對(duì)電力成本的節(jié)約，預(yù)期公司07年單位成本將下滑1%-2%。加上公司單位價(jià)格的上漲以及低毛利率對(duì)于單位價(jià)格和成本變化的高敏感度，預(yù)期公司07年毛利率將提高近5個(gè)百分點(diǎn)，單位毛利將提高23%。目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)公司定向增發(fā)收四家控股公司購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益的事項(xiàng)。預(yù)計(jì)收購(gòu)工作將在年內(nèi)完成。

     凱基證券分析師劉惠珍等預(yù)計(jì)，公司07-09年全面攤薄的每股收益分別為1.70、2.45和3.08元，07-09年凈利潤(rùn)復(fù)合成長(zhǎng) 50%。目標(biāo)價(jià)上調(diào)至51元，該價(jià)格分別相當(dāng)于07年每股收益和每股凈資產(chǎn)預(yù)期的30倍和5.8倍，且相當(dāng)于0.6倍的PEG，維持“增持”評(píng)級(jí)。
（中國(guó)水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）